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La tasa libre de riesgo de los mercados financieros, el rendimiento de los títulos del Tesoro de EE.UU., está aumentando nuevamente. Los maximalistas de las criptomonedas a menudo desestiman esto como ruido de fondo, pero cuando la tasa sube bruscamente, a menudo compite por capital con acciones y otros activos. La historia muestra que los ajustes del mercado resultantes tienden a ser dolorosos.
Jurrien Timmer, director de macro global en Fidelity Investments, destacado esto dinámico en una publicación de X, señalando que el aumento de los rendimientos del Tesoro desde la década de 1960 hasta mediados de la de 1990 hizo que los bonos gubernamentales fueran competitivos con las acciones.
Los inversores que ignoraron el mayor costo de oportunidad del capital aprendieron la lección de manera difícil durante el desplome de 1987, conocido como el Lunes Negro. El colapso del 19 de octubre provocó que el Dow Jones Industrial Average cayera 508.32 puntos, o un 22.6%, en un solo día. Sigue siendo la mayor caída porcentual en un solo día en la historia.
El recordatorio de Timmer es oportuno, ya que los rendimientos han estado aumentando generalmente desde el desplome del mercado por Covid en 2020, resonando el comienzo de la tendencia alcista que duró varias décadas y que comenzó a finales de los años 50. En este momento, el rendimiento a 30 años se encuentra en su nivel más alto desde 2007 y podría aumentar aún más si el IPC de EE.UU. de este miércoles supera las estimaciones, lo que validaría las expectativas de tasas de interés más altas por más tiempo por parte de la Fed.
Si los rendimientos aumentan, todos los demás activos, incluidos las acciones y el bitcoin, deberán justificar su precio con mayores ganancias o flujos de efectivo. Para el bitcoin, la situación es más compleja que para las acciones porque la criptomoneda no tiene ni ganancias ni flujos de efectivo. Su valor se basa completamente en su atractivo como un oro digital percibido y una cobertura contra la depreciación de la moneda fiduciaria.
Esto no significa necesariamente que la historia se repita, causando una caída tanto en las acciones como en el bitcoin. Pero es innegable que el capital que alguna vez fue abundante y seguía narrativas y momentum ahora cuenta con una alternativa más segura.