crypto.ru
Инвестор Blockchain Capital Джона Берриан заявил, что на переводах стейблкоинов невозможно построить устойчивую комиссионную модель. Пользователь ожидает, что при отправке $10 получатель получит ровно $10. Любая видимая комиссия вызывает негативную реакцию, поскольку переводы в блокчейне технически практически бесплатные. Улучшение инфраструктуры сделало такие операции очень дешевыми, а значит конкуренты легко могут предложить нулевой тариф.
По словам эксперта, такая логика распространяется на весь стек. Приложения, инфраструктурные провайдеры и посредники сталкиваются с давлением на маржу. Попытка зарабатывать на объеме переводов приводит к ценовой гонке и падению доходности. В результате компании ищут альтернативные источники монетизации за пределами самих транзакций.
Аналитик пояснил, что крупные платформы уже адаптируют свои стратегии. Так, Coinbase предлагает почти бесплатные переводы и делится доходом от размещения резервов со своими клиентами, зарабатывая на трейдинге и кредитовании. RedotPay делает ставку на выпуск карт и валютные спреды, давая пользователям возможность тратить баланс через карточную инфраструктуру. Aave использует стейблкоины как базовый актив для кредитования и зарабатывает на процентах по займам. Во всех случаях цифровые доллары служат инструментом привлечения ликвидности, а прибыль формируется в смежных сервисах.
Посредники также вынуждены пересматривать подход. Если компания не владеет пользователем или резервами, она легко заменяется более дешевым конкурентом. Paxos, к примеру, решила эту проблему через вертикальную интеграцию и выпуск стейблкоинов как сервис, включая сотрудничество с PayPal по PYUSD. «Онрамп и оффрамп сервисы зависят от валютных коридоров. Обмен между долларом и привязанным к нему токеном почти не приносит маржи, тогда как работа с нестабильными локальными активами превращается в полноценный валютный рынок», — заявил Берриан. Yellow Card выстроила инфраструктуру в Африке и стала расчетным каналом для MoneyGram, PayPal и Western Union.
Давление ощущают и сами блокчейны. Переводы стейблкоинов технически просты и не требуют значительных вычислительных ресурсов. Комиссия зависит от нагрузки сети, а не от суммы операции. Основная выручка формируется при высокой конкуренции за место в блоке, например в DeFi протоколах и DEX. По мнению Берриана, рынок движется к посткомиссионной модели. Стейблкоины превращают платежи в товар с минимальной маржей. Компании, которые продолжают рассчитывать на доход от оборота, рискуют столкнуться с кризисом.