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Die Wall-Street-Bank Citi erklärt, dass vorgeschlagene Beschränkungen für Stablecoin-Belohnungen im neuesten Entwurf der US-Marktstrukturgesetzgebung wäre ein Rückschlag für Circle (CRCL), jedoch keine grundlegende Bedrohung für die Investment-These.
"Wir betrachten diese Entwicklung potenziell (aber nicht zwingend) als einen Skalierungsrückschlag, jedoch nicht als eine These, die das Aus bedeutet," schrieben die von Peter Christiansen geleiteten Analysten im Bericht vom Dienstag.
Der Gesetzentwurf erlaubt eng definierte Belohnungsprogramme, solange diese nicht der Verzinsung von Bankeinlagen ähneln, so die Analysten. Ein umfassenderes Verbot von Belohnungen durch Dritte würde den Nettoumsatz von Circle nicht direkt beeinträchtigen, da das Unternehmen bereits den Großteil seiner Reserveneinnahmen an Vertriebspartner wie Coinbase (COIN) weitergibt.
Dennoch erwarten die Analysten, dass schwächere Anreize, $USDC zu halten, welches sie als Zahlungsmittel und nicht als Wertpapier charakterisieren, vorübergehend die Umlaufmenge und die Liquidität am Sekundärmarkt reduzieren könnten. „Wir halten weiterhin die Auffassung, dass das Volumen der Stablecoins der wichtigste Indikator für die Akzeptanz ist, nicht die