crypto.ru
На фоне публикации новых макроэкономических данных ФРС в криптосообществе усиливаются дискуссии о нарастающих системных рисках. Аналитик Danny Crypton обратил внимание, что текущие действия регуляторов все меньше похожи на поддержку рынков и указывают на проблемы с фондированием. По его оценке, глобальная финансовая система входит в фазу скрытого стресса, последствия которого в первую очередь отражаются на высокорисковых активах, включая криптовалюты.
Одним из ключевых сигналов стала динамика баланса ФРС. За короткий период он увеличился примерно на $105 млрд, при этом через Standing Repo Facility было добавлено $74,6 млрд ликвидности. Объем ипотечных бумаг на балансе вырос на $43,1 млрд, тогда как казначейские облигации — лишь на $31,5 млрд. Такая структура указывает не на классическое стимулирование, а на экстренную потребность банков в ликвидности на фоне ужесточения условий фондирования.
Особое внимание аналитики обращают на перекос в сторону MBS. Когда ФРС принимает больше ипотечных бумаг, чем трежерис, это говорит о снижении качества залога, поступающего в систему. Исторически такие процессы возникают именно в периоды финансового напряжения. Дополнительным фактором давления остается государственный долг США, который превысил $34 трлн и продолжает расти быстрее ВВП. Расходы на обслуживание долга стремительно увеличиваются и уже становятся одной из крупнейших статей федерального бюджета. Казначейские облигации перестают восприниматься как безрисковый актив и все больше зависят от доверия инвесторов.
Кризис не ограничивается пределами США. В Китае Народный банк за неделю предоставил более 1,02 трлн юаней через 7-дневные операции обратного репо. По мнению наблюдателей, это отражает схожую проблему: высокую долговую нагрузку и дефицит доверия к долгосрочным обязательствам. Одновременные вливания ликвидности крупнейшими центробанками мира указывают не на стимул роста, а на сбои в глобальной финансовой инфраструктуре.
Исторически такие периоды рынки интерпретируют неверно. Инъекции ликвидности часто воспринимаются как бычий сигнал, однако в фазе фондового стресса они направлены лишь на поддержание расчетов. Как правило, сначала движение начинается на рынке облигаций, затем признаки напряжения проявляются в фондировании, после чего под давление попадают акции. Криптовалюты в этой цепочке традиционно демонстрируют наиболее резкие и волатильные падения.
Дополнительным индикатором служит рост цен на золото и серебро до исторических максимумов. Подобная динамика наблюдалась перед кризисом доткомов, глобальным финансовым кризисом 2008 года и репо-стрессом 2020 года. В контексте крипторынка это означает повышенные риски в среднесрочной перспективе. При ухудшении условий фондирования именно цифровые валюты могут столкнуться с наиболее агрессивной фазой распродаж.