crypto.ru
Каждый криптопроект проходит этапы развития: привлечение пользователей, увеличение ликвидности, выпуск продукта и расширение рынка. На начальном этапе капитал эффективнее направлять на рост и стимулирование пользователей, так как это создает потенциал многократного дохода от комиссий в будущем. Выкуп токенов на ранних стадиях часто не приносит эффекта и расходует ресурсы, оставаясь заложником рыночного сентимента и графиков разблокировки. Цены токенов формируются динамикой спроса и предложения, которая редко отражает фундаментальные показатели протокола.
Примеры Helium и Jupiter показывают, что преждевременные выкупы могут быть бессмысленными. Первый проект сгенерировал $3,4 млн в октябре 2025 года, но основатель предпочел инвестировать средства в рост Helium Mobile, а не в поддержание цены токена. Руководители Jupiter же потратили более $70 млн на выкупы в 2025 году, однако стоимость JUP упала на 89% от максимума, а байбэки покрыли лишь 6% от разблокированного предложения.
Успешные примеры показывают, что выкупы работают только при соблюдении определенных условий. Hyperliquid направляет 97% комиссий на постоянную кампанию $HYPE. Токены сжигаются, а программа финансируется из реальных доходов протокола, без вмешательства венчурного капитала. С конца 2024 года по октябрь 2025 года, выкуплено более 40,5 млн $HYPE, на общую сумму $644 млн.
Альтернативный подход использует условные выкупы, как у Aerodrome. Программа реагирует на рыночные условия, накапливая резерв во время сильных стадий и выкупая токены, когда цена снижается. Последние блокируются на 4 года, что сокращает инфляционное давление. Такой подход делает байбэки эффективными и устойчивыми, но только после того, как протокол стабильно генерирует доход и достиг зрелости.
Вывод экспертов прост: выкупы не должны быть первоочередной мерой. Они эффективны только на завершающем этапе цикла, когда продукт доказал спрос, доход стабилен, а инвестиции в рост приносят уменьшающуюся отдачу.