coindesk.com
Los mayores operadores enfrentan un problema: cómo mantener su actividad lo suficientemente discreta para no influir en los precios del mercado ni revelar estrategias a largo plazo.
En los mercados tradicionales como las acciones, han tenido esa capacidad durante décadas a través de los llamados dark pools y plataformas fuera de bolsa. Incluso desde enero de 2025, más de la mitad de todas las operaciones de acciones en EE.UU. se realizaban fuera de los mercados públicos, según Datos de Bloomberg.
Las criptomonedas nunca han tenido un equivalente, y la ausencia es cada vez más difícil de ignorar. Cada operación en Hyperliquid, cada orden en un exchange descentralizado, es visible para cualquiera que esté atento, y existen empresas como DeFiLlama y Arkham para recopilar y presentar esos datos de manera comprensible.
El mercado criptográfico, que se enorgullece de revolucionar las finanzas tradicionales, ha replicado uno de los problemas estructurales más persistentes de TradFi: Si eres lo suficientemente grande como para mover los mercados, todos pueden prever tus movimientos. Como resultado, las empresas que proporcionan liquidez en los intercambios descentralizados públicos afirman que sus estrategias son rápidamente reinterpretadas
"En Hyperliquid, uno de los principales creadores de mercado nos comentó que tienen que rotar sus estrategias de trading cada tres semanas porque las copian," dijo Denis Dariotis, cofundador de GoQuant, una firma de infraestructura de trading cripto respaldada por GSR, en una entrevista. "Ese es el problema del alfa."
También existen otras consecuencias. Los creadores de mercado — las firmas que proporcionan la liquidez que mantiene el funcionamiento de los mercados cripto — operan a plena vista del público, y la industria ha desarrollado el hábito de convertirlos en los villanos cada vez que algo sale mal. Reciente escrutinio de Jane StreetLa implicación de en el colapso de Terra/Luna es solo el último ejemplo. La actividad onchain de una gran empresa es rastreada, se forma una narrativa y la compañía pasa semanas gestionando una crisis de relaciones públicas por operaciones que, en un mercado tradicional, habrían sido completamente insignificantes.
La respuesta de GoQuant es GoDark, un exchange descentralizado (DEX) que comenzará a operar en Solana en mayo. Esa plataforma utiliza pruebas de conocimiento cero para ocultar los detalles de las operaciones no solo a otros participantes del mercado, sino también a los operadores de nodos que gestionan el libro de órdenes. La ambición es radical: un motor de coincidencias donde nadie dentro del sistema pueda ver lo que está emparejando.
La pregunta inmediata es si eso es técnicamente alcanzable a una velocidad útil. Las pruebas de conocimiento cero son computacionalmente costosas, y la arquitectura añade latencia que los sistemas ajenos a la privacidad no tienen que absorber. Las pruebas internas sitúan el emparejamiento de órdenes entre 25 y 50 milisegundos — Dariotis lo enmarca como rápido en comparación con la mayoría de los exchanges descentralizados, donde la ejecución a menudo alcanza los cientos de milisegundos, y tiene razón. Pero también es un orden de magnitud más lento que lo disponible para las empresas colocalizadas con un exchange centralizado. Para los traders minoristas probablemente esa diferencia no importe. Para los creadores de mercado en los que GoDark confía para proporcionar liquidez, podría ser relevante.
Lo que nos lleva al problema más difícil. Un intercambio privado sin volumen es solo una sala oscura. El plan de GoDark para sembrar liquidez refleja lo que Hyperliquid hizo con su bóveda HLP: los usuarios depositan fondos, los fondos se destinan a la liquidez de creación de mercado, los participantes reciben una parte de las comisiones y acceso prioritario a las liquidaciones.
Funcionó para Hyperliquid. Pero no ha funcionado para la mayoría de los DEX que han intentado replicar el modelo desde entonces, los cuales generalmente han visto colapsar su volumen una vez que finaliza el período de incentivos.
Luego está la cuestión regulatoria, que el equipo hasta ahora ha evitado tener que responder directamente. Los dark pools tradicionales son privados en el sentido estricto de que ocultan la información de las órdenes antes de la ejecución, pero operan bajo requisitos de reporte posterior a la operación y supervisión regulatoria.
La privacidad de GoDark es más absoluta por diseño, estructuralmente es incapaz de producir una auditoría completa. La inclusión de un control automatizado de la OFAC es un gesto hacia el cumplimiento normativo, pero es poco probable que satisfaga a los reguladores que han pasado los últimos tres años impulsando a las criptomonedas hacia una mayor transparencia, no menos. Queda por ver cómo se resolverá esta tensión — y si limitará la participación institucional a jurisdicciones con una supervisión más ligera.
GoDark es independiente del producto institucional existente de GoQuant con el mismo nombre, un DEX spot desarrollado junto con Copper y GSR que entra en producción el próximo mes y está dirigido a una base de clientes diferente y más específica. El lanzamiento de mayo corresponde a la versión orientada al cliente minorista.