Анализ проекта Hyperliquid (HYPE): итоги 2025 года и перспективы

Hyperliquid провела насыщенный 2025 год: бурный рост, новые продукты, конкуренция с Aster и укрепление роли токена HYPE. Платформа постепенно выходит за рамки обычной DEX и формирует полноценную экосистему. Ниже — обзор ключевых событий года и прогноз, куда Hyperliquid может двигаться дальше.

Анализ проекта подготовил Кирилл Писцов, Руководитель направления развития продуктов ФГ «Финам».

После краха и скандала: почему Hyperliquid не остановить

Что такое Hyperliquid (HYPE)

Hyperliquid — это децентрализованная биржа для фьючерсов. Работает с 2023 года. Быстрая сеть, до 200 000 ордеров в секунду. Все ончейн, без газа. Комиссия — 0,033%. Торгуешь как на CEX, но без регистрации и посредников.

В 2024 году прошел аирдроп. Токены раздали 90 000 пользователям. Всего на $13,6 млрд.

Биржа не требует KYC — любой может торговать с кошелька. Но были случаи блокировки кошельков через интерфейс Hyperliquid. Причина — якобы рискованные адреса. Это вызвало вопросы о реальной децентрализации.

Проект без венчуров. Приватных раундов не было. 30% токенов получили пользователи. Инсайдеры не смогли слить по дешевке — и это укрепило доверие.

Как работает HYPE

Токен HYPE нужен для всего: ончейн-комиссии, стейкинг, листинг новых пар и скидки на торги.

• Биржа выкупает HYPE с рынка — на это уходит 97% комиссии. Чем выше объемы, тем больше выкупа.
• HYPE можно стейкать. Доходность невысокая — около 2%, но работает автокомпаунд.
• Стейкинг дает скидки — до 40% на комиссии, если держишь 100 000 HYPE.
• Есть рефералка — скидки получают и автор ссылки, и приглашенный.
• В конце 2025 запустили HIP-3 — любой может добавить новый рынок, если застейкает 500 000 HYPE. Рынки запускаются через аукцион. Hyperliquid получает часть комиссий.
• Токен не дает прямого права голоса, но через валидаторы держатели влияют на важные решения — например, выбор эмитента будущего стейблкоина.

Обращение и разлок

У HYPE большая эмиссия — около 10 млрд. Но в обращении меньше: часть в стейкинге, часть в DeFi. 6% ушло в HyperEVM. Разлоки идут по графику. В ноябре 2025 разблокировали 237 млн токенов — это почти $316 млн. Паники не было: крупные кошельки докупали HYPE, часть перевели в Kinetiq, а один из командных адресов закинул $90 млн в долгосрок. Цена не упала — спрос от стейкеров все сгладил.

Kinetiq и стейкинг-бум

Летом 2025 Hyperliquid запустил Kinetiq — протокол ликвидного стейкинга. Пользователи застейкали HYPE и получили взамен токен kHYPE. Он приносит доход и работает в DeFi. Все это без блокировки ликвидности.

Через пару месяцев TVL Kinetiq вырос до $2 млрд. Причина — раздача kPoints. Люди ожидали, что их можно будет обменять на токен. Так и вышло: в конце года появился KNTQ, токен управления. 25% ушли на аирдроп, остальное — на развитие, фонды и инвесторов.

Из-за ажиотажа многие закупались HYPE, чтобы успеть зайти в стейкинг и получить токены. Спрос вырос, давление от разлоков сгладилось. Даже институционалы зашли — фонд Hyperion купил HYPE на $5 млн специально под Kinetiq.

Появился и iHYPE — стейкинг с KYC для крупных игроков. Он собрал $1,3 млрд за месяц.

Позже, после раздачи KNTQ, часть пользователей зафиксировали прибыль. HYPE просел с $62 до $30. Но в целом экосистема стала стабильнее. Теперь токен завязан не только на трейдинг, но и на доходные стратегии и DeFi.

Новые рынки и интеграция с MetaMask

С ноября 2025 Hyperliquid начал добавлять фьючерсы на реальные активы. Первый рынок — Tesla от Felix Protocol. Потом добавили Nvidia, Apple, Amazon и другие акции. Все это стало возможным через HIP-3 — сторонние команды запускают рынки, застейкав HYPE.

Фишка: все торгуется 24/7, без брокеров. Объемы быстро выросли — первый рынок дал $80 млн за сутки. На фоне этого HYPE подскочил до $42.

Позже MetaMask запустил бессрочные фьючерсы — торги прямо в приложении, на базе Hyperliquid. Через него можно открывать позиции по акциям и крипте без сторонних dApp. Это серьезно расширило охват проекта и усилило доверие к технологии.

