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El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, está explorando una nueva forma de crear productos de inversión en criptomonedas que podría reducir uno de los mayores riesgos de las finanzas descentralizadas: las liquidaciones repentinas.
En un informe de investigación publicado El lunes, Buterin propuso crear activos que sigan índices utilizando contratos de opciones en lugar de las estructuras basadas en deuda que sustentan gran parte de DeFi hoy en día. La idea es permitir a los usuarios obtener exposición a una cesta de activos criptográficos, similar a un fondo índice, sin depender de posiciones de deuda colateralizadas (CDPs), las cuales pueden ser eliminadas cuando los mercados se mueven bruscamente.
"¿Qué pasaría si utilizamos opciones como base de DeFi, en lugar de CDPs y liquidaciones?" escribió Buterin en una publicación compartida en X.
Bajo el modelo DeFi actual, los usuarios suelen pedir prestado contra garantías en criptomonedas para crear activos sintéticos o stablecoins. Si el valor de esas garantías cae demasiado rápido, las posiciones pueden ser liquidadas automáticamente, lo que a menudo desencadena cascadas de ventas forzadas durante períodos de tensión en el mercado.
Buterin argumentó que un sistema basado en opciones podría reemplazar esa dinámica abrupta de "te liquidan" con un proceso más suave. En lugar de perder instantáneamente una posición cuando los precios se mueven en contra de un operador, la exposición divergirá gradualmente de una asignación objetivo, lo que potencialmente haría que el sistema sea más resiliente durante períodos de volatilidad.
Una ventaja clave, según Buterin, es que el diseño podría funcionar utilizando oráculos de precios de movimiento más lento, las fuentes de datos que indican a los protocolos DeFi cuál es el valor de los activos. La mayoría de las aplicaciones DeFi actuales dependen de actualizaciones de oráculos casi en tiempo real, que pueden convertirse en objetivos de manipulación durante períodos de turbulencia del mercado.
En contraste, Buterin señaló que un marco basado en opciones podría funcionar con "oráculos lentos" similares a los utilizados por los mercados de predicción. Esto podría reducir el riesgo de que los protocolos actúen con datos de precios incorrectos y disminuir la necesidad de liquidaciones automatizadas en fracciones de segundo.
La propuesta es particularmente relevante para las stablecoins algorítmicas, que históricamente han dependido de sistemas oráculo y mecanismos de colateral que pueden fallar bajo estrés. Buterin señaló que se sentiría "mucho más seguro" manteniendo stablecoins algorítmicas construidas sobre una estructura basada en opciones que en una que dependa de feeds oráculo en tiempo real que podrían ser potencialmente manipulados.
La idea presenta compensaciones. Buterin reconoció que dicho sistema requeriría un reequilibrio regular de la cartera y que aún no está claro si esos ajustes pueden realizarse de manera lo suficientemente económica y eficiente para evitar costos excesivos de negociación o deslizamiento.
El concepto sigue siendo teórico y no se ha implementado en Ethereum. Sin embargo, refleja un esfuerzo más amplio por parte de Buterin para repensar los fundamentos de DeFi y desarrollar sistemas que prioricen la solidez por encima del apalancamiento.