rbc.ru
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
В 2025 году капитал в криптовалютах был сосредоточен преимущественно в биткоине, Ethereum и небольшом количестве крупных криптоактивов, пишет The Block со ссылкой на отчет крупного маркетмейкера Wintermute. Эксперты отметили, что торговать стало сложнее, а институциональные участники проявляют меньшую уверенность в трендах и чаще зависимы от новостной повестки. Это сказалось на альткоинах, продолжительность роста цен на которые сократилась втрое в 2025 году относительно 2024 года.
«Капитал больше не распространяется широко по рынку», — констатируют аналитики Wintermute.
Вместо этого ликвидность стала более концентрированной и распределяется неравномерно: большие объемы сосредоточены в меньшем числе активов. Маркетмейкер видит причину в биржевых фондах (ETF) и компаниях, накапливающих криптовалюту в качестве резервного актива — эти участники направляют капитал преимущественно в основные токены.
ETF, которые предоставляют доступ институциональным инвесторам к криптовалютам через акции, торгуемые на традиционных биржах, стали основным источником капитала для крипторынка в предыдущие годы. Например, в биткоин-ETF совокупный чистый приток капитала за 2025 год составил около $21,37 млрд, согласно Sosovalue, с общей суммой активов в управлении фондами $128 млрд. А сумма биткоина в резервах торгуемых на биржах компаний превысила $107 млрд, по данным Bitcointreasuries на 15 января.
Короткие циклы роста
В начале прошлого года, после обвала рынка мемкоинов, Wintermute зафиксировали тенденцию, что продолжительность ралли для отдельных активов и секторов криптовалют снижается. Согласно отчету, медианная продолжительность роста цен на альткоины в 2025 году составила около 19 дней против примерно 61 дня годом ранее.
Wintermute указали, что рост проявлялся всплесками: поводами были площадки для запуска мемкоинов (типа Pump.fun), децентрализованные биржи по торговле фьючерсными контрактами (Perp DEX от perpetual futures) и новые платежные решения. Но он не имел устойчивого продолжения.
Отмечается и сдвиг в поведении крупных инвесторов, которые не проявляют интерес к трендам — эксперты объяснили это тем, что торговля стала более осмысленной и регулярной, а это отражает растущую сложность и отход от простых сезонных паттернов, как например «Uptober» (от английского up и october — рост в октябре).
Схожие взгляды озвучили аналитики Delphi Digital: они указали, что период массового роста альткоинов (альтсезон) подходит к концу. Они предполагают, что капитал будет концентрироваться лишь в узком круге проектов со структурным спросом: токенах, получающих приток через ETF, протоколах с реальной выручкой и программами выкупа токенов (байбэки), а также приложениях с проверенной бизнес-моделью.
Изменение структуры
Такую динамику аналитики Wintermute объясняют появлением на крипторынке новых продвинутых инструментов и торговых стратегий для получения дохода, что становится выгоднее, эффективнее и безопаснее обычных покупок монет, которые недолго остаются в тренде. Эксперты отмечают, что пути движения капитала теперь так же важны, как и общее настроение на рынке.
Капитал все чаще течет через структурированные каналы, что поддерживает крупнейшие активы, но ограничивает переток к более мелким криптовалютам, создавая более ограниченный диапазон движения для большей части рынка. The Block также указали на схожий вывод анализа Finery Markets, указывающий на важность внебиржевого исполнения сделок — по их мнению, это играет все большую роль по мере того, как институты отдают приоритет качеству исполнения и безопасности расчетов.
Прогноз на 2026 год
Wintermute считает, что 2025 год может стать началом завершения тенденции с четкими выраженными циклами роста, основанных на трендах. А будущая динамика будет зависеть от потоков капитала. Вопрос, будет ли ликвидность направлена на горстку крупных активов, как в 2025 году, или направится и в другие активы, остается открытым.
Для разворота тренда, по мнению аналитиков, покупатели, работающие через ETF и корпоративное накопление криптовалюты, должны расширить свой интерес, включив в него больше активов. Дополнительным позитивным фактором может стать возвращение интереса розничных инвесторов, однако Wintermute считает этот сценарий менее вероятным.