forklog.com
Uniswap сгенерировала торговые сборы в размере $3 млрд, но владельцам governance-токенов DEX не стоит рассчитывать на рост их цены до справедливых значений. К такому выводу пришел аналитик K33 Research Андерс Хелсет.
Специалист оценил полностью разводненную рыночную капитализацию (Fully Diluted Valuation) проекта в $6,4 млрд.
Uniswap взимает 0,3% за каждую совершенную транзакцию на DEX, которые идут поставщикам ликвидности.
Основное ценностное предложение $UNI заключается в получении доли этих комиссий в будущем. Эксперт усомнился, что в будущем владельцы токенов смогут на это рассчитывать.
Соотношение можно изменить в пользу держателей $UNI посредством голосования. Большая доля активов находится в распоряжении крупных инвесторов, не заинтересованных в изменении токеномики. Предложение фиксировано, и для выпуска большего количества $UNI потребуется большинство голосов.
Хелсет отметил, что:
- пользователи всегда выбирают протокол с наибольшей ликвидностью по самым выгодным ценам;
- копии протокола можно создать без проблем с небольшими затратами.
По его мнению, упомянутые два тезиса означают, что поставщики ликвидности одерживают верх в борьбе за торговые сборы. Они хранят активы, в то время как протокол можно свободно «копировать» посредством форков.
Переключение пользователей на альтернативу не лишено издержек, но ее относительно низкая стоимость сохраняет преимущество поставщикам ликвидности.
«Иными словами, потенциал для получения $UNI значительных торговых комиссий практически отсутствует», — заключил эксперт.
Напомним, в июле 2023 года Uniswap Labs представила UniswapX — протокол агрегирования ликвидности с децентрализованных бирж с открытым исходным кодом.
Ранее аналитики Glassnode обнаружили возросший интерес пользователей к Uniswap в сети Arbitrum. Аналог платформы в L2-решении сконцентрировал 16,2% недельных суммарных оборотов. В марте показатель был вдвое выше (32,8%).