rbc.ru
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
По мере приближения осени все больше аналитиков указывают на возможное наступление альтсезона. В новом месячном отчете исследовательского подразделения крупнейшей американской криптобиржи Coinbase эксперты увидели первые признаки перетока капитала от биткоина в другие криптовалюты. Схожую позицию озвучили аналитики старейшего биткоин-фонда Pantera Capital, а также директор по инвестициям компании Bitwise Мэтт Хоуган.
«Мы считаем, что текущие рыночные условия с приближением сентября начинают сигнализировать о возможном переходе к полноценному сезону альткоинов», — заявили в Coinbase Research.
В числе факторов, которые могут привести к росту крипторынка, аналитики Coinbase выделили макроэкономические показатели, институциональный спрос на Ethereum (ETH), развитие рынка стейблкоинов и токенизированных активов и регуляторный прогресс в США.
Альтсезоном принято называть ситуацию на рынке, когда альткоины начинают расти в капитализации и цене заметно больше биткоина. Традиционное определение сезона альткоинов — когда цены минимум 75% из топ-50 криптовалют по капитализации показывают лучшую динамику, чем биткоин, за прошедшие 90 дней.
По этому принципу рассчитывается так называемый индекс сезона альткоинов. По состоянию на 15 августа этот показатель находится на уровне 53%, согласно данным Blockchaincenter. Это значит, что до общепринятого начала альтсезона по вышеописанному индексу осталось 22 п.п. Минимум начала августа был на отметке 37%.
Макроэкономика
В качестве макроэкономических катализаторов в Coinbase отметили ожидание снижения кредитной ставки в США, что может высвободить розничный капитал фондов денежного рынка США, где сейчас находятся рекордные $7,2 трлн.
«Это важно, поскольку институциональный капитал продолжает фокусироваться на крупных активах, в то время как поддержка альткойнов, по нашему мнению, будет обеспечиваться в основном розничными инвесторами», — пишет Coinbase, предполагая, что капитал в фондах денежного рынка является преимущественно розничным.
Еще одним макроэкономическим фактором может стать рост денежного агрегата M2, с графиком которого коррелируют как котировки биткоина, так и общей капитализации. По оценкам аналитиков график M2 указывает на новую волну ликвидности в адрес крипторынка в конце третьего или начале четвертого квартала 2025 года.
В криптосообществе принято обращать внимание на корреляции M2 (включает сумму наличных денег, чековые депозиты, средства на расчетных и текущих банковских счетах, а также срочные и сберегательные депозиты в банках) и цены биткоина. Исторически сложилось, что с момента создания биткоина оба графика имеют высокую корреляцию. И с ростом долга США растет и этот показатель.
Стейблкоины, Ethereum и RWA
Рост индекса альтсезона во многом отражает растущий институциональный интерес к Ethereum, сопровождающийся спросом со стороны компаний, покупающих «эфир» в качестве резерва. В июле более десятка компаний, торгуемых на биржах, добавили миллиарды в токенах ETH на свой корпоративный баланс. В совокупности 16 компаний владеют 2,6 млн ETH, или $12 млрд, по данным StrategicETHreserve на 15 августа.
Этот тренд совпал с ростом котировок ETH, цена которого выросла более чем на 90% с начала июля, до $4,63 тыс. 15 августа 12:45 мск. Этот уровень находится в нескольких процентах от исторического максимума, который зафиксирован в ноябре 2021 года около отметки $4,9 тыс.
ETH/USD
Регулирование
Помимо спроса на Ethereum в Coinbase считают, что на рынок криптовалют может позитивно повлиять развитие стейблкоинов и токенизированных реальных активов (Real world assets, RWA), благодаря более благоприятному регулированию криптовалют в США: «Рост рынка стейблкоинов отчасти связан с упрощением регуляторного ландшафта».
«Наш позитивный прогноз основан как на макроэкономических факторах, так и на ожидании значительных регуляторных изменений», — добавили эксперты.
Позитивные ожидания с точки зрения регулирования связаны с законопроектом CLARITY Act, принятым Палатой представителей, но еще не Сенатом, который разрабатывался для устранения пробелов в регуляторном надзоре, отдав Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) контроль над спотовыми рынками цифровых активов, не являющихся ценными бумагами.
Помимо позитивных ожиданий, власти США уже приняли несколько важных фактических шагов в сторону регулирования криптоотрасли. С приходом администрации президента США Дональда Трампа в январе 2025 года власти изменили курс, обозначив развитие крипторынка в США как приоритетное.
Так, например, в июле был принят закон GENIUS Act, регулирующий стейблкоины, являющийся первым законом в 2025 году касательно крипторынка. А в начале августа Белый дом опубликовал 166-страничный доклад с рекомендациями по регулированию, из которого следует, что администрация Трампа намерена дать начало «золотому веку криптовалют».