ru.cointelegraph.com
Криптоинвесторы массово сталкиваются с разочарованием из-за слабых показателей альткоинов в текущем цикле. По данным ончейн-аналитика Вилли Ву, большинство участников рынка оказались в «яме отчаяния», так как доходность их портфелей уступает динамике биткоина (BTC).
Эксперт уверен, что причиной стали специфические долговые сделки, которые зародились еще в процессе ликвидации активов обанкротившейся биржи FTX.
Влияние краха FTX на рынок
По словам Ву, когда управляющие банкротством FTX начали распродавать имущество платформы, им пришлось реализовывать огромные объемы заблокированных токенов Solana (SOL).
«В процессе была создана новая финансовая схема: продажа актива, который технически заблокирован в блокчейне, через юридическое соглашение о будущей поставке. Хедж-фонды выкупали эти монеты с дисконтом более 60%, чтобы компенсировать риски длительной заморозки», — рассказал Ву.
Он считает, что фонды быстро поняли, что могут хеджировать волатильность цены через фьючерсные рынки. Так, открывая короткие позиции на те же объемы, они забирали безрисковую доходность в размере 70-80%.
«Прибыль складывалась из дисконта при покупке, наград за стейкинг и базиса — разницей между ценой актива и фьючерса», — объяснил эксперт.
Системная проблема рынка в 2023-2025 годах
Вилли Ву отметил, что этот механизм масштабировался на всю индустрию. Так, по его словам, практически у каждого криптопроекта есть бэкеры или фонды с большими запасами заблокированных токенов.
«Активы продаются хедж-фондам, которые немедленно “выбрасывают” их на рынок через фьючерсы, создавая избыточное давление на цену задолго до официального разблокирования монет», — подчеркнул эксперт.
В итоге вся потенциальная прибыль (альфа), на которую рассчитывают розничные инвесторы, уходит рыночно-нейтральным хедж-фондам.
По мнению Ву это объясняет, почему большинство проектов в 2023-2025 годах показали результаты значительно хуже ожидаемых.
«Инвесторов “задампили” раньше времени, превратив рынок в подобие казино, где преимущество всегда на стороне тех, кто понимает механику таких сделок», — сказал он.
Тем не менее, по его словам, в этой ситуации есть и позитивный момент.
«Так как многие токены, которые по документам еще числятся заблокированными, фактически уже проданы через хедж-инструменты, ожидаемое давление на цену в будущем может оказаться ниже», — уверен эксперт.
Ву резюмирует, что без инсайдерских знаний получить преимущество на рынке альткоинов почти невозможно, и советует просто покупать биткоин.
Господство первой криптовалюты пока неоспоримо. По данным TradingView, последний раз доминация цифрового золота опускалась ниже 50% в сентябре 2023 года.
