hashtelegraph.com
Артур Хейс (Arthur Hayes), сооснователь и бывший генеральный директор BitMEX, выдвинул неожиданную теорию о том, почему снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США может не оказывать ожидаемого положительного влияния на цены биткоина. Его аргументы бросают вызов традиционным представлениям о взаимосвязи монетарной политики и криптовалютного рынка.
Финансовый гуру опубликовал в соцсети X пост, в котором вскрыл неожиданный парадокс. После выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла (Jerome Powell) в Джексон-Хоул, где он практически подтвердил снижение ставки в сентябре, биткоин, вопреки ожиданиям, упал на 10%.
Хейс, словно финансовый детектив, раскрыл нам хитросплетения денежных потоков, объясняющие эту аномалию:
- Обратные соглашения РЕПО сейчас предлагают привлекательные 5,3% годовых
- Ни один казначейский вексель со сроком погашения менее года не предлагает более высокую доходность
Но что же означают эти финансовые термины и как они связаны с биткоином? Давайте разберемся.
Обратные соглашения РЕПО — это финансовый инструмент, позволяющий крупным игрокам рынка временно разместить свои средства с гарантированным возвратом и процентным доходом. Представьте, что у вас есть огромная сумма денег, которую нужно куда-то вложить на короткий срок, чтобы она была в безопасности и при этом приносила доход. обратные РЕПО — именно такой механизм.
Казначейские векселя — это краткосрочные долговые обязательства правительства США. Они считаются одним из самых надежных финансовых инструментов и часто используются инвесторами как альтернатива более рискованным активам, таким как акции или криптовалюты.
Связь между казначейскими векселями, обратными РЕПО и биткоином проявляется через распределение капитала на финансовых рынках. Когда доходность по «безопасным» активам низкая, инвесторы обычно ищут более высокую прибыль в рискованных активах, включая биткоин. Это может приводить к росту цены криптовалюты.
Однако в текущей ситуации мы наблюдаем необычный феномен: несмотря на ожидаемое снижение ставок ФРС, что обычно снижает привлекательность «безопасных» активов, инвесторы не спешат вкладываться в биткоин. Вместо этого они перемещают средства из казначейских векселей в еще более доходные обратные РЕПО.
Один из пользователей X, скрывающийся под ником «ELI5 of TLDR», метко объяснил ситуацию: программа обратного выкупа (RRP) работает как своеобразная «парковка», где крупные банки и управляющие деньгами могут разместить свои средства на короткий срок у Федеральной резервной системы. Сейчас эта «парковка» предлагает более высокую доходность, чем другие безопасные инвестиции, поэтому деньги остаются там, вместо того чтобы циркулировать в экономике или вкладываться в более рискованные активы, такие как биткоин.
Хейс указывает на красноречивый факт: с момента выступления Пауэлла объем средств в обратных РЕПО увеличился на $120 миллиардов. Это движение капитала создает «отток ликвидности» от рискованных активов, что может объяснять неожиданное падение цены биткоина. По сути, деньги, которые могли бы быть инвестированы в криптовалюту, вместо этого «паркуются» в более безопасных и при этом достаточно доходных инструментах.
Хейс предполагает, что эта тенденция продолжится, пока ставки по казначейским векселям остаются ниже, чем по обратным РЕПО. Это прямо противоречит распространенному мнению о том, что низкие процентные ставки — благо для высокорисковых активов вроде биткоина.
Согласно инструменту CME Чикагской товарной биржи, шансы на снижение ставки на 25 базисных пунктов составляют 69%, а на 50 базисных пунктов — 31% на заседании ФРС 18 сентября. Более существенное снижение ставки могло бы стать своеобразным финансовым катализатором для рынка и привести к росту биткоина.
Эта ситуация демонстрирует, как тонкие нюансы в финансовой системе могут приводить к неожиданным результатам, противоречащим традиционным экономическим теориям. Хейс обещает более подробно обсудить эти и другие последствия снижения ставок ФРС в своем выступлении на конференции KBW.