coinspot.io
Спустя примерно месяц после запуска три спотовых ETF на $HYPE, которые торгуются в США, набрали почти $900 млн совокупного объёма торгов. Чистый приток капитала составил около $153 млн, сообщает The Block.
Для криптофондов это сильный старт, особенно если не учитывать продукты на биткоин и Ethereum. Интерес к $HYPE показывает, что крупные инвесторы всё чаще смотрят на токены, где есть понятная связь между доходами платформы и спросом на актив.
Притоки в $HYPE ETF шли на фоне перестановки капитала внутри криптовалютных фондов. Пока ETF на биткоин и Ethereum сталкивались с оттоками, продукты на $HYPE почти каждый торговый день закрывали в плюсе.
Исключение было только одно. 5 июня из BHYP от Bitwise вывели около $2,9 млн. Но на общей картине это почти не сказалось.
Почему ETF на $HYPE привлекают капитал
Американские инвесторы получают доступ к $HYPE через три фонда: THYP от 21Shares, BHYP от Bitwise и HYPG от Grayscale. По данным The Block, основная торговля пока идёт в THYP и BHYP. Фонд Grayscale всё ещё набирает ликвидность.
Читайте также: Фишинг через Bithumb привел к краже $36 млн у Humanity
Эти продукты держат $HYPE напрямую и дают инвесторам доступ к стейкингу в рамках структуры каждого фонда и регуляторных ограничений. Доходность отличается от продукта к продукту. В начале июня самый высокий заявленный показатель был у HYPG.
Сейчас в стейкинге находится около 434 млн $HYPE. Это примерно 45% всех токенов, которые можно застейкать. Чем меньше монет остаётся в свободном обращении, тем заметнее могут быть новые покупки со стороны ETF.
Bitwise тоже добавляет спрос. Компания пообещала направлять 10% комиссии за управление BHYP на покупку и стейкинг $HYPE. Получается ещё один регулярный источник покупок.
Есть и более простая причина спроса. Hyperliquid ограничивает прямой доступ для пользователей из США. Поэтому для многих американских инвесторов ETF стали самым удобным и понятным способом получить экспозицию к $HYPE.
Как комиссии Hyperliquid превращаются в спрос на $HYPE
Главный интерес к $HYPE связан с экономикой Hyperliquid. Около 97% торговых комиссий платформы направляются в Assistance Fund. Этот фонд выкупает $HYPE на открытом рынке.
Из-за этого Hyperliquid всё чаще воспринимают не как обычный криптопроект, а как биржевой бизнес с сильной программой обратного выкупа. Инвесторы смотрят не только на цену токена, но и на выручку, объёмы торгов, доходность стейкинга и активность выкупа.
Читайте также: ИИ-аудит Zcash не выявил новых критичных ошибок
По данным DefiLlama, на которые ссылается TechFlow, за последние 30 дней объём торговли бессрочными контрактами на Hyperliquid составил около $240,5 млрд. При таких темпах годовая выручка платформы может быть около $886 млн.
Hyperliquid уже выходит за пределы крипторынка. Через модель HIP-3 на платформе появились бессрочные контракты на традиционные активы, включая S&P 500, Nasdaq-100, серебро и нефть. На этом фоне доля криптовалют в общем объёме торгов снизилась примерно с 90% до 65%.
Если выручка останется около $886 млн в год, а 97% комиссий продолжат уходить в Assistance Fund, объём выкупа может достичь примерно $860 млн в год. Это около $71 млн в месяц или $2,3 млн в день.
Именно поэтому рынок сравнивает притоки в ETF с выкупами $HYPE. За первый месяц фонды привлекли около $153 млн чистого капитала. При текущих темпах Assistance Fund теоретически может выкупить сопоставимый объём чуть больше чем за два месяца.
Конечно, это только расчёты. Они не учитывают будущие разблокировки токенов, ликвидность, падение торговой активности и общие рыночные риски. Но они объясняют, почему институционалы видят в $HYPE не просто спекулятивный токен, а актив со встроенным источником спроса.
Институционалы проверяют идею биржевого токена
Глава исследований Presto Labs Питер Чанг отметил, что институциональные инвесторы заходят в ETF на $HYPE быстрее, чем в биткоин-ETF на сопоставимом этапе, если учитывать рыночную капитализацию активов. Об этом он сказал Unchained.
Старший ETF-аналитик Bloomberg Эрик Балчунас тоже обратил внимание на THYP. По его словам, динамика торгов фонда похожа на органический спрос, а не на краткосрочный шум вокруг запуска.
Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что потенциал Hyperliquid пока почти не раскрыт. По его оценке, рынок освоил только около 1% возможного масштаба платформы.
В отдельной записке Хоуган писал, что Hyperliquid стоит оценивать шире, чем просто площадку для криптодеривативов. По его мнению, проект постепенно становится многоактивной торговой платформой.
Читайте также: Pudgy Penguins закрывает мобильную игру и получает критику
В начале июня $HYPE поднимался выше $70. Это вывело полностью разводнённую оценку Hyperliquid примерно к $69 млрд. С начала года токен также обогнал биткоин, Ethereum, Solana и XRP.
Что будет дальше
Первый месяц получился сильным, но главный тест ещё впереди. На старте ETF часто получают дополнительный интерес просто из-за новизны и раннего ажиотажа.
Теперь инвесторы будут смотреть, сохранятся ли притоки в $HYPE ETF. Также важны объёмы торгов на Hyperliquid и способность платформы удерживать их выше ключевых уровней.
Отдельный вопрос связан с Assistance Fund. Рынку важно понять, сможет ли фонд и дальше выкупать достаточно $HYPE, чтобы сгладить давление от будущих разблокировок токенов.
Если торговая активность снизится, упадёт и выручка. Тогда объёмы выкупа сократятся, а идея $HYPE как аналога биржевой акции станет слабее.
По расчётам TechFlow на основе модели 21Shares, если месячный объём торгов Hyperliquid опустится ниже $200 млрд, годовая выручка может снизиться до $350–450 млн. Это ослабит программу выкупа и усилит давление со стороны новых токенов, которые будут выходить на рынок.
Риски остаются серьёзными. В документах эмитентов упоминаются риски стейкинга, валидаторов, ликвидности и регулирования. Кроме того, Hyperliquid конкурирует с крупными централизованными биржами, у которых глубже ликвидность и сильнее инфраструктура для работы с регуляторами.
Пока ETF на $HYPE смогли зацепить институциональных инвесторов. Теперь важно понять, останется ли спрос после того, как эффект запуска начнёт сходить на нет.