2bitcoins.ru
Крупнейший стейблкоин USDT немного отставал от доллара в цене на протяжении большей части августа – об этом свидетельствуют результаты свежего исследования Kaiko. В идеале USDT должен соответствовать доллару США в равном соотношении, однако довольно часто происходит так называемй «депег» монеты, то есть хоть и небольшая, но потеря паритета к реальной валюте и отвязка курса от нужной отметки. Аналитик Kaiko Рияд Кери заявляет, что проблема может быть серьёзнее, чем кажется на первый взгляд. На фоне происходящего компании Tether, которая выпускает USDT, следует пересмотреть механизм работы своего проекта. Рассказываем о происходящем подробнее.
Среди крупных стейблкоинов проблемы также наблюдаются у USDC от компании Circle. На этой неделе рыночная капитализация токена упала до минимума за два года. Прежде всего, причиной для этого стала заметная отвязка курса USDC от доллара в марте 2023 года. Тогда рухнул банк Silicon Valley, где у Circle на несколько часов застряло около 8 процентов обеспечения токена. И хотя в итоге доступ к активам в эквиваленте нескольких миллиардов долларов был восстановлен, репутация USDC всё же пострадала.
Особенно наглядной эта ситуация выглядит на графике ниже. Здесь заметно, что в начале года на USDC приходилось 45 процентов всей капитализации стейблкоинов в сети Эфириума, при этом сейчас показатель опустился ниже 33 процентов.
Снижение доли USDC (красным) среди стейблкоинов на основе сети Эфириума
Рыночная капитализация проекта, то есть число токенов стейбла в обороте, за тот же промежуток времени просела с 41 до нынешних 26 миллиардов долларов.
Что не так с USDT от Tether?
В периоды сильной волатильности стейблкоин может потерять свою привязку к базовому активу, упав или поднявшись в цене относительно него. Участившиеся случаи потери паритета USDT к доллару США эксперты связывают с различными факторами.
Например, среди причин такой динамики часто упоминается комиссия за выкуп средств со стороны Tether, снижение ликвидности на рынке и требования к минимальной выкупаемой сумме, установленные компанией-эмитентом.
😈 БОЛЬШЕ ИНТЕРЕСНОГО МОЖНО НАЙТИ У НАС В ЯНДЕКС.ДЗЕНЕ!
Согласно данным источников Decrypt, Кери пошёл дальше и представил собственную метрику степени отвязки, которая основана на торговом объёме стейблкоина.
Изменения курса USDT от Tether с начала августа 2023 года
Порог её серьёзности в рамках метрики снижается по мере увеличения объёма торгов стейблкоинов. К тому же из-за большего объёма также увеличивается сумма потерянных средств.
Степень отвязки стейблкоинов
Объясним эту логику на примере двух стейблкоинов с суточными торговыми объёмами на уровне 10 миллионов и 10 миллиардов долларов. Во втором случае отклонение от цены базовой валюты на 1 процент принесёт больше потерь трейдерам, ведь продажа токена по 100 и 99 центов на большие суммы — это совершенно разная доходность.
То есть чем больший объём сделок по монете, тем меньшими должны быть её отклонения в цене от базового актива, чтобы считать такой стейблкоин «стабильным».
Формула расчёта порога отвязки курса стейблкоина
По этой же логике другие стейблкоины рынка вроде TUSD, BUSD, DAI и USDC тоже сталкивались с отвязкой в прошлом. Однако по сравнению с USDT эти монеты являются более стабильными, отмечает Кери.
Аналитик также коснулся проблемы самого отклонения в паритете USDT с долларом США. В этом году оно было наиболее заметным 7-8 августа: тогда цена USDT опустилась примерно на 2 процента.
Порог отвязки для разных стейблкоинов
В целом отвязка была вызвана массовой продажей сотен миллионов долларов USDT на крупных криптобиржах. Вот как это прокомментировал Кери.
У USDT есть проблема стабильности привязки к доллару. Комиссия Tether за выкуп токенов и минимальный порог для такой операции означают, что держателям USDT зачастую рациональнее продать актив на бирже, чем напрямую самой компании. По мере снижения ликвидности рынок больше не в состоянии поглощать значительные объёмы продаж USDT.
Кери предложил Tether рассмотреть возможность отмены комиссии за выкуп токенов и минимальный порог выкупа. Таким образом ситуация со стабильностью актива должна значительно улучшиться. Он продолжает.
Комиссия за выкуп – это специфическая проблема USDT. К примеру, USDC не имеет такой комиссии. Эмитенты других стейблкоинов зарабатывают большую часть своих денег за счёт доходности, получаемой от депозитов в долларах США, которые они держат.
Условия вывода USDT в доллар напрямую через Tether
Если пользователь хочет обменять свои USDT напрямую через Tether, ему придется заплатить 0.1 процента комиссии, причём в долларовом эквиваленте она не должна быть ниже тысячи долларов. Также обменивать можно как минимум 100 тысяч USDT, а значит цена обмена такой суммы составит 0.999 доллара на 1 USDT. Естественно, монеты проще продать на бирже с помощью P2P-платформы.
В итоге аналитик призывает компанию пересмотреть свою политику обслуживания клиентов. Пока что стабильность USDT остаётся в пределах нормы, однако в экстремальных рыночных условиях ситуация ещё может резко поменяться. Нечто подобное в перспективе произойдёт в случае крупного обвала рынка, ну а в интересах Tether не допустить удара по своей репутации.
Похоже, сейчас ситуация для Tether сложилась не лучшим образом. Однако здесь важно помнить, что компания является ветераном рынка криптовалют, которая пережила наплыв огромных объёмов критики и разбирательств. К тому же у неё есть огромные запасы резервов, необходимые для обеспечения стабильности USDT. Поэтому можно предположить, что и эта ситуация не станет фатальной для эмитента крупнейшего стейблкоина в мире.