Bitwise опросила 15 крупных институционалов: ни один из них не продал криптовалюты при падении рынка на 50%

Компания Bitwise Asset Management 23 сентября опубликовала отчет «Освоение криптовалют институциональными инвесторами», для которого пообщалась с 15 крупными институциональными инвесторами. Ни один из них не сократил вложения в криптовалюты, пока рынок с октября 2025 по апрель 2026 года терял около 50%. Несколько организаций при этом увеличили позиции.

Идея исследования появилась из-за закрытости самих институтов: они, как пояснила компания в соцсети X, неохотно раскрывают свои криптопозиции. Поэтому Bitwise решила спросить у участников рынка напрямую, как они распределяют капитал в цифровые активы.

Кого опросили

Интервью со старшими инвестиционными специалистами шли с конца марта по апрель 2026 года. В выборку вошли эндаументы (фонды, которые управляют пожертвованиями), государственные пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния, мультисемейные офисы, инвестиционные консультанты и публичные компании. Активы под управлением этих организаций варьировались от сотен миллионов до десятков миллиардов долларов.

Биткоин остаётся основой, но доли невелики

Все респонденты, владеющие криптоактивами, держат биткоин. Для большинства он стал первым, самым крупным и самым долгосрочным криптоактивом в портфеле. Его чаще всего воспринимают как средство сохранения стоимости и нередко сочетают с золотом, чтобы застраховаться от обесценивания фиатных валют.

Доля криптоактивов в инвестируемых средствах составляла от 0,5% до 13%, а у большинства опрошенных — от 1% до 2%. Позиции формируют разными способами: через спотовые ETF, прямое владение, венчурные инвестиции и хедж-фонды.

Что могло бы заставить продать

Падение цены никто из респондентов не назвал причиной для выхода из актива. Продавать, по их словам, пришлось бы в других случаях:

• если инвестиционный тезис окажется несостоятельным;
• если произойдёт регуляторный разворот;
• если в отрасли начнётся кризис доверия.

ETF и барьеры для роста

Почти все опрошенные уже используют или планируют использовать спотовые криптовалютные ETF. Среди причин институционалы называют более низкую общую стоимость, меньшую операционную нагрузку и привычность такого формата для бэк-офиса.

Главными препятствиями для увеличения аллокаций остаются вопросы корпоративного управления, операционные процессы и репутационные риски. То есть сдерживает крупные позиции не столько поведение цены, сколько внутренние процедуры и оценка того, как вложение выглядит со стороны.

Первый отчет Bitwise показывает, что институциональные вложения в криптовалюты пока остаются небольшими: у большинства опрошенных это 1–2% портфеля, а основой служит биткоин. При этом падение рынка примерно на 50% не привело ни к одной продаже, а часть участников докупила активы.

Для более крупных долей, по данным опроса, нужно решить вопросы управления, операционных процессов и репутации. Спотовые ETF при этом уже стали для большинства респондентов основным инструментом доступа к рынку.

Мнение ИИ

С точки зрения машинного анализа данных, опрос — это слова, а квартальные отчёты 13F — поступки. Между ними иногда лежит пропасть: на интервью каждый готов быть стоиком, а брокерский счёт бывает откровеннее. Суверенный фонд Абу-Даби Mubadala, например, нарастил долю в IBIT на 46% в четвёртом квартале 2025 года, пока рынок падал, а в первом квартале 2026 года добавил ещё около 2 млн акций. Такое поведение напоминает держателя золота: тот тоже не сверяет котировки каждое утро.

Есть и технический нюанс: ETF превращает «долгосрочное убеждение» в тикер, который можно продать одним кликом в любой торговый день. Хватит ли привычности для бэк-офиса на следующий, более жёсткий тест — и кто окажется терпеливее: эндаумент или его инвестиционный комитет?