incrypted.com
1. Что такое «мемкоин-мания»
2. Причины бума в сегменте мемкоинов
3. Действительно ли у мемкоинов нет фундаментальной ценности?
По данным Google Trends, количество поисковых запросов по слову memecoins в марте 2024 года выросло в 10 раз по сравнению с февралем. На момент написания соответствующая категория активов на агрегаторе CoinGecko насчитывает почти 900 токенов, а их общая капитализация превышает $50 млрд.
Команда Incrypted разобралась, почему мемкоины становятся все более популярными среди розничных инвесторов, в каких сетях они получили наибольшее распространение и какую пользу могут принести сообществу и индустрии.
Что такое «мемкоин-мания»
Понятия «мемкоин-мания» и «мемкоин-суперцикл» появились в СМИ на фоне стремительного роста сегмента, сопровождаемого притоком новых пользователей и инвестиций. Они обозначают аномальный интерес к мем-токенам, ставший отличительной чертой текущего рыночного цикла.
По данным Coingecko, совокупная капитализация этого класса активов в первом квартале 2024 года выросла почти на 1313%. Журналист Колин Ву также сообщает, что по итогам первого полугодия доходность мемкоинов составила 1834%, что в девять раз больше сегмента RWA. Кроме того, индекс GMCI Meme, включающий 19 популярных мемкоинов, продемонстрировал 174% рост в годовом измерении.
Наиболее прибыльные секторы криптоиндустории в первой половине 2024 года. Данные: Wu Blockchain.
При этом IntoTheBlock сообщает о рекордном притоке новых трейдеров в этот сегмент рынка в марте 2024 года. А интерес к мемкоинам демонстрирует не только ритейл, но и некоторые венчурные компании вроде Mechanism Capital, а также блокчейн-проекты, например, The Sandbox.
The number of addresses holding meme coins for under thirty days hit a record high last month. This indicates a massive inflow of new traders buying memecoins pic.twitter.com/Qqc2at98UV
— IntoTheBlock (@intotheblock) April 3, 2024
Основные экосистемы мемкоинов
Несмотря на то, что мемкоины доступны практически во всех крупных сетях, некоторые экосистемы заняли лидирующие позиции в этом сегменте. Среди ключевых игроков — Solana и L2-решение Base.
Solana
По данным The Block, в мае 2024 года в сети Solana создано более 450 000 токенов, большая часть из которых — мемкоины. По состоянию на 26 июня только через сервис pump.fun запущено более 1 млн новых активов, что делает Solana крупнейшей мемкоин-экосистемой в индустрии.
Пик торговли мемкоинами пришелся на март 2024 года и обеспечен в основном за счет токенов BOME и SLERF, предложивших запуск и распределение новых активов в формате пресейла.
Объемы торгов крупнейших мемкоинов сети Solana. Данные: Galaxy
Такому росту популярности Solana в разрезе запуска мемкоинов способствуют несколько факторов:
- высокая пропускная способность. Solana может обрабатывать более 3000 транзакций в секунду, что обеспечивает качественный пользовательский опыт даже в периоды пиковой нагрузки;
- низкие комиссии. На момент написания средний размер сетевого сбора в Solana составляет 0,00015 SOL или $0,02 — в 10 раз меньше, чем у Ethereum, и даже ниже показателей большинства L2-сетей.
- наличие инфраструктуры. Ключевой платформой для запуска и торговли мемкоинами в экосистеме является сервис pump.fun, позволяющий создать токен без внесения ликвидности и технических навыков.
10 крупнейших мемкоинов в сети Solana по рыночной капитализации. Данные: Coingecko.
Base
Base является лидером по активности пользователей и количеству новых токенов среди L2-сетей. На момент написания блокчейн ежедневно обрабатывает более 3 млн транзакций, а количество активных адресов превышает 600 000. По версии Coingecko, запущенный в этой экосистеме токен BRETT входит в топ-10 мемкоинов по рыночной капитализации.
Как и в случае с Solana, ключевыми драйверами роста являются низкие комиссии и наличие удобной инфраструктуры в виде сервиса Basecamp и специализированной L3-сети Degen Chain с одноименным мемкоином. Подобные проекты способствует формированию в экосистеме Base сильного сообщества, заинтересованного в торговле высокрисковыми активами.
