В CryptoQuant не увидели условий для формирования дна биткоина

Аналитики CryptoQuant усомнились в завершении коррекции первой криптовалюты. Несмотря на масштабную фиксацию убытков, ончейн-метрики пока не подтверждают формирование структурного дна.

5 февраля держатели биткоина зафиксировали убытки на $5,4 млрд — это максимум с марта 2023 года. Однако в натуральном выражении объем потерь составил всего 0,3 млн $BTC. Для сравнения: во время капитуляции в конце 2022 года показатель достигал 1,1 млн $BTC.

Эксперты выделили факторы, подтверждающие риск дальнейшего снижения:

1. Доля монет в прибыли. Текущий уровень — 55%. Исторические минимумы циклов формировались при значениях 45-50%.
2. Поведение долгосрочных инвесторов (LTH). Эта категория участников продает активы «в ноль». Дно рынка обычно совпадает с моментом, когда LTH фиксируют потери в 30-40%.
3. Фаза цикла. Индикатор Bull-Bear Market Cycle находится в медвежьей зоне, но еще не упал в зону «экстремально медвежья», характерную для начала разворота.

Биткоин торгуется на 18% выше цены реализации ($55 000). В прошлых циклах котировки падали на 24-30% ниже этой отметки, после чего следовала фаза накопления продолжительностью 4-6 месяцев.

Медвежьи риски

Аналитик CryptoQuant под ником Woominkyu отметил еще один тревожный сигнал: индекс Bitcoin Combined Market Index (BCMI) упал до 0,2. Исторически такие значения соответствовали ранним этапам медвежьих циклов, как это было в 2018 и 2022 годах.

Bitcoin BCMI — How Close Are We to a Buy Zone?

“The data increasingly supports a bear market transition scenario, not a simple correction… From a cycle perspective, true bottom conditions may still be ahead.” – By @Woo_Minkyu pic.twitter.com/8hNnXOkZF3

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) February 12, 2026

Эксперт отметил, что текущее поведение рынка отличается от обычной коррекции в середине цикла. В октябре метрика удерживала нейтральный уровень 0,5, но эта структура разрушилась. Отскока от отметки 0,3 не произошло — снижение продолжилось без фаз восстановления. Ситуация напоминает переход инвесторов в режим отказа от риска.

Исторически дно циклов формировалось при более низких значениях BCMI:

• 0,10-0,15 в 2019 году;
• около 0,15 в 2022-2023.

Текущие показатели все еще выше зон капитуляции. Это указывает на то, что условия для формирования финального дна еще не сложились, хотя рынок уже перешел в медвежью фазу.

Индикатор BCMI агрегирует данные об оценке актива (MVRV), прибыльности (NUPL), поведении участников (SOPR) и настроениях. Падение к 0,2 отражает сокращение нереализованной прибыли и фиксацию убытков. При этом стадия «экстремальной паники» (зона 0,1) еще не достигнута.

По мнению Woominkyu, данные подтверждают сценарий смены тренда. Без возврата индекса к уровням 0,4-0,5 вероятность дальнейшего ослабления биткоина остается высокой.

Биткоин приблизился к зоне недооцененности

К схожим выводам пришел аналитик CryptoQuant под ником Crypto Dan. Он отметил, что первая криптовалюта находится в нисходящем тренде уже около четырех месяцев и вплотную подошла к «зоне недооцененности».

Bitcoin Approaching the Undervalued Zone

“Generally, when the MVRV ratio falls below 1, Bitcoin is regarded as undervalued. At present, the indicator stands at around 1.1, suggesting that price levels are nearing the undervaluation range.” – By @DanCoinInvestor pic.twitter.com/msSUdNDwk3

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) February 13, 2026

Эксперт обосновал прогноз данными индикатора MVRV. Сейчас значение метрики составляет около 1,1. Исторически падение ниже единицы сигнализирует о недооцененности актива.

Crypto Dan обратил внимание на ключевое отличие текущего цикла: во время последнего ралли биткоин не достигал зоны экстремальной перекупленности. Из-за этого нынешняя коррекция может структурно отличаться от прошлых эпизодов формирования дна.

Аналитик отметил, что для долгосрочных активов накопление позиций во время спада повышает вероятность успеха.

Отток из биткоин-ETF

12 февраля чистый отток средств из американских спотовых биткоин-ETF составил $410,37 млн.

Источник: SoSoValue.

За два дня инвесторы вывели из продуктов $686,67 млн. Примечательно, что ни один из 12 фондов не показал притока средств.

Лидером по выводу капитала стал IBIT от BlackRock ($157,56 млн). Второе место занял FBTC от Fidelity ($104,13 млн). Фонды Grayscale и Bitwise суммарно потеряли $65 млн, а продукты WisdomTree и Hashdex показали нулевую динамику.

Несмотря на локальный спад, совокупный чистый приток в сектор за два года достиг $54,31 млрд. Под управлением ETF находится 6,34% рыночной капитализации биткоина.

Опционы

13 февраля прошла экспирация опционов на биткоин и Ethereum. Совокупная номинальная стоимость контрактов приблизилась к $2,9 млрд, сообщили в Greeks.live.

February 13 Options Expiration Data
38,000 $BTC options expired with a Put-Call Ratio of 0.71, maximum pain point at $74,000, and notional value of $2.5 billion.
215,000 ETH options expired with a Put-Call Ratio of 0.82, maximum pain point at $2,100, and notional value of $410… pic.twitter.com/07TKfJxmMi

— Greeks.live (@GreeksLive) February 13, 2026

Инвесторы закрыли 38 000 позиций в биткоин-опционах на сумму $2,5 млрд. Соотношение опционов на продажу (пут) к опционам на покупку (колл) составило 0,71. Точка «максимальной боли» — $74 000.

По Ethereum истекли 215 000 контрактов на $410 млн. Коэффициент пут/колл достиг 0,82. Точка «максимальной боли» зафиксирована на уровне $2100.

Совокупный объем истекших контрактов составил 9% от общего открытого интереса.

Настроения и волатильность

Эксперты отметили снижение подразумеваемой волатильности: для биткоина показатель упал до 50%, для Ethereum — до 70%. Нисходящий тренд замедлился, но уверенность участников рынка остается низкой. Точка «максимальной боли» продолжает быстро снижаться.

В торговой активности доминируют пут-опционы. Однако после вчерашней просадки появились признаки локального откупа: в крупных сделках все чаще фигурируют колл-опционы.

Аналитики считают, что самая агрессивная фаза падения миновала. Тем не менее отсутствие притока свежей ликвидности не позволяет говорить о глобальном развороте или начале бычьего цикла.

Напомним, в Standard Chartered допустили падение биткоина до $50 000 и последующий отскок.