news.bitcoin.com
Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) состоится 28 и 29 июля, а объявление о ставках ожидается в среду днем. Текущий целевой диапазон составляет 3,50–3,75% и остается неизменным с июньского заседания, которое стало первым для Уорша на посту председателя. Инструмент Fedwatch от CME Group, который рассчитывает вероятности на основе цен 30-дневных фьючерсов на федеральные фонды, оценивает вероятность сохранения ставок на прежнем уровне в 66,3%.
Таким образом, рынок учитывает вероятность повышения ставки на четверть процентного пункта на уровне 33,7%. Согласно текущим данным инструмента, вероятность снижения ставки равна нулю. В более долгосрочной перспективе Fedwatch показывает вероятность повышения ставки к заседанию 16 сентября на уровне 54,3%, а большинство участников рынка ожидает как минимум еще одного повышения до конца года.
Рынки прогнозов склоняются к сохранению ставок на прежнем уровне
Рынки прогнозов показывают аналогичную картину с немного другими цифрами. Контракт Kalshi на решение ФРС, объем торгов по которому превысил 42 млн долларов, указывает на вероятность сохранения ставок на уровне 73% — этот показатель резко вырос после 10-процентного сдвига в сторону этого исхода в последние дни. Вероятность повышения на 25 базисных пунктов составляет 26%, а вероятность более значительного повышения — менее 1%.
Трейдеры Polymarket поставили на этот исход почти 100 млн долларов, распределив ставки по пяти возможным диапазонам. Этот рынок показывает вероятность 73% для сохранения ставок на прежнем уровне и 26,5% для повышения на четверть пункта, при этом вероятность более значительного повышения или снижения оценивается ниже 1%. Сужение разрыва между двумя ведущими исходами отражает то, что обычно происходит перед важными решениями ФРС: уверенность ослабевает, поскольку трейдеры страхуют риски с обеих сторон, а не придерживаются единого мнения.
Нестандартный прогноз Citadel Securities
Фрэнк Флайт, глава отдела макростратегии Citadel Securities, вышел из этого консенсуса. В записке для клиентов, о которой 27 июля сообщило агентство Bloomberg, Флайт высказал мнение, что ФРС может неожиданно повысить ставку на четверть процентного пункта на этой неделе, хотя большинство аналитиков по-прежнему ожидают сохранения ставок на прежнем уровне.
Флайт присоединился к Citadel Securities в конце 2025 года после семи лет работы в Goldman Sachs, где он дослужился до вице-президента по процентным ставкам и макростратегии, а затем занимал должности портфельного менеджера в Brevan Howard и Soros Fund Management. В апреле издание Financial News включило его в свой список «Восходящие звезды европейской финансов», отметив его работу по оценке различных классов активов.
Его аргументация основана скорее на вопросе доверия, чем на отдельном показателе инфляции. Такая линия рассуждений имеет вес, поскольку коммуникация центрального банка часто оценивается по итогам нескольких заседаний, а не одного. Повышение ставки сейчас, как он написал, укрепило бы заявленную Варшем приверженность ценовой стабильности и послужило бы сигналом о том, что ФРС больше не нужно заранее анонсировать каждый свой шаг.
Флайт придерживается этой позиции уже несколько месяцев. В заметке от 19 июня он описал ФРС под руководством Варша как переходящую от инерционной, зависящей от данных позиции к адаптивной, которая быстро реагирует на отклонения инфляции. Он тогда указал на заседание в июле как на актуальное и оставил в своих прогнозах повышения ставок на сентябрь, декабрь и март 2027 года. Последовательность стала определяющей чертой этого прогноза: июльское заседание осталось центральным элементом этой концепции, а не было скорректировано в соответствии с изменением рыночных ожиданий.
Трамп вновь оказывает давление с целью снижения ставок
27 июля президент Трамп пообщался с журналистами на борту самолета Air Force One, назвав Варша «фантастическим» и одновременно настаивая на снижении стоимости заимствований. Он заявил, что Варш хочет поступать правильно, но охарактеризовал других членов правления ФРС как политизированных, добавив, что у некоторых из них могут быть недобрые намерения.