Еще одним потенциальным хабом для мемкоинов может стать экосистема TON, чему способствуют связь с мессенджером Telegram и запуск платформы Memelandia. Впрочем, мемкоины в этой сети пока не получили столь широкого распространения.
Причины бума в сегменте мемкоинов
На момент написания сегмент мемкоинов активно развивает, поэтому сложно определить ценность и место этого класса активов в индустрии. Инфлюенсеры, аналитики, инвесторы и другие участники рынка приводят различные теории, объясняющее популярность подобных токенов. Все они основаны на экономической или культурной составляющей.
Экономический нарратив
Экономический нарратив пытается обосновать растущий спрос на мемкоины финансовыми проблемами, вынуждающими инвесторов искать новые инструменты для заработка. В числе этих проблем.
Доминирование венчурного капитала
В рамках блокчейн-индустрии этот тренд наиболее широко раскрыт через проблему токенов с высокой FDV (fully diluted value; полная разводненная оценка) и низким циркулирующим предложением. Подобные активы отражают дисбаланс между долей розничных и венчурных инвесторов в структуре финансирования проектов и свидетельствуют о сокращающихся возможностях первых.
Опубликованный в мае 2024 года отчет Binance поднял важные для держателей токенов вопросы вроде внерыночного ценообразования, искусственного кризиса предложения и завышенных оценок многих проектов. Некоторые участники этой дискуссии вроде считают, что мемкоины привлекают розничных инвесторов больше, чем манипулятивные «VC-токены».
Финансовый нигилизм
На финансовый нигилизм как причину популяризации мем-активов указывает, среди прочих, основатель Tangent Джейсон Чои. По его мнению, покупатели склонны принимать большие риски, чтобы получить возможность изменить свое финансовое положение и образ жизни.
I read some of the VC blogs about memecoins.
— Jason Choi (@mrjasonchoi) May 7, 2024
There are some interesting takes and genuine respect to all writers.
But imho the existence of these blog posts is EXACTLY why people trade meme coins.
No, memecoins are not a trojan horse for culture (yet), and I would argue they… pic.twitter.com/0aPFEudFND
Это явление возникает из-за снижения реальных доходов населения, доминирования крупного капитала в различных отраслях и растущего разрыва между бедными и богатыми. Как следствие, люди теряют надежду изменить свою жизнь честным и упорным трудом и относятся к регулярному доходу пренебрежительно, делая ставку на более рискованные методы вроде гемблинга или торговли мемкоинами, как его более социально приемлемой формы.
Из-за столь высокой толерантности к риску основатель хедж-фонда Lekker Capital Куинн Томпсон назвал мемкоины «безумием розничных трейдеров».
Спекулятивные ожидания
За счет ограниченной начальной ликвидности и привлечения внимания трейдеров, некоторые мемкоины демонстрирую стремительный рост стоимости сразу после запуска. Из-за этого в сообществе сформировалось мнение о прибыльности этих инструментов по сравнению с биткоином или альткоинами.
На практике в большинстве случаев за быстрым ростом следует столь же быстрое падение котировок из-за рыночных манипуляций или угасания внимания. Лишь отдельным проектам вроде PepeCoin (PEPE), Bonk (BONK) или Shiba Inu (SHIB) удается попасть в листинг крупных площадок и обеспечить устойчивое положение на рынке за счет большого числа держателей и создания фундаментальной ценности.
Стоит отметить, что несмотря на интуитивную убедительность финансового нарратива, прямая корреляция между популярностью мемкоинов и падением котировок «VC-токенов» отсутствует, на чем акцентирует внимание управляющий партнер инвестиционного фонда Dragonfly Capital Хасиб Куреши.
Что же касается финансового нигилизма и связанных с ним спекулятивных ожиданий ритейла, то тут возникает сразу несколько вопросов, не позволяющих сделать однозначные выводы. Например, используют ли покупатели этих токенов альтернативные методы быстрого обогащения? И не является ли причиной погони за легкими деньгами склонность инвесторов к лудомании?
