ru.beincrypto.com
Цена биткоина резко меняется в момент, когда биржи и другие посредники обязаны выдать пользователям реальные монеты. Пока $BTC учитывается внутри платформ и его не выводят в сеть, нехватка резервов остается незаметной. Массовый же вывод вскрывает разрыв между обязательствами и доступными монетами и вынуждает площадки срочно покупать биткоин на спотовом рынке, что и запускает резкие движения цены.
Такими мыслями поделился @david_eng_mba — управляющий партнер энергетической компании, инженер, выпускник Стэнфорда. Рассказываем, в чем суть его концепции.
Реальные монеты и обязательства
Автор предлагает различать не «виды биткоина», а способы учета криптовалюты.
- В первом случае человек владеет реальными монетами. Они находятся под его контролем и могут быть переведены в сети. Такой перевод означает фактический расчет, при котором монеты действительно передаются.
- Во втором случае человек держит биткоин на бирже или другой платформе. На экране отображается баланс, но конкретные монеты за пользователем не закреплены. Биржа обязуется выдать биткоин по запросу, но до момента вывода никаких монет в сети не движется.
Так устроена работа бирж, ETF и деривативных площадок. Пользователи торгуют между собой требованиями к платформе, а не самими монетами. Пока биткоин не выводится, биржа может сводить сделки и обязательства внутри своей системы.
Для формирования цены имеет значение не общее количество существующих монет, а объем биткоина, который реально доступен для немедленной покупки и продажи. Обязательства внутри платформ создают ощущение большего предложения, чем есть в действительности.
Автор иллюстрирует тезис простым примером. Биржа располагает 100 монетами в резервах, но суммарно должна пользователям 130. Такая ситуация не обязательно означает мошенничество. Чаще речь идет о расчете на то, что пользователи не будут одновременно требовать вывод.
Пока выводы ограничены, система продолжает работать и внешне выглядит стабильной.
На иллюстрации показана последовательность состояний рынка, в которых сопоставляются требования на биткоин и количество реальных монет.
- Начальное состояние: требований немного больше, чем реальных монет, ликвидность выглядит глубокой, колебания цены сглажены.
- Состояние подавления: объем требований растет, дефицит монет скрыт внутри системы, цена выглядит зажатой.
- Состояние нестабильности: разрыв между требованиями и монетами увеличивается, доступное предложение становится тонким, небольшой вывод сильно влияет на цену.
- Состояние резкого разрыва: начинается принудительный расчет, требования сталкиваются с ограниченным числом монет, цена резко уходит вверх.
Почему цена $BTC двигается скачками
Перелом наступает при изменении поведения пользователей. При небольшом количестве выводов биржа выдает монеты из резерва. Обязательства уменьшаются, но дефицит не возникает, а рынок почти не реагирует.
Критическая ситуация появляется, когда вывод становится массовым. В этот момент биржа обязана выдать реальные монеты. Если обязательств больше, чем доступных резервов, возникает нехватка.
Закрыть дефицит можно только покупкой биткоина на спотовом рынке. В этой точке, по логике автора, и начинается резкое движение цены. Биржа в такой ситуации не выбирает момент и не ждет выгодной цены. Покупка нужна срочно, чтобы выполнить обязательства и сохранить доверие.
Ликвидность вблизи текущей цены часто ограничена. Для покупки даже относительно небольшого объема приходится забирать заявки по более высоким ценам. В результате разрыв между обязательствами и резервами приводит к сильному ценовому скачку.
Автор подчеркивает, что такие движения носят нелинейный характер. Цена может долго оставаться стабильной, пока биткоин существует в виде обязательств внутри платформ. В момент, когда обязательства должны быть погашены реальными монетами, доступное предложение резко сокращается, и рынок реагирует скачком.
Суть этой логики заключается в том, что резкие движения цены связаны не с ростом интереса или постепенным увеличением спроса, а с моментом расчета, когда обещания должны быть выполнены реальными монетами.