ru
Назад к списку

Токеномика проектов: проблемы и решения


Максим Юдин

Среди криптостартапов прочно засел термин «токеномика», или «экономика токена». Bitnewstoday разобрался, что это, как правильно интегрировать в проект и какие варианты токеномики вообще существуют.

Термин «токеномика» произошел от комбинации слов «токен» и «экономика» и представляет собой систему ценообразования токена проекта: как он встроен в бизнес-процессы, какие функции выполняет. Термин спорный и не очень верный, как и само слово «криптовалюта», но все же он прижился. В чем некорректность слова, поясняет экономист Евгений Романенко:

«Термин (токеномика), на мой взгляд, искусственный. Его целевая аудитория – те, кто создают токены в рамках своих стартапов и, насколько понимаю, пытаются понять, как это сделать правильно, естественно, чтобы не выглядело притянутым за уши. Пример: если я создаю бизнес, финансируемый акционерным или долговым капиталом, у меня не возникают в голове такие словосочетания, как „экономика акции“, „экономика облигации“, „экономика входного билета“ (если он предполагается бизнес-моделью). Потому что экономический смысл ценной бумаги очевиден и в определении не нуждается. Поэтому словосочетание „экономика токена“, или „токеномика“, наводит меня на подозрение, что создатель токена нечетко понимает его экономический смысл и нуждается в обосновании – для себя или для неограниченной аудитории наблюдателей».

Проблема действующих ICO проектов

Необходимость создания грамотной токеномики появилась как следствие проводимых ICO. Это не означает, что раньше не надо было продумывать технические детали проекта на блокчейне, но со временем инвесторы стали более придирчивы. До 2017 года число проектов, токены которых росли в цене после листинга, было заметно выше, чем с 2018 года и по сей день. Время легких денег прошло, сама ситуация заставила фаундеров проектов более четко структурировать бизнес модель и токеномику.

У токенов может быть довольно много функций в зависимости от цели их использования. Вот часть из них:

  • использование продукта/сервиса;
  • доступ к продукту/сервису;
  • голосование;
  • право собственности;
  • управление;
  • вознаграждение;
  • скидка;
  • платежная единица;
  • распределение прибыли;
  • залог.

Выбор функций, без которых стартап может спокойно обойтись, – одна из причин отказа в него инвестировать. Стоит напомнить, что инвестирование в криптопроекты сильно отличается от классического венчура или IPO, так как криптоинвестор покупает токен, а не долю в компании. Слабая функция токена не добавит преимуществ перед конкурентами. А так как объект покупки именно токен, то важно, чтобы он представлял собой ценность.

Мнение Андрея Федотова, основателя консалтингового агентства TX Advisory:

«У инвесторов и пользователей проекта должна быть мотивация держать токен, а не продавать через неделю после листинга, как это происходит во многих компаниях. Год-два назад было довольно много проектов из медийной сферы, которые продавали за токены услугу, которую можно купить и за фиат, например билет в кино или на концерт. У таких проектов сразу два недостатка. Первый в том, что такой токен не нужно покупать заранее, его ценность одномоментная, достаточно приобрести билет за час до начала сеанса, мотивации держать нет. Второй недостаток – нет уникального продукта. Мало кому нужен билет на блокчейне, если можно купить такой же за местную валюту в любой кассе кинотеатра».

Ценность токену можно придать несколькими способами. Условно можно их разделить на искусственные и естественные. Под естественными подразумевается функции, перечисленные в начале статьи (скидка на продукт, право голосования и т. д.). Об искусственных методах стимулирования цены токена – в следующей главе.

Способы повысить цену токенов

Существует аксиома, что товар тем ценнее, чем его меньше. Это одна из причин популярности золота как средства накопления. Способы повышения цены токена исходят из этой аксиомы. Первый вариант сократить число внутренней валюты – сжечь нераспроданные на ICO токены. Это популярная механика среди криптостартапов, проекты ее чаcто используют.

Следующий способ применяется, например, биржей Binance. Речь о байбеке – обратном выкупе токенов с рынка. Биржа направляет часть чистой прибыли на скупку BNB-токенов с рынка, чем неизбежно повышает цену. Сжигание токенов и обратный выкуп отдаленно похожи, об этом говорит основатель и генеральный директор Credits Blockchain company Игорь Чугунов:

«Процедура сжигания токенов является эффективным средством борьбы с инфляцией и создания благоприятных условий для роста цены токена. По сути, операция напоминает практику выкупа акций компании, когда предложение искусственно сокращается».

Также есть варианты защититься от баунтеров, которые получили токены бесплатно и продают их при первой возможности, так как продажа при любой цене выше нуля выводит их в прибыль. Доля токенов в структуре токен-сейла, которая достается баунтерам, невелика – около 1%, а большинство топовых проектов обходятся совсем без них. Но 1% от всех эмитированных токенов – это довольно много, если рассматривать сценарий массовой продажи. Это само по себе способно продавить график вниз, что скажется на всей рыночной капитализации проекта. Предотвратить резкий вброс предложения на рынок поможет заморозка. Заморозку обычно используют для команды и эдвайзеров, тем самым стимулируя создавать конкурентный продукт и одновременно показывая комьюнити, что нет причин избавляться от токенов, ведь их держат даже те, кто создавал проект. Во всей этой истории с заморозкой токенов важно добиться равномерного разлочивания. Ниже в качестве примера приведен график разлока IEO проекта Harmony на Binance Launchpad.

Binance Launchpad.jpg

Хорошо заметно, что одномоментно на рынке оказывается четверть объема, остальные токены разлочиваются в течение трех с половиной лет, их физически невозможно продать, так как они заморожены на смарт-контракте.

У байбека и сжигания есть и существенные недостатки. При масштабировании проекта, добавлении новых сервисов, увеличении пользователей тех же токенов уже не хватит на покрытие всех услуг. Нужно, наоборот, их дополнительно выпускать, а не выкупать с рынка и сжигать (технически сжигание представляет собой отправку токенов на случайный неизвестный несуществующий адрес, с которого их невозможно восстановить). Проще говоря, если текущий уровень токенов сможет обслужить 10 000 клиентов, то, когда клиентов станет 100 000, число токенов придется увеличить в 10 раз. Либо в 10 раз снизить цену. Об этом мало кто думает, поскольку основная задача ICO – привлечь деньги. Успех биткоина наглядно показал, что проекты с немасштабируемой внутренней валютой не используются как средство платежа, а накапливаются в кошельках, так как со временем их ценность растет.

К каким метрикам привязать растущий спрос на токены – к числу пользователей, к объему услуг или к чему-то еще, – сказать сложно, на рынке пока трудно найти образцовые проекты и перенять их бизнес-модель, но именно за такими проектами будущее, ведь они позволят на самом деле пользоваться криптовалютой взамен фиата, чья денежная масса регулируется центральными банками. Возможно, криптомир порадуют проекты TON и Libra, наверняка сказать сложно. К тому же пока не наблюдается нехватки токенов в отдельно взятом проекте, но это не значит, что такие гипотезы не нужно закладывать в экономику компании.

Иллюстрация: The Biologist


Назад к списку