Трамп заявил, что ставки должны снизиться и что при более низких ставках экономика страны могла бы расти с годовой скоростью от 8% до 12%. Он повторил свою давнюю точку зрения о том, что США должны иметь самые низкие процентные ставки в мире, добавив, что ставки здесь выше, чем в еврозоне, Японии и Китае.
Трамп настаивает на том, что ФРС должна снизить ставки, и что другие страны платят за заимствования гораздо меньше. Он отметил, что Уоршу все равно придется работать с остальными членами правления, напомнив, что председатель задает тон дискуссии, но не определяет политику в одиночку.
Трамп оказывает давление на ФРС с целью снижения ставок с момента своего возвращения в офис в январе 2025 года и ранее призывал к снижению до 1% или ниже. Некоторые чиновники ФРС, в том числе президент ФРС Далласа Лори Логан, недавно выразили озабоченность по поводу устойчивой инфляции и готовность, напротив, к повышению ставок.
Инфляция и нефть не дают однозначного прогноза
Данные по индексу потребительских цен (CPI) за май, показавшие годовой рост на 4,2 %, в основном обусловленный затратами на энергоносители, сохраняют вероятность повышения ставок, даже несмотря на то, что большинство участников рынка склоняются к мнению о сохранении ставок на прежнем уровне. Волатильность цен на нефть, связанная с событиями на Ближнем Востоке, добавляет еще один фактор неопределенности в преддверии заседания в среду. Настроения на рынках процентных ставок постепенно изменились: если раньше заседание рассматривалось как рутинное, то теперь признается, что сохраняется достаточно неопределенности, чтобы оправдать хеджирование обоих исходов.
Что это означает для биткоина и рисковых активов
Биткойн, как правило, сильнее реагирует именно тогда, когда ФРС отклоняется от ожиданий, а не когда принимает решение, соответствующее консенсусу. Сохранение ставок на прежнем уровне, что по-прежнему является базовым сценарием рынка, вероятно, оставит позиции криптотрейдеров практически неизменными в преддверии объявления. Неожиданное повышение ставок, на которое продолжает обращать внимание Flight, скорее всего, будет иметь более широкие последствия.
Повышение ставок, как правило, укрепляет доллар и перенаправляет капитал в активы с фиксированным доходом — эта тенденция неоднократно оказывала давление на биткоин и альткоины во время предыдущих циклов ужесточения монетарной политики. Трейдеры, отслеживающие потоки ETF и позиции по деривативам в преддверии среды, будут искать признаки того, что институциональные инвесторы незаметно наращивают защиту от падения, а не открывают явно медвежьи позиции.
Это различие зачастую имеет большее значение, чем вероятности, отраженные в заголовках, поскольку хеджирование часто начинается до того, как ожидания изменяются на фьючерсных или прогнозных рынках. Для трейдеров, оценивающих свои позиции в преддверии решения, ситуация напоминает предыдущие недели, предшествовавшие заседаниям ФРС. Когда политика соответствует ожиданиям, первоначальное движение цен на биткоин и основные альткоины часто быстро затухает, поскольку трейдеры закрывают позиции, открытые в связи с этим событием.
Когда ФРС удивляет рынки, ликвидность может иссякнуть за считанные секунды, что позволяет ценам двигаться гораздо дальше, чем предполагают консенсус-прогнозы.
Что будет дальше
Сохранение ставок на прежнем уровне продлит текущий диапазон уже третье заседание подряд и перенесет внимание на сентябрь, когда, по данным CME Fedwatch, вероятность повышения ставок на четверть процентного пункта уже составляет 54,3%. Повышение ставок на этой неделе станет первым шагом за время пребывания Уорша на посту и, вероятно, приведет к росту доходности краткосрочных облигаций и укреплению доллара в преддверии осени.
После принятия решения в среду Уорш ответит на вопросы журналистов. Эта пресс-конференция, наряду с самим заявлением, покажет, продолжит ли комитет сигнализировать о взвешенном курсе или начнет готовить почву для более оперативной реакции в области денежно-кредитной политики, о которой Флайт говорит с июня.