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La entrada en vigor de la nueva regulación rusa sobre moneda digital podría coincidir con la formación de un mercado cripto separado de las referencias internacionales. Vladislav Kochetkov, presidente del consejo de administración del grupo financiero Finam, advirtió que las sanciones occidentales pueden convertir a Rusia en un espacio para negociar activos que otras contrapartes considerarían demasiado riesgosos o tóxicos. Según su planteamiento, esa fragmentación no solo reduciría el acceso a la liquidez global, sino que también podría producir precios propios y descuentos significativos.
Kochetkov formuló sus comentarios ante la agencia estatal rusa TASS, previo al Foro Económico Oriental que se celebrará en Vladivostok. El ejecutivo describió el posible mercado como “extremadamente exótico”, debido a que algunas criptomonedas habrían pasado por direcciones o plataformas restringidas y, por ello, encontrarían dificultades para circular fuera de Rusia. La evaluación combina una expectativa de actividad especulativa con una advertencia sobre el aislamiento financiero que pueden provocar las sanciones.
Un circuito de precios separado
La expresión “criptomonedas contaminadas” no describe una categoría técnica nueva dentro de una cadena de bloques, sino la percepción de riesgo asociada con el historial de ciertos fondos. Kochetkov se refirió a activos que hayan interactuado con direcciones o plataformas sujetas a restricciones, una circunstancia que puede hacer que contrapartes internacionales eviten recibirlos, incluso cuando las transacciones sean visibles y verificables en la red correspondiente.
En ese escenario, el precio de una moneda en Rusia podría apartarse de las tasas de referencia observadas en otros mercados. El descuento funcionaría como una compensación por la menor cantidad de compradores dispuestos a aceptar esos activos, por los obstáculos para transferirlos a otras jurisdicciones y por la incertidumbre sobre su eventual salida del circuito local. La fuente no presentó una magnitud concreta para esa diferencia, pero Kochetkov la calificó de significativa.
El punto central de la advertencia es que la separación no se limitaría a una falta temporal de liquidez. El presidente de Finam sostuvo que Rusia podría desarrollar un circuito de precios aislado, con reglas propias y una relación más débil con las cotizaciones internacionales, lo que introduciría oportunidades de arbitraje, aunque también elevaría los riesgos para quienes no puedan mover libremente sus posiciones.
Un mercado con descuento puede atraer a operadores dispuestos a asumir riesgos que otros participantes rechazan. Sin embargo, el mismo incentivo puede intensificar la volatilidad, ampliar las diferencias entre plataformas y dificultar la valoración de activos cuando no existe una referencia global plenamente accesible. Por eso, la tesis de Kochetkov presenta a Rusia como un mercado potencialmente líquido, pero también más rígido y dependiente de sus propias condiciones regulatorias y geopolíticas.
La regulación rusa entrará en vigor en 2026
Rusia prepara la entrada en vigor de las principales disposiciones de la ley “Sobre la Moneda Digital y los Derechos Digitales” para el 1 de septiembre de 2026. El Parlamento adoptó la legislación en julio y el presidente Vladimir Putin la firmó a comienzos de agosto, de acuerdo con la información citada por Cryptopolitan, en lo que representa el primer intento de Moscú por regular de forma integral el sector de los activos digitales.
El marco permitirá que inversionistas no profesionales accedan legalmente a determinados activos digitales descentralizados y vinculados con monedas fiduciarias. La autorización, no obstante, estará acotada a las criptomonedas con mayor liquidez y capitalización, entre ellas $BTC, $ETH y la stablecoin $USDT de Tether, mientras que las inversiones quedarán limitadas a menos de USD $4.000 anuales por intermediario.
La norma también establece que las transacciones domésticas deberán canalizarse a través de entidades autorizadas. Bancos y corredores tradicionales podrán ingresar al sector utilizando sus licencias actuales como intermediarios, al tiempo que las plataformas cripto específicas, incluidas las casas de cambio existentes, estarán sujetas a un régimen de licencias propio.
El esquema incorpora además una categoría denominada “depósitos digitales”, encargada de la custodia y la contabilidad de las tenencias de criptomonedas. Esa estructura apunta a trasladar funciones que en otros entornos suelen cumplir exchanges o proveedores especializados hacia entidades reconocidas por el sistema regulatorio ruso, con controles formales sobre el registro y la administración de los activos.
Finam busca un papel central
Finam pretende incorporarse al mercado regulado como uno de sus participantes principales, con funciones tanto de corredor como de intercambiador de criptomonedas. Kochetkov confirmó la intención en declaraciones difundidas por TASS y presentó a la firma como una empresa con experiencia previa en instrumentos vinculados con el sector, aunque todavía quedan decisiones operativas pendientes para completar su infraestructura.
La compañía estuvo entre las primeras empresas rusas en ofrecer derivados de criptomonedas a inversionistas calificados, junto con Sberbank y MOEX, después de que el Banco Central de Rusia autorizara ese tipo de operaciones en mayo de 2025. Esa trayectoria puede facilitar su entrada al nuevo esquema, pero la futura actividad dependerá de los requisitos de licencia, custodia y negociación que establezca la aplicación de la ley.
Finam aún no ha decidido si construirá su propio depósito digital. Kochetkov explicó que la discusión responde principalmente a razones económicas, porque el proyecto exigiría una inversión de al menos RUB 3.000 millones, equivalente a USD $35 millones según la cifra citada, y alrededor de ocho años para recuperar el capital.
La alternativa consiste en utilizar la infraestructura de otra entidad autorizada o esperar a que el mercado defina con mayor claridad la demanda por servicios de custodia. La decisión será relevante porque los depósitos digitales ocuparán una posición crítica en un sistema donde las operaciones nacionales solo podrán realizarse mediante participantes reconocidos por las autoridades.
Un mercado enfocado en la especulación
Kochetkov considera que el mercado ruso estará orientado principalmente a la especulación y no a utilizar criptomonedas para liquidar pagos o almacenarlas en billeteras personales sin custodia. Su lectura refleja un diseño regulatorio que privilegia la intermediación institucional, en contraste con la idea original de muchos activos digitales como herramientas para transferir valor sin depender de una entidad central.
El ejecutivo afirmó que Rusia seguirá “su propio camino” y se apartará de la ideología clásica de las criptomonedas basada en el movimiento libre de activos sin intermediarios. La declaración sugiere que Moscú busca integrar la exposición a estos mercados dentro de un perímetro controlado, donde corredores, intercambiadores y depósitos digitales concentren el acceso de los usuarios.
Ese enfoque puede ofrecer a los inversionistas una puerta formal para operar con $BTC, $ETH y $USDT, pero también limita la variedad de activos y el monto que cada persona puede colocar a través de un intermediario. La combinación de restricciones, licencias y custodia obligatoria probablemente hará que la experiencia local sea distinta de la que ofrecen los mercados internacionales abiertos.
Aun con esa arquitectura, Kochetkov espera que el mercado sea “completamente funcional y líquido”. Su pronóstico convive con la descripción de un sistema rígido y poco habitual para las criptomonedas, por lo que la liquidez dependerá de que existan suficientes compradores, vendedores e intermediarios dispuestos a operar bajo las sanciones y las reglas rusas.
La eventual aparición de descuentos para activos restringidos podría beneficiar a operadores con tolerancia al riesgo, pero también aumentaría la posibilidad de pérdidas, bloqueos y dificultades para retirar fondos del circuito local. La evolución del mercado dependerá de la entrada en vigor de la ley, de la participación de entidades como Finam y de la disposición de contrapartes nacionales e internacionales a aceptar esos activos.
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