Рэй Далио только что обозначил трёхлетний срок для кризиса государственного долга США

Часы не сдвинулись с места, но рынок облигаций изменился

Миллиардер-макроинвестор считает, что выплаты по обслуживанию долга США сдерживают расходы и что в течение трех лет возможен долговой кризис. В конце августа Далио повторил эту точку зрения, отметив:

Кризис может наступить примерно через три года, плюс-минус два года, если динамика дефицита сохранится.

Тем не менее, за прошедшие шесть недель, похоже, изменилась стоимость заимствований: последнее предупреждение прозвучало на фоне того, что доходность долгосрочных облигаций находится на уровнях, которых рынок не видел десятилетиями.

Далио изложил математику, лежащую в основе его утверждения, в виде простых цифр:

• Доходы: около 5,5 трлн долларов в год.
• Расходы: около 7,5 трлн долларов, что приводит к дефициту в размере почти 2 трлн долларов.
• Проценты: примерно 1 трлн долларов в год по федеральному долгу в размере около 32 трлн долларов, находящемуся за пределами государственного сектора.
• Обслуживание долга: в общей сложности около 11 трлн долларов, если учитывать долг, срок погашения которого наступает и который необходимо рефинансировать.

Именно последняя строка представляет собой проблему, поскольку каждый доллар старого долга, срок погашения которого наступает, должен быть рефинансирован по сегодняшним ставкам. Решение, предложенное Далио, представляет собой «трехкомпонентное решение 3%», которое позволяет сократить дефицит с примерно 6% валового внутреннего продукта (ВВП) до 3% за счет сокращения расходов, увеличения налоговых поступлений и снижения процентных ставок.

Оценка цифр

Трейдеры облигаций не стали дожидаться наступления 2029 года, особенно с учетом того, что 5 октября доходность 10-летних казначейских облигаций США закрылась на уровне 5,31%, а 30-летних — на уровне 5,66%. В конце прошлого месяца Bitcoin.com News сообщил, что доходность облигаций достигла 24-летнего максимума, при этом Питер Шифф, Билл Акман и Артур Хейс разошлись во мнениях относительно причин этого явления.

Давление исходит не только изнутри страны: Япония, крупнейший иностранный держатель казначейских облигаций США, в июле владела ими на сумму 1,10 трлн долларов (по сравнению с 1,24 трлн долларов в феврале), а на её собственном рынке облигаций происходит переоценка цен. 1 октября доходность 10-летних японских облигаций достигла 3,12% — максимального значения с августа 1996 года, поскольку планы премьер-министра Санаэ Такаичи по расширению бюджетных расходов оказали давление на японские государственные облигации.

Рост доходности на внутреннем рынке лишает японских инвесторов стимула покупать американские облигации, а именно на таких покупателей и рассчитывает Далио в своих расчетах.

Какое место занимает биткоин в концепции Далио

Золото по-прежнему остается предпочтительным средством хеджирования для Далио, и в августе он предложил выделить на этот металл от 10% до 15% портфеля, а на биткоин — лишь «незначительную долю».

Наконец, время появления последнего предупреждения имеет особый подтекст для держателей криптовалюты, поскольку 6 октября исполняется ровно год с тех пор, как биткоин достиг своего исторического максимума в 126 080 долларов. Цена BTC сейчас находится на уровне около 85 630 долларов, что примерно на 32% ниже того пика. Ни один из инструментов хеджирования, используемых Далио для защиты от обесценивания, не показал значительных результатов в 2026 году:

• с начала года биткоин подешевел примерно на 3,5%.
• Фьючерсы на золото за тот же период подешевели примерно на 4,2%.