Культурный нарратив
Другая точка зрения приоритезирует культурное значение мемкоинов. Ее приверженцы считают, что истинная причина популяризации этого класса активов не связана с погоней за легкими деньгами, а имеет другие основания.
Усиление трайбализма
Трайбализм — это явление, при котором участники определенного сообщества критикуют конкурентные социальные группы, настаивая на своей исключительности и превосходстве. В качестве примера можно назвать биткоин-максималистов.
Соосновательница венчурного фонда VariantFund Йи Лин указывает, что из-за широкого распространения трайбализма для успеха в криптоиндустрии проектам в первую очередь требуется привлечь внимание и создать сильное сообщество, а мемкоины являются эффективным инструментом для достижения этой цели.
Новый способ распространения мемов
Чтобы объяснить важность мемкоинов, аналитики Galaxy используют более широкое понимание мемов как базовой культурной единицы. Они считают, что ценность и роль мемов остаются неизменными, но методы распространения постоянно эволюционируют — наскальные рисунки, газеты и книги, интернет, а сегодня — токены.
По их мнению, один из аспектов ценности мемкоинов в том, что это наиболее современный с технической точки зрения формат культурного кода. Токенизированные мемы легко создавать и распространять, а блокчейн гарантирует их безопасное хранение и устойчивость к цензуре.
Это выводит мемкоины за рамки крипторынка, делая их частью общего культурного процесса.
На практике имеет место сочетание экономических и культурных факторов — точно так же, как различные аналитики делают упор на том или ином аспекте мемкоинов, тот или иной инвестор может видеть в них способ быстрого заработка, символ принадлежности к сообществу или важный культурный мем.К тому же часто отделить материальную ценность от культурной непросто.
Например, покупка мемкоинов в качестве альтернативы «VC-токенам» имеет одновременно экономическую (более высокая потенциальная прибыль и честное распределение) и культурную («бунт» против венчурных инвесторов) составляющие. Вероятно, из-за этих особенностей основатель протокола Synthetix Кейн Уорвик считает, что мемкоины объединяют в себе культуру, финансовые инструменты и токенизированные активы.
Действительно ли у мемкоинов нет фундаментальной ценности?
Технический директор а16z Эдди Лазарин выразил мнение, что мемкоины «подрывают долгосрочное видение криптовалют» и не очень интересны с технической точки зрения, поэтому отпугивают серьезных разработчиков. В то же время генеральный директор Galaxy Digital Майкл Новограц назвал мемкоины «краеугольным камнем криптоэкономики».
Memecoins – whether you're a fan or not – have become a cornerstone of the crypto economy… In today's market, they're one of the most powerful narratives out there. At @galaxyhq we estimate that memecoins on permissionless blockchains have an aggregate market cap of more than… pic.twitter.com/wihxYIPwxi
— Mike Novogratz (@novogratz) June 12, 2024
Мнения этих людей диаметрально противоположны, однако ни то, ни другое не получило обоснованной аргументации в публичном пространстве. В то же время, по словам Виталика Бутерина, проблема заключается не в отсутствии фундаментальной ценности подобных активов, а в неспособности сообщества применять их для полезных целей вроде благотворительности.
При этом он отметил способность мемкоинов привлекать внимание, и эту особенность многие эксперты считают главным преимуществом токенов сегмента. Так, аналитик DeSpread Деклам Кин указал, что мемкоины являются кристаллизацией экономики внимания.
По его мнению, мемкоины — это самый простой способ монетизировать внимание, которое может привлечь тот или иной мем (событие, личность, объект и так далее). Стоимость токена при этом будет прямо пропорциональна его популярности.
Это утверждение косвенно подтвердили аналитики Messari, исследовавшие структуру распределения мемкоинов. Согласно приведенным данным, наиболее успешные активы отличаются постепенным распространением среди все большего числа держателей при минимальном влиянии «китов». Исследование показывает, что мемкоинам в экосистеме Solana требуется 3000 инвесторов для привлечения начального внимания и 10 000 для стремительного роста.
Изменение количества владельцев крупнейшийх мемкоинов в сети Solana. Данные: Galaxy.
