coindesk.com
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) abrió un nuevo camino para el comercio de acciones tokenizadas en Estados Unidos la semana pasada, agregando impulso a una tecnología que ha revolucionado los mercados financieros durante el último año. Sin embargo, TD Cowen no espera que los inversores se apresuren a entrar.
La nueva Exención de Innovación de la agencia crea un marco de cinco años para que los lugares de valores tokenizados que califiquen operen piscinas de creador de mercado automatizado sin registrarse como bolsas.
Ciertos proveedores de liquidez también pueden evitar el registro como dealer, sujeto a condiciones. La medida se produjo apenas días después de la Ley de Claridad no logró avanzar, dejando la legislación sobre la estructura más amplia del mercado cripto estancada.
Pero Reid Noch, vicepresidente de la estructura del mercado de acciones de EE.UU. en TD Cowen, espera que el nuevo mercado permanezca pequeño, al menos por ahora.
“Esperamos una adopción limitada a corto plazo tanto entre los inversores minoristas nacionales como entre las instituciones,” escribió Noch en un artículo el viernes. “Los inversores estadounidenses ya tienen acceso eficiente a las acciones subyacentes, y las plataformas tokenizadas deben ofrecer un beneficio convincente para compensar la liquidez limitada y la complejidad operativa adicional.”
Eso nos lleva al problema central de las acciones tokenizadas: necesitan resolver algo que el mercado de valores estadounidense existente no resuelve.
El marco regulatorio de la SEC permite la negociación a través de creadores de mercado automatizados, o AMMs, en lugar de un libro de órdenes tradicional. Un AMM mantiene piscinas de activos y utiliza reglas preestablecidas para fijar los precios de las operaciones. Esto podría permitir que los tokens de acciones se negocien las 24 horas del día, siempre que una piscina tenga suficientes activos.
Pero el trading las 24 horas no implica necesariamente un mejor trading, según Noch, ya que una liquidez reducida puede generar precios desfavorables.
La SEC también ha impuesto límites estrictos a su experimento. Los tokens deben representar acciones NMS y preservar el interés económico, los dividendos, los derechos de voto y los derechos de liquidación asociados a las acciones subyacentes. Los tokenizadores externos deben notificar a una empresa antes de negociar sus acciones, otorgando al emisor 30 días para presentar objeciones. El volumen de negociación está limitado.