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El mercado de futuros de criptomonedas se asemeja cada vez más a un club público abarrotado con una pequeña puerta de salida, preparando el escenario para una posible trampa de liquidez y oscilaciones de precios volátiles.
Al momento de redactar este informe, el valor en dólares del total de posiciones abiertas, el denominado interés abierto (OI), en futuros se sitúa en $48 mil millones, y el volumen de negociación en 24 horas en el mismo mercado asciende a $25 mil millones, según la fuente de datos Coinglass.
La diferencia entre ambos no es tan amplia como lo ha sido desde septiembre del año pasado. Para contextualizar cuán drástico ha sido el cambio que ha experimentado el mercado a lo largo de los años, el volumen de negociación superó al OI en un factor de 2 a 3 veces en 2019-2020.
El interés abierto fluctúa a medida que se abren nuevas posiciones y se cierran las antiguas. Si una posición larga y una corta correspondiente se cierran, el interés abierto disminuye. Pero si una posición larga que se cierra es reemplazada por una posición corta nueva que entra en el mercado, el interés abierto se mantiene igual. Es similar al recuento de personas en un club exclusivo: si una persona se va justo cuando otra entra, el número total de personas dentro no cambia. Por lo tanto, la cantidad de interés abierto está asociada con el posicionamiento de los inversores.
Volumen, mientras tanto, es sumamente sencillo ya que mide la cantidad de contratos que cambiaron de manos durante un período determinado. Piénselo como medir cuántas veces la puerta principal de ese club exclusivo se abrió y cerró durante un período específico, sin importar quién permaneció dentro. Por lo tanto, representa el grado de rotación o liquidez disponible para gestionar posiciones.
Entonces, el último caso de volumen que queda muy por detrás del OI es como un gran club con una salida diminuta. ¿Qué sucede si un gran número de personas intenta salir de prisa?
Debido a que la posición general de los inversores es masiva, un catalizador repentino podría desencadenar una ola de cierres de contratos, como liquidaciones forzadas por insuficiencia de margen. Sin el volumen diario subyacente para proporcionar liquidez, el mercado podría no ser capaz de absorber el aumento de manera fluida, lo que llevaría a oscilaciones de precios volátiles y exageradas.