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Ein schwieriges Quartal in Zahlen
MARA Holdings, der größte börsennotierte Bitcoin-Miner, gab diese Woche seine Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 bekannt, die weit hinter den Erwartungen der Wall Street zurückblieben. Das Unternehmen verzeichnete einen Nettoverlust von 611 Millionen US-Dollar bzw. 1,60 US-Dollar pro Aktie – eine drastische Kehrtwende gegenüber dem Gewinn von 808 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres und weit unter dem von Analysten prognostizierten Gewinn von 0,35 US-Dollar pro Aktie. Der Umsatz sank im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 27 % auf 174,9 Millionen US-Dollar und verfehlte damit die Konsensschätzungen von 208,4 Millionen US-Dollar um mehr als 16 %.
Etwa 343 Millionen US-Dollar des Nettoverlusts waren auf nicht realisierte Marktwertänderungen bei den Beständen an digitalen Vermögenswerten von MARA zurückzuführen – ein buchhalterischer Effekt der Kursschwankungen von Bitcoin und kein Anzeichen für eine Schwäche des Mining-Geschäfts. Die Bitcoin-Produktion stieg im Vergleich zum Vorjahr zwar um 3 % auf 2.422 $BTC, doch ein Rückgang des durchschnittlichen Bitcoin-Preises um 28 % im Laufe des Quartals glich diesen Zuwachs mehr als aus. Das bereinigte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) belief sich auf minus 361 Millionen US-Dollar, verglichen mit plus 1,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahr.
Der Gesamtbestand an Bitcoins von MARA sank im Jahresvergleich um 29 % auf 35.577 $BTC, gegenüber zuvor 49.951 $BTC. Von diesem Bestand sind 26.307 $BTC weiterhin frei verfügbar, während 4.742 $BTC verliehen und 4.528 $BTC als Sicherheiten verpfändet sind – ein Zeichen dafür, dass der Miner seine Bestände aktiv einsetzt, anstatt sie einfach nur zu horten.
Miner senden weiterhin Bitcoin an NYDIG
Die verfehlten Gewinnerwartungen fielen zeitlich mit neuen On-Chain-Aktivitäten zusammen. MARA hinterlegte 200 $BTC im Wert von etwa 12,9 Millionen US-Dollar bei der institutionellen Verwahrstelle NYDIG, während Riot Platforms, der zweitgrößte in den USA börsennotierte Miner, weitere 381 $BTC im Wert von etwa 24,5 Millionen US-Dollar an dieselbe Verwahrstelle schickte (insgesamt wurden an einem einzigen Tag 581 $BTC bewegt).
Analysten werten Einzahlungen von Mining-Unternehmen bei NYDIG gemeinhin als Vorboten für Verkäufe, da der Verwahrer Liquiditätsdienste anbietet, die es Großinhabern ermöglichen, Bitcoin zu veräußern, ohne die Märkte direkt an den Börsen zu beeinflussen. Im Gegensatz zu einer Einzahlung an eine Börse garantiert eine Übertragung in die Verwahrung nicht, dass ein Verkauf unmittelbar bevorsteht, doch dieses Muster ging in der Vergangenheit innerhalb von Tagen oder Wochen den bekannt gegebenen Verkäufen beider Unternehmen voraus.
Es ist nicht das erste Mal, dass Riot diesen Schritt unternimmt, da Bitcoin.com News bereits im Juli berichtete, dass Riot in einer ähnlichen Überweisung weitere 500 $BTC an NYDIG abgegeben hatte – was offenbar Teil eines Musters ist, das das Unternehmen wiederholt anwendet, um seine eigene Umstellung auf KI-gesteuerte Rechenzentren zu finanzieren.
Zusammengenommen deuten die jüngsten Übertragungen der beiden Mining-Unternehmen darauf hin, dass der Verkaufsdruck, der auf den Aktien beider Unternehmen lastet, in naher Zukunft wahrscheinlich nicht nachlassen wird – auch wenn sich der Bitcoin-Preis gegenüber den früheren Tiefstständen in diesem Quartal etwas stabilisiert hat.
Ein Mining-Unternehmen, das sich neu erfindet
Die Ergebnisse von MARA spiegeln einen umfassenderen Wandel wider, der sich derzeit im gesamten Bitcoin-Mining-Sektor vollzieht, wo sinkende Margen bei der reinen Hashrate-Leistung börsennotierte Mining-Unternehmen dazu veranlasst haben, ihre Einnahmequellen zu diversifizieren. Die Kosten des Unternehmens pro Petahash und Tag verbesserten sich um 4 % auf 27,7 US-Dollar, und die aktive Hashrate stieg im Jahresvergleich um 22 % auf 70,3 Exahash pro Sekunde (EH/s) (eine Einheit zur Messung der Rechenleistung, die zur Sicherung des Bitcoin-Netzwerks eingesetzt wird).
Die Präsentation des Managements vor Investoren konzentrierte sich stark auf die Neuausrichtung von MARA hin zu digitaler Infrastruktur und KI-nahen Dienstleistungen, die darauf abzielen, Einnahmen zu generieren, die weniger stark von den Kursschwankungen des Bitcoins abhängig sind.
Diese strategische Neuausrichtung folgt auf eine schwierige Phase für MARA, in der das Unternehmen im Rahmen derselben Umstrukturierung bereits 15 % seiner Belegschaft abgebaut hatte – ein Hinweis darauf, dass sich das Unternehmen auf eine Zukunft umstellt, in der Hosting- und Rechenleistungen ebenso wichtig sind wie Blockbelohnungen. Der Konkurrent Riot Platforms verfolgt eine ähnliche Strategie und positioniert sich zunehmend als Unternehmen für Strom- und Dateninfrastruktur, das nebenbei Bitcoin schürft, anstatt sich ausschließlich auf das Mining zu konzentrieren.
Ungewissheit in der Zukunft
Angesichts des im Vergleich zum Vorjahr stark gesunkenen Durchschnittspreises von Bitcoin und der sich branchenweit verschärfenden wirtschaftlichen Lage im Mining-Sektor hat der Bericht von MARA für das zweite Quartal erneut deutlich gemacht, unter welchem Druck selbst die größten börsennotierten Mining-Unternehmen stehen. Ob sich die NYDIG-Einlagen von MARA und Riot in tatsächliche Umsätze umwandeln lassen, dürfte sich in den kommenden Wochen zeigen – ebenso wie die Frage, ob MARAs Neuausrichtung auf die Infrastruktur die Volatilität ausgleichen kann, die mit dem Halten von Zehntausenden von Bitcoin in der Bilanz eines börsennotierten Unternehmens einhergeht.