Яркие примеры токенизации внимания — мемкоины знаменитостей вроде MOTHER от Игги Азалии, а также активы с отсылками к кандидатам следующих выборов в США — Дональду Трампу и Джо Байдену. Так, Jeo Boden (BODEN) демонстрировал рост во время заседания по делу Хантера Байдена, когда фамилия президента упоминалась во всех новостных изданиях.
На фоне популяризации PolitFi, соучредитель венчурной фирмы Mechanism Capital Эндрю Канг выразил мнение, что на рынке наблюдается формирование нового класса мемкоинов, который будет использовать политические и религиозные нарративы для привлечения внимания.
Таким образом, в широком смысле, мемкоины позволяют токенизировать внимание к любому событию, человеку или предмету и извлекать из этого прибыль.
Мемкоины как новая стратегия запуска проекта
По словам Ли Йин, все больше проектов использует мемкоины в качестве инструмента стратегии выхода на рынок. Разработчики вначале запускают актив, который привлекает внимание пользователей и позволяет сформировать сильное сообщество, а затем создают связанный с токеном продукт. Пример — BonkBot.
Такой подход коррелирует с принципами экономики внимания и в корне отличается от стратегии большинства современных проектов, которые вначале создают продукт и привлекают пользователей при помощи стимулов (потенциального аирдропа), а затем пытаются использовать полученное внимание для продажи токена.
Как утверждает исследователь Superteam DAO Йаш Агарвал, в этом смысле токены управления многих проектов практически не отличаются от мемкоинов. Зачастую эти активы не выполняют свою прямую функцию или делают это неэффективно, а основная цель их выпуска — привлечь внимание участников рынка. Поэтому Агарвал называет их «мемкоины в костюмах».
Привлечение новых пользователей
Третий аспект полезности мемкоинов заключается в их способности привлекать пользователей за пределами индустрии. Если опираться на позицию Агарвала и основные принципы экономики внимания, то главное преимущество мемкоинов над другими токенами заключается в том, что они связаны с известными личностями и событиями, а поэтому более узнаваемы среди широкой аудитории.
Например, токен управления Arbitrum(ARB) вызывает интерес у инвесторов, изучивших проблемы Ethereum и знакомых с концепцией L2-сетей. В то время как PEPE привлекает внимание пользователей, знакомых с этим персонажем через мемы и комиксы. Вероятнее всего, людей из второй категории больше, чем из первой, и многие из них находятся за пределами крипторынка.
За счет ориентации на более широкое культурное поле и, как следствие, более широкую аудиторию, мемкоины могут привлечь на крипторынок «свежую кровь». Точно так же, как в 2021-2022 годах это делали NFT.
Эту позицию разделяет и Артур Хейс, указывая, что сети, которые поддерживают мемкоины и стимулируют их дальнейшее внедрение в индустрию, с течением времени будут представлять все большую ценность. А вице-президент по исследованиям компании Messari Маартье Бус назвал мемкоины «троянским конем», способствующим массовому принятию технологии.
Этому также способствуют более эффективные по сравнению с другимиWeb3-проектами маркетинговые кампании. Так, сообщество мемкоина Dog Wif Hat (WIF) собрало более $700 000 для покупки рекламы на MSG Sphere в Лас-Вегасе, Игги Азалия ежедневно делает несколько постов для популяризации токена Mother (MOTHER), а Илон Маск периодически выполняет роль «магнита внимания» для Dogecoin (DOGE).
Многие команды заключают партнерства, покупают рекламу и мобилизуют ресурсы своего комьюнити с единственной целью — получить узнаваемость.
Как следствие, активные профили в социальных сетях и маркетинговые стратегии мем-проектов, основанные на широких культурных нарративах, зачастую позволяют привлечь более обширную и заинтересованную аудиторию, чем финансово поощряемая активность в рамках аирдропов или программ поинтов.
Таким образом, фундаментальная ценность мемкоинов в том, что они позволяют захватить внимание аудитории, а затем использовать его для той или иной цели, например, для запуска нового продукта. Именно поэтому Виталик Бутерин не говорит о бесполезности мемкоинов как таковых, указывая лишь на отсутствие достойных целей для их применения.