ru.beincrypto.com
Заметное укрепление рубля в начале года заставляет участников рынка спорить о причинах такого поведения национальной валюты РФ. Пока одни ждут продолжения роста, другие верят в неизбежную девальвацию на горизонте пары месяцев и скупают долларовые стейблкоины.
Редакция BeInCrypto выяснила, почему рубль укрепляется. Разобраться в вопросе нам помогли опытные эксперты. Рассказываем, что делает рубль крепким и какой курс стоит ждать в ближайшее время.
Почему рубль укрепился в начале 2026 года
В начале 2026 года рубль продемонстрировал заметное укрепление, которое участники рынка связывают с одновременным действием нескольких факторов. В оценках экспертов ключевым элементом выступает превышение предложения иностранной валюты над спросом при отсутствии компенсирующих потоков.
Со-основатель NZT Rusfond Игорь Шимко рассматривает текущую динамику как результат структурных изменений, а не ситуативного импульса. По его оценке, на валютном рынке сохраняется дисбаланс между предложением и спросом: совокупный спрос со стороны импортеров, населения и корпоративного сектора остается ниже объемов валюты, поступающей от экспортеров. Этот разрыв сохраняется даже с учетом изменения каналов расчетов и трансграничных операций.
Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций» БКС Мир инвестиций, также указывает на устойчивое предложение валюты со стороны экспортеров. По его словам, продажи валютной выручки остаются значительными, поскольку у компаний сохраняются рублевые издержки — заработные платы, обслуживание долгов и прочие обязательства. Дополнительным источником предложения выступают продажи валюты для компенсации выпадающих доходов бюджета, которые уже начались.
Аналитик ФГ «Финам» Финам Александр Потавин подробно описывает влияние бюджетных операций. В начале года Минфин оценил недополученные нефтегазовые доходы, что привело к резкому росту ежедневных продаж валюты и золота по бюджетному правилу. По его оценке, совокупный объем ежедневных продаж валюты со стороны регулятора в ближайший период значительно превышает уровни предыдущего месяца, что оказывает прямую поддержку курсу рубля.
Дмитрий Бабичев, аналитик долгового рынка сервиса «Газпромбанк Инвестиции», также связывает укрепление рубля прежде всего с крупным объемом продаж валюты со стороны Минфина. Он отмечает, что при сокращении профицита платежного баланса рубль продолжал укрепляться, что указывает на доминирующее влияние бюджетных операций.
Почему спрос на валюту остается слабым
При росте предложения валюты эксперты не видят сопоставимого увеличения спроса, что усиливает эффект укрепления рубля.
Илья Федоров отмечает, что первый квартал традиционно характеризуется слабым импортом и сильным экспортом. В текущих условиях спрос импортеров на валюту не способен компенсировать возросшее предложение. По его словам, по мере приближения к концу квартала импортный спрос может начать восстанавливаться, но в моменте он остается ограниченным.
Игорь Шимко указывает, что сдержанный импортный спрос связан не только с сезонным фактором. Жесткие условия денежно-кредитной политики Банка России, замедление потребительского спроса и дополнительное давление на отдельные сегменты импорта, включая автомобильный рынок на фоне повышения утилизационного сбора, продолжают ограничивать потребность в иностранной валюте.
В результате, по оценкам экспертов, со стороны импорта не формируется достаточного спроса, способного нейтрализовать избыток валютного предложения.
Роль Центробанка и ожиданий участников рынка
Дополнительную поддержку рублю, по мнению аналитиков, оказывает текущая конфигурация действий регулятора и ожиданий рынка.
Игорь Шимко подчеркивает, что Банк России в существующих условиях не осуществляет масштабных покупок иностранной валюты в резервы. Бюджет продолжает функционировать в условиях дефицита, а регулятор сохраняет режим операций по управлению ликвидностью и зеркалированию бюджетных потоков. Это означает отсутствие дополнительного спроса на валюту со стороны государства.
Александр Потавин добавил, что ожидания позитива от переговорного процесса по Украине заставляют участников рынка воздерживаться от активных покупок валюты. Дополнительным фактором он называет повышенные уровни инфляции в начале года, которые предполагают сохранение ключевой ставки на высоких уровнях, что повышает привлекательность рублевых инструментов.
Прогноз доллара к рублю
Несмотря на текущее укрепление рубля, большинство экспертов не ожидают его продолжения на протяжении всего года.
Илья Федоров предполагает, что по мере восстановления импортного спроса и сокращения навеса валюты рубль может начать ослабляться, вернувшись к уровням 80–82 за доллар.
Александр Потавин считает, что в начале года существенных изменений курса ожидать не стоит. При этом во второй половине года, по мере более активного снижения ключевой ставки, доллар, по его оценке, может восстановиться до 88–90 рублей к декабрю. Он также отмечает, что в условиях полузакрытого внутреннего валютного рынка риски резкой девальвации остаются минимальными.
Дмитрий Бабичев ожидает плавного ослабления рубля к концу года до уровня около 90 рублей за доллар. Он обращает внимание на высокую волатильность и «тонкость» рынка, где действия одного крупного игрока способны изменить курс на несколько рублей в любую сторону.
Итог
Экспертные оценки сходятся в том, что укрепление рубля в начале 2026 года сформировано сочетанием избыточного предложения валюты, слабого импортного спроса, масштабных бюджетных продаж и жесткой денежно-кредитной политики. При этом большинство аналитиков рассматривают текущую динамику как временную и ожидают постепенного ослабления рубля по мере изменения сезонных, бюджетных и процентных факторов во второй половине года.