crypto.ru
В криптосообществе активно обсуждается позиция пользователя под ником fabiano.sol, который подверг критике текущую модель поддержки токена $JUP через обратный выкуп. По его мнению, проблема заключается не в самих байбеках, а в отсутствии фундаментальной причины держать токен в долгосрочной перспективе. Пока у инвесторов нет четкого нарратива, зачем владеть криптовалютой и как успех продукта Jupiter конвертируется в рост стоимости актива, любые процедуры лишь создают ликвидность для продаж.
Автор подчеркивает, что у Jupiter одна из сильнейших команд и одни из лучших продуктов в экосистеме Solana. Однако токен $JUP практически не связан с бизнес-результатами компании. Даже если Jupiter продолжит активно расти и зарабатывать, держатели криптовалюты не получают прямой выгоды. Эта проблема, по его словам, носит системный характер и упирается в классическое противоречие, когда токен не равен доле в компании и не отражает ее финансовый успех.
По мнению fabiano.sol, байбеки и сжигания могут работать только после того, как у токена появится четкая ценностная история. Он отмечает, что дефляционные механизмы эффективны на длинной дистанции и часто носят экспоненциальный характер, когда рынок начинает учитывать сокращение предложения лишь спустя время. В текущих условиях $JUP не достиг этой стадии, поэтому выкупы не оказывают заметного влияния на цену.
Отдельно эксперт обратил внимание на текущую систему распределения вознаграждений. Сейчас около 50 млн $JUP, что эквивалентно примерно $10 млн, рассылаются каждый квартал в виде наград за стейкинг. Эти токены формируются за счет невостребованных ASR, Jupuary и других программ. Однако значительная часть участников сразу продает полученные $JUP, чтобы компенсировать убытки, что усиливает давление на цену.
В качестве альтернативы предлагается пересмотреть использование выручки протокола. В настоящий момент Jupiter направляет около 50% доходов на выкуп $JUP для Litterbox, покупая токены на сумму от $10 млн до $20 млн за квартал. Fabiano.sol считает, что эти средства могли бы принести больший эффект, если направить их напрямую в стейкинг-награды, а не на рынок. Такой шаг, по его расчетам, позволил бы обеспечить порядка 25% APY при текущих ценах.