coindesk.com
Ой-ой, все начинается снова: люди снова спорят, действительно ли Bitcoin (BTC) является хеджированием.
Разговоры начались в субботу, после того как Криптовалюта упала почти на 10% — с примерно $70 000 до уровня ниже $62 000 — после неудавшейся ракетной атаки Ирана на сектор Газа. Этот шаг вдохновил несколько колонок в понедельник, в том числе проницательные статьи Джеффа Джона Робертса из Fortune, который поместил его в контекст 17%-ного Rally золота, и Кейси Вагнера из Blockwork , который рассмотрел, как цены на GAS имеют тенденцию меняться во время кризисов на Ближнем Востоке.
Больше от пакете CoinDesk «Будущее Bitcoin» . Это отрывок из информационного бюллетеня The Node, ежедневного обзора самых важных новостей о Крипта на CoinDesk и за его пределами. Вы можете подписаться на получение полной рассылки здесь .
Да, это правда, что после атаки покупателей нефти и золота было больше, чем продавцов, и больше продавцов, чем покупателей Bitcoin — таким образом, стоимость первого выросла, а второго упала. Но я всегда считал, что внутридневные движения цен на такой волатильный актив, как Bitcoin, мало о чем говорят. Плохая новость: золото продолжает расти (как это было после краха Lehman Brothers ), в то время как после небольшого роста в воскресенье Bitcoin на этой неделе опускался все ниже и ниже до низкого диапазона в 60 тысяч долларов.
Хотя надвигающаяся угроза Третьей мировой войны может ослабить Bitcoin, вполне вероятно, что Федеральная резервная система намекает, что она может удерживать процентные ставки на более высоком уровне дольше, чем ожидалось, потому что в экономике дела идут хорошо, на что рынок реагирует . Тем не менее, поднимать вопрос о том, действительно ли Bitcoin является инструментом хеджирования (хотя в последние годы он явно ведет себя все больше и больше как акции технологических компаний ), кажется неправильным.
До пандемии Bitcoin практически не коррелировал с индексом S&P 500, поэтому очевидно, что он может выступать в качестве антициклического актива. Вопрос в том, что изменилось с тех пор по сей день? Кроме того, для чего именно Bitcoin предназначен для хеджирования? Акции? Инфляция? Казначейские облигации США? Политическая нестабильность? Должен ли Bitcoin стать экономическим убежищем на все случаи жизни?
Вероятно, здесь действует ряд факторов, в том числе растущее количество Bitcoin в обращении, количество держателей и китов. Но в некотором смысле ответ достаточно ясен: Bitcoin институционализирован. Как сообщал Barron's примерно во время запуска спотовых Bitcoin ETF в январе:
«Волатильность Биткойна по-прежнему неуклонно снижается с момента его запуска более десяти лет назад. По словам Бауэра, волатильность, измеряемая средним значением дневных колебаний цен за 100 дней в процентных пунктах, T превышала 4,5% с момента введения фьючерсов на Bitcoin , которые отслеживают цену спотового токена. С момента запуска в 2021 году ETF ProShares Bitcoin Strategy — фьючерсного фонда на Bitcoin — этот показатель T превышал 3,5%. За последний год волатильность оставалась ниже 2,6%».
Волатильность — это T все (и Bitcoin остается BIT более волатильным, чем традиционные акции), но это определяющая особенность актива — по крайней мере, в том виде, в котором он был известен. Неужели люди думали, что Bitcoin останется волатильным навсегда? Остин Кэмпбелл, доцент Колумбийской школы бизнеса, недавно рассказал CoinDesk : «На любом рынке, развивающемся от нового к массовому, волатильность из-за небольших идиосинкразических Мероприятия снижается по мере увеличения ликвидности и масштаба».
См. также: Что биткойнеры говорят о предстоящем сокращении Bitcoin вдвое
Выпуск спотовых Bitcoin ETF, некоторые из которых стали самыми быстрорастущими финансовыми продуктами в этом году, может ускорить эту тенденцию. Поскольку барьеры для входа снижаются, а Bitcoin становится все более популярным, корреляция биткойна с акциями может ужесточиться. Те же люди и управляющие фондами, которые сейчас покупают Bitcoin, покупают S&P — психологии инвесторов сливаются.
Фактически, вся теория «гипербиткоинизации» основана на идее о том, что по мере увеличения распространения Bitcoin волатильность их цен будет уменьшаться, и они действительно смогут стать жизнеспособным средством обмена. Проблема в том, что эта идея была основана на идее о том, что по мере роста широкомасштабной экономики замкнутого цикла Bitcoin бумажная система резко упадет. Иными словами, Bitcoin должен был стать менее волатильным и более некоррелированным. Это было хеджированием биткойнов.
Возможно, это связано с ONE из основополагающих мифов о Bitcoin— о том, что это «цифровое золото». Однако это ошибочная метафора; хорошо в том смысле, что ассоциация с золотом сигнализировала о том, что BTC может иметь ценность, но плохо, поскольку создавало неверные ожидания в то время, когда кто-либо действительно знал, как поведет себя Bitcoin .
То, что цифровое золото стало популярным описанием, вероятно, является причиной того, что сегодня у нас такая мешанина представлений о Bitcoin ; это хеджирование, средство сбережения, средство платежа, бета-сделка, ставка против бумажных денег и, во все большей степени, платформа для разработки. Все хотят, чтобы Bitcoin был всем сразу, тогда как на самом деле за последние полтора десятилетия он, по сути, действительно хорошо делал только ONE : поглощал избыточную ликвидность.
В значительной степени мы понятия не имеем, как поведет себя Bitcoin , если что-то пойдет не так. Как писали аналитики S&P в отчете о макроэкономическом влиянии на Крипта за 2023 год: «Беспрецедентные уровни монетарного смягчения со стороны центральных банков по всему миру с 2008/09 года увеличили денежную массу до рекордных уровней», предполагая, что Bitcoin вырос потому, что денежная масса выросла.
Так что, возможно, Bitcoin на данный момент будет Социальные сети остальными, расти вместе с экономикой в целом и падать, когда она падает. Но хедж-биткойнеры на самом деле ждут больше похожего на взрыв.