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En resumen, la SEC ha estado publicando los cambios de reglas propuestos esta semana. Una propuesta que aborda los comerciantes electrónicos de bonos del Tesoro podría afectar la liquidez en los mercados DeFi. Los cambios de política aparentemente pequeños pueden tener consecuencias no deseadas. Tomemos como ejemplo el derrame de petróleo del Exxon Valdez de 1989, que llevó a los estados a responsabilizar a los operadores de petroleros por futuros derrames de petróleo. En respuesta, al menos una compañía petrolera subcontrató las entregas de petróleo a barcos independientes con registros cuestionables, lo que paradójicamente aumentó el potencial de desastre. Lo mismo ocurre con una regla propuesta esta semana por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. que trata sobre el comercio electrónico de bonos del Tesoro de EE. UU. Un ajuste sugerido a la definición de “distribuidor”, metido en una nota al pie, podría cambiar el ala financiera descentralizada de las criptomonedas sin siquiera hacer referencia a DeFi. Como explicado por el jefe de política de la Asociación Blockchain, Jake Chervinsky, en Twitter, la regla, tal como se propone, “ampliaría la definición de ‘distribuidores’ regulados para incluir a personas que ’emplean estrategias pasivas de creación de mercado’ que tienen ‘el efecto de proporcionar liquidez’ a otros. ” Snoozer, ¿verdad? Pero espera, ¿no es así exactamente como funciona DeFi? DeFi, abreviatura de “finanzas descentralizadas”, es el término amplio utilizado para las aplicaciones de cadena de bloques que permiten a las personas eludir a los intermediarios financieros. Puede prestar y tomar prestados activos sin un banco e intercambiar tokens sin un corredor. Ese último bit es diferente de, digamos, Coinbase o Binance, que en realidad toman la custodia de los activos en nombre de los usuarios; en DeFi, te aferras a tus propios activos todo el tiempo. Los protocolos de creadores de mercado automatizados (AMM) incluso permiten que las personas intercambien un activo por cualquier otro que figure en una bolsa, incluso si no hay nadie más en el otro extremo de esa operación específica. (Es posible que desee intercambiar Axie Intinity por ApeCoin, pero nadie con APE quiere AXS). Pero intercambiar tokens de forma descentralizada en AMM requiere una gran cantidad de liquidez, es decir, efectivo disponible. Los protocolos DeFi incentivan a las personas a guardar sus tokens en bóvedas, de modo que el intercambio pueda utilizarlos temporalmente para facilitar los intercambios, otorgándoles recompensas en forma de activos digitales. Ahora puede ver cómo esto podría ser malo para DeFi. Gabriel Shapiro, consejero general de Delphi Digital tuiteó“SEC argumentará que todos [automated market maker liquidity providers] son distribuidores no registrados. Eso sería como decir que todos los mineros de Bitcoin son [virtual asset service providers]—si se aplicara, mataría a la tecnología”. La comisionada de la SEC, Hester Peirce, a menudo en desacuerdo con sus colegas sobre cuestiones relacionadas con los activos digitales, también tiene preocupaciones, aunque tampoco menciona DeFi. Específicamente, pregunta si la definición ampliada podría causar que la liquidez se agote. “Un conjunto más variado de proveedores de liquidez también beneficia la resiliencia del mercado; cuando un tipo de proveedor de liquidez no está dispuesto a intervenir, otro puede llenar el vacío”, escribe. “Un mercado en el que toda la provisión de liquidez se concentra en un puñado de grandes operadores regulados según el modelo tradicional, que la propuesta parece favorecer, puede perjudicar la liquidez del mercado sin aumentar la resiliencia del mercado”. Además, aunque el ímpetu del cambio parece ser mitigar el riesgo que emana de los proveedores de liquidez sobreapalancados, afirma que no deberíamos preocuparnos demasiado: “Los mercados son en realidad más resistentes en su conjunto cuando las empresas individuales saben que pueden fallar y que, si lo hacen, nadie estará allí para rescatarlas”. Los defensores de Web3 no quieren que las DeFi fracasen. Es por eso que están prestando atención a la multa imprimir.
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