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La Reserva Federal de Estados Unidos presentó dos propuestas para regular a los emisores de stablecoins de pago bajo su supervisión. El objetivo es desarrollar el marco previsto por la ley $GENIUS, aprobada el año pasado. La iniciativa aborda qué activos pueden respaldar estos tokens, cuánto capital deben mantener sus emisores y cómo podrán solicitar autorización ciertos bancos interesados en emitirlos.
La medida, adelantada por Reuters y detallada en un comunicado de la Fed del 24 de septiembre, abre una consulta pública. No significa que los requisitos ya estén en vigor: los textos podrán recibir observaciones antes de que el organismo defina las normas finales.
El período de comentarios terminará 60 días después de su publicación en el Registro Federal, por lo que el anuncio no fija por sí solo una fecha de cierre en el calendario.
Reservas completas y requisitos de capital para las stablecoins
La primera propuesta exige que los emisores de stablecoins de pago sujetos a la supervisión de la Fed respalden íntegramente los tokens con activos de reserva permitidos. Entre los ejemplos mencionados por el banco central figuran las letras del Tesoro estadounidense de corto plazo y otros instrumentos líquidos de alta calidad. La intención es que el respaldo no dependa de activos difíciles de vender cuando los usuarios quieran recuperar su dinero.
También se plantean exigencias de capital estandarizadas para afrontar riesgos de crédito y fallas operativas, junto con pautas para gestionar esos riesgos. La propuesta contempla reglas para las entidades supervisadas por la Fed que custodien los activos de reserva de los emisores. Además, busca aclarar qué actividades relacionadas con stablecoins pueden realizar los bancos bajo su supervisión.
El alcance es importante: el anuncio se refiere específicamente a emisores y entidades comprendidos en la supervisión del banco central. No convierte automáticamente a todas las stablecoins existentes en productos aprobados por la Fed ni equivale a una garantía pública sobre cada token en circulación.
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Una vía de solicitud para los bancos
La segunda propuesta establece un procedimiento adaptado para los bancos supervisados por la Reserva Federal que quieran emitir stablecoins de pago. Las entidades solicitantes tendrían que presentar, entre otros documentos, un plan de negocios e información financiera. El texto también prevé etapas para apelaciones, audiencias y decisiones definitivas sobre esas solicitudes.
Para una institución bancaria, emitir un token vinculado al dólar implicaría así cumplir un proceso de autorización definido, además de las condiciones previstas para la actividad. La presentación de una solicitud no supondría una aprobación automática: la Fed evaluaría cada caso conforme al procedimiento que finalmente adopte.
Qué queda por resolver en la consulta
El gobernador Michael Barr respaldó el avance regulatorio, pero pidió prestar atención a la posibilidad de que los tenedores puedan canjear sus stablecoins a la par incluso en períodos de tensión. En su declaración, señaló que la discusión pública ayudará a evaluar cómo se abordan los riesgos de tasas de interés y de monedas extranjeras. También sostuvo que todavía hará falta trabajo adicional para que estos instrumentos funcionen como medios de pago fiables.
El siguiente paso será recibir comentarios sobre ambas propuestas y decidir si corresponde modificar sus términos antes de una aprobación definitiva. Para emisores, bancos y usuarios, el detalle final de las reservas, el capital y los derechos de rescate determinará el alcance práctico del marco. Por ahora, la novedad es la apertura formal de esa discusión regulatoria bajo la ley $GENIUS.