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Bitcoin acumula cinco meses cotizando por debajo de las bases de costo de sus principales cohortes de inversores, y la firma de análisis on-chain Glassnode acaba de ponerle nombre a esta fase: un piso en construcción. Ni suelo confirmado ni caída libre, sino un proceso que avanza y que todavía no está completo.
El diagnóstico llega con Bitcoin operando en torno a los 62.000 dólares, aproximadamente un 50% por debajo de su máximo histórico de 126.200 dólares, registrado en octubre de 2025. La firma publicó su lectura en X este martes, acompañada de los datos de su informe semanal.
Bottom Building in Progress
— glassnode (@glassnode) July 8, 2026
Bitcoin remains in deep value after five months below key investor cost bases. LTH capitulation has peaked at $280M/day while ETF flows stay net negative. Derivatives lean cautiously long, but the options surface still prices downside. The bottoming… pic.twitter.com/quBpvhW03Q
La señal que muestran los datos
El dato central del informe es la capitulación de los holders de largo plazo. Según Glassnode, las pérdidas realizadas por este grupo alcanzaron un pico de 280 millones de dólares diarios, un nivel que no se veía desde diciembre de 2022, en pleno invierno cripto posterior al colapso de FTX.
La progresión es igual de elocuente: las pérdidas de los holders de largo plazo pasaron de representar el 15% del valor realizado total en febrero al 43% en la actualidad. En otras palabras, los inversores que compraron cerca de los máximos están tirando la toalla, y lo hacen a un ritmo históricamente asociado con las fases finales de los mercados bajistas.
El resto del tablero acompaña esa lectura intermedia. Los flujos de los ETF al contado se mantienen en terreno negativo, los derivados muestran un posicionamiento largo pero cauteloso, y el mercado de opciones sigue poniendo precio al riesgo de caída.
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El ruido que amplifica la conversación
La reacción en X se dividió en los dos bandos de siempre. De un lado, quienes leyeron el titular del informe y proclamaron el piso como un hecho consumado. Del otro, quienes ven en cada rebote una trampa alcista camino a niveles muy inferiores.
Ninguna de las dos lecturas refleja lo que Glassnode escribió. La firma fue explícita: el proceso de formación de piso avanza, pero no está completo. Y las propias métricas del informe marcan el camino que falta: un enfriamiento sostenido de la capitulación -el umbral de referencia es que las pérdidas diarias caigan por debajo de los 25 millones de dólares- y la recuperación del True Market Mean, la base de costo promedio del inversor activo, situada en torno a los 76.600 dólares.
Hasta que esas condiciones no se cumplan, el mercado seguirá en tierra de nadie: demasiado castigado para los vendedores agresivos, demasiado frágil para declarar el inicio de un nuevo ciclo. Los datos on-chain sugieren que el fondo se acerca. Lo que nadie puede afirmar todavía es que ya llegó.