Все это делает Hyperliquid не просто DEX, а платформой для любых активов. А токен HYPE — ключ к входу: он нужен для запуска рынков и получает поддержку через комиссии и выкуп.

Новый стейблкоин: USDH

Hyperliquid решила запустить свой стейблкоин — USDH. Цель простая: не зависеть от USDC и направлять доход от резервов внутрь сети. Если USDH займет хотя бы 15% оборота, это может приносить до $200 млн в год — на выкуп HYPE или выплаты стейкерам.

Проект сам стейблкоин не выпускает — вместо этого провели конкурс. Эмитента выберут валидаторы. Варианты:

• Ethena — отдает 95% дохода, плюс $75–150 млн бонусов.
• Paxos — тоже 95%, делает ставку на комплаенс.
• Frax — нулевая комиссия, все доходы — пользователям.
• Sky — система с поддержкой нескольких видов обеспечения, доход почти 5%.
• Agora — обещает 100% дохода сообществу.
• Native Markets — интеграция со Stripe, но есть риски.

Решение покажет, куда идет Hyperliquid — в сторону традиционного финансирования или децентрализации. В любом случае, запуск USDH усилит роль HYPE и добавит стабильный источник дохода для сети.

Конкурент: Aster

Во второй половине 2025 появилась децентрализованная биржа Aster на BNB Chain. Проект поддержал CZ (основатель Binance), а фонд YZi стал инвестором. Токен ASTER взлетел на 1500%, TVL вырос до $870 млн — больше, чем у Hyperliquid (HL) на тот момент. По суточному объему Aster обогнал конкурента.

Но у Hyperliquid все еще выше месячные объемы и открытый интерес. Она генерирует больше комиссий — у Aster за год $70 млн, у HL столько бывает за пару недель. Aster сильна в технике: мультичейн, скрытые ордера, CEX-юзеры. Binance явно поддерживает проект.

Для Hyperliquid это вызов и мотивация. Слухи о связи HL с CZ не подтвердились. Сейчас они — конкуренты. Hyperliquid держится за счет комьюнити, прозрачности и уже работающей экосистемы.

Команда, риски и доверие

Команда Hyperliquid остается в тени. Единственный публичный участник — разработчик Джефф Янг. Все продвижение взяло на себя сообщество HypurrCollective. Они ведут гайды, метрики, дашборды.

Hyperliquid прозрачен: все метрики — ончейн. Пользователи видят, сколько биржа зарабатывает и куда идут деньги. Но централизованные моменты все же есть.

Главный кейс — инцидент с токеном JELLY. После пампа маркет-мейкер оказался в минусе. Команда откатила цену и удалили рынок. Это спасло пул, но показало: вмешиваться могут. Позже TVL восстановился, но вопрос о децентрализации остался.

Есть и другой риск — накрутка объемов. Команда могла бы торговать сама с минимальными издержками. Доказательств нет, но сообщество следит.

По части регуляторов Hyperliquid идет по тонкому льду. Торговля акциями без лицензий и KYC может привлечь внимание властей. Уже сейчас сайт не работает из ряда стран без VPN. Возможны иски, если решат, что платформа подпадает под финрегулирование. Но структура «команда не управляет» может защитить, как в случае с Uniswap. А выбор комплаенс-партнера для USDH (например, Paxos) может сгладить давление.

В целом Hyperliquid прошел год уверенно: выдержал конкуренцию, не без спорных решений, но с ростом комьюнити и новыми фичами.

Hyperliquid: что дальше

В 2026 Hyperliquid заходит как один из лидеров в ончейн-деривативах. Основные факторы:

• Новые рынки. Через HIP-3 платформа может добавлять бессрочные фьючерсы на форекс, сырье и индексы. Если закрепится в торговле акциями 24/7, откроется миллиардный рынок.
• USDH. Стейблкоин замкнет ликвидность внутри сети и даст новый источник дохода. Часть прибыли может идти на выкуп HYPE. Плюс — независимость от USDC и Circle.
• Конкуренты. Aster и другие давят. Чтобы держать темп, Hyperliquid должна улучшать UX, масштабировать экосистему и не терять технологическое преимущество.
• Децентрализация. Следующий шаг — больше независимых валидаторов, возможно, управление через DAO. Это повысит доверие, особенно среди институционалов.
• Цена HYPE. После роста и отката все упирается в спрос. Стейкинг, Kinetiq, USDH и новые utility могут сжать предложение. При росте рынка возможен новый импульс.
• Аирдропы и активность. Сообщество ждет новые раздачи. Уже был HYPE, PURR, KNTQ. Есть слухи про скрытые программы. Это удерживает интерес и привлекает новых.

Вывод

Hyperliquid из «пробника» стал инфраструктурой. Риски есть — регуляторы, конкуренция, централизация. Но если не сдуются, у HYPE все шансы остаться топовым DeFi-активом.