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Una sección en el vital proyecto de ley del Senado de EE. UU. para la industria cripto — el Digital Asset Market Clarity Act — describe cómo tratar a las plataformas de negociación que afirman tener un lugar en las finanzas descentralizadas (DeFi) pero que no son genuinamente descentralizadas. Proporciona a los reguladores estadounidenses un camino para imponerles normas, pero después de una modificación la semana pasada, podría ampliarse de una manera que alarma al sector DeFi.
Una estrategia dramática y apresurada para ganar votos demócratas durante la audiencia de la Ley de Claridad en el Comité Bancario del Senado se desarrolló según lo esperaban los defensores del proyecto de ley. Dos demócratas se unieron y lograron que el avance de la legislación fuera estrechamente bipartidista. Como resultado, la acción legislativa que una defensora destacada de Clarity, la senadora republicana Cynthia Lummis, calificó como un "paso histórico adelante" para la industria podría tener un precio que involucra esa sección de DeFi.
Los legisladores recortaron anteriormente Lenguaje de la Ley de Claridad que protegía a lo que se conoce como desarrolladores de blockchain sin control — las personas que crean software detrás de plataformas legítimamente descentralizadas y billeteras criptográficas personales pero que no participan en sus operaciones. Bajo la versión que ahora está surgiendo del comité, esas personas podrían ser incorporadas a las regulaciones financieras como "intermediarios de valores" si el gobierno puede argumentar que en realidad tienen algún nivel de control que pondría en riesgo las afirmaciones de que sus proyectos son descentralizados.
La capacidad de los organismos federales de supervisión para designar sus protocolos como DeFi falsos y regularlos como entidades de control centralizado es, sin duda, mucho más amplia, incluso si en realidad no ejercen el tipo de control que parecería justificar claramente dicha etiqueta. Tal como está redactado actualmente, podría abarcar a cualquiera que "actúe conforme a un acuerdo, arreglo o entendimiento" para controlar el protocolo.
El sector DeFi celebró la noticia importante de que su principal protección para los desarrolladores — la Ley de Certidumbre Regulatoria de Blockchain que generalmente protege a los desarrolladores de software que no controlan el dinero de las personas de ser tratados como transmisores de dinero — sobrevivió a la negociación.
"He sido clara en que preservar el Blockchain Regulatory Certainty Act en el proyecto de ley es una prioridad máxima, y lo logramos en la revisión del jueves," dijo la senadora Lummis en un comunicado a CoinDesk el lunes, aunque su oficina no abordó la revisión de una de las enmiendas propias de Lummis que está causando preocupación en la industria. "Continuaré trabajando con las partes interesadas para asegurar que esta legislación llegue al escritorio del presidente y garantizar que EE. UU. lidere en la innovación de activos digitales."
Amenaza emergente
Mientras que la BRCA fue defendida y los defensores de DeFi estaban tan contentos como el resto del mundo cripto de que el proyecto de ley ahora cuenta con un impulso bipartidista, esta otra amenaza surgió como un esfuerzo de último minuto entre bastidores para alcanzar un compromiso, incluso mientras los legisladores avanzaban lentamente con sus otros asuntos relacionados con la Ley de Claridad.
Esto otorga a los reguladores federales, como la Comisión de Valores y Bolsa, mayor margen para ejercer supervisión sobre valores, la cual quizás no se perciba con tanta rigurosidad bajo los reguladores actualmente favorables a las criptomonedas que ocupan cargos en la agencia, pero que podría considerarse de manera diferente bajo una gestión futura.
Un informante que prefirió no ser identificado sugirió que actuar mediante "arreglo" o "entendimiento" podría interpretarse de tal manera que personas que en realidad no controlan el dinero de otros podrían ser sujetas a regulación. Las personas que poseen tokens de gobernanza, como los desarrolladores que construyen el protocolo, podrían tener un arreglo o entendimiento para trabajar juntos y tender a votar en cooperación entre sí, y su entendimiento podría interpretarse como un detonante regulatorio, incluso si no controlan activos vinculados al protocolo.
Algunos defensores de DeFi afirman que esperan poder reingresar a las secciones del proyecto de ley, aunque están satisfechos de que la tan esperada legislación esté avanzando nuevamente después de una larga demora.
"Dar a la SEC y al Tesoro la flexibilidad aquí era claramente lo que ciertos demócratas estaban exigiendo," dijo Bill Hughes, asesor principal y director de asuntos regulatorios globales en Consensys. Calificó el cambio como "una edición muy matizada" que otorgaría una importancia suprema a la redacción eventual de reglas por parte de las agencias para implementar la ley, porque es ahí donde el cambio en el lenguaje se traduciría en las verdaderas líneas de protección."
Victoria bipartidista
El compromiso de DeFi fue uno de los cambios durante la audiencia de la semana pasada que obtuvo el apoyo al Clarity Act por parte de los senadores demócratas Angela Alsobrooks y Ruben Gallego, otorgando al proyecto de ley una victoria de 15-9 para avance fuera del comité. Y otro demócrata, Mark Warner, indicó que los cambios podrían ganarse su voto más adelante.
"Hicimos un trabajo serio sobre cuestiones genuinamente difíciles relacionadas con la jurisdicción regulatoria, los requisitos de divulgación para consumidores, las protecciones en insolvencia, el rendimiento de las stablecoins, los cajeros automáticos de criptomonedas y muchos más," dijo Gallego en un comunicado al votar a favor de avanzar con la Ley de Claridad. "Mi voto hoy es para que podamos continuar con estos esfuerzos. Pero quiero ser claro: Mi voto aquí no garantiza un voto en el pleno."
La enmienda que sacudió DeFi fue una de un paquete presentado por Lummis durante la audiencia del Comité Bancario del Senado. Otras trataban temas como la expansión de la actividad de activos digitales a las cooperativas de crédito, la tokenización por parte de la SEC y las protecciones al consumidor a nivel estatal vinculadas a los commodities digitales.
Y otras enmiendas que se presentó durante la audiencia incluyó uno del senador Mike Rounds, un republicano de Dakota del Sur, quien solicitó un "sandbox" regulatorio para que las firmas financieras puedan incursionar en productos de inteligencia artificial, agregando un tema completamente nuevo a la legislación sobre criptomonedas que deberá ser gestionado en las próximas etapas mientras los legisladores elaboran una versión final de Clarity.
El senador Dave McCormick también logró que se aprobara una enmienda que otorgaría a las instituciones mayor margen de maniobra en la práctica de cálculo del margen a través de carteras, lo que Hughes calificó como "substancialmente beneficioso para la estructura del mercado institucional y una demanda histórica de la industria."
Con esos cambios, la Ley Clarity avanza para ser fusionada posteriormente con un proyecto de ley similar que ya fue aprobado anteriormente por el Comité de Agricultura del Senado. Luego, una versión final avanzaría para una votación en el Senado en su conjunto. Pero esa versión deberá incluir una disposición que de alguna manera limite la participación personal de altos funcionarios gubernamentales en la industria criptográfica — la polémica cláusula ética promovida por los demócratas que argumentan que los vínculos del presidente Donald Trump con el sector son inapropiados.
Así que, la Ley de Claridad aún no está concluida, y deben superarse algunos obstáculos significativos antes de que el esfuerzo pueda ser firmado como ley por Trump.