incrypted.com
- Основатель хедж-фонда Bridgewater Associates поделился своим мнением о том, как прошел 2025 год.
- Он отметил, что рост доходности американских акций был вызван преимущественно обесцениванием доллара.
- По мнению Далио, в 2025 году инвесторы дистанцировались от американских активов и этот тренд только усилится.
- Он спрогнозировал деглобализацию, раздрай среди стран и рост спроса на хедж-активы.
Миллиардер и основатель хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио опубликовал запись, в которой подвел итоги 2025 года и сделал несколько прогнозов на перспективу. В частности, он указал на обесценивание доллара и отставание американских акций от глобальных рынков.
По словам Далио, многие инвесторы считают ценные бумаги крупных технокомпаний в США, в особенности ИИ-лабораторий, лучшей инвестиционной историей 2025 года. Однако, по его мнению, высокая доходность в этом секторе и на американском фондовом рынке в целом была обусловлена в основном двумя факторами:
- обесценивание доллара относительно других фиатных валют и золота;
- отставание американских акций ввиду смещения фокуса на другие рынки.
Согласно заметке, по итогам 2025 года стоимость доллара снизилась относительно иены на 0,3%, юаня — 4%, евро — 12%, швейцарского франка — 13%, золота — 39%. По словам Далио, слабые валюты просели еще сильнее, тогда как сильные — укрепились.
Лучшей инвестицией миллиардер назвал золото — доходность в долларовом выражении составляет 65%. Для сравнения, для S&P этот показатель равен 18%.
«Когда собственная валюта обесценивается, это создает впечатление, что показатели, измеряемые в ней, выросли. Другими словами, если рассматривать доходность инвестиций через призму слабой валюты, она выглядит выше, чем есть на самом деле», — отметил он.
То есть, для инвестора, который использует доллары, доходность инвестиций в S&P 500 составила 18%, для того, что предпочитает золото, — -28%.
Далио отметил, что обесценивание валюты ведет к перераспределению богатства, а также влияет на другие активы. Так, например, реальная доходность долговых облигаций падает, хотя номинальная может продолжать расти.
Также миллиардер указал на то, что акции американских компаний превзошли европейские, китайские, британские и японские. То есть инвесторы предпочитают иностранные ценные бумаги.
«Иными словами, произошли значительные сдвиги в потоках, ценностях и, как следствие, в распределении богатства за пределами США, и происходящие события, вероятно, приведут к дальнейшему перераспределению и диверсификации», — отметил он.
По словам Далио, высокие мультипликаторы P/E, которые наблюдаются на американском рынке, при низких кредитных спредах свидетельствуют о переоценке. На основании этого он сделал вывод о том, что в будущем доходность в этом секторе будет снижаться.
Миллиардер ожидает, что новый председатель Федеральной резервной системы (ФРС), вероятно, будет снижать процентные ставки. Это, по его мнению, приведет к росту цен и раздуванию пузырей на рынке.
Вместе с тем смягчение политики, вероятно, не будет настолько значительным, как предполагает рынок, уверен Далио.
В разрезе политики администрации президента США Дональда Трампа он отметил следующее:
- общий курс президента — это по-прежнему ориентация на капитализм и защиту американских интересов;
- такой подход отпугивает иностранных инвесторов. С одной стороны это ведет к росту доходности активов в долларовом выражении, с другой — ослабляет рынок;
- текущая политика только увеличила разрыв между социальными слоями, поскольку богатые (таких, по мнению Далио, около 10%) не почувствовали давление инфляции, так как доходность их вложений была выше из-за акций.
«Проблема стоимости денег, иначе известная как проблема доступности, вероятно, станет главной политической проблемой в следующем году, способствуя потере республиканцами Палаты представителей и очень запутанному 2027 году на пути к очень интересным выборам 2028 года, на которых столкновение между правыми и левыми обещает быть масштабным», — резюмировал миллиардер.
Далио также отметил переход мировой политики от многосторонности к односторонности. Это, по его мнению, указывает на превалирование таких трендов, как протекционизм, деглобализация и, как следствие, рост спроса на хедж-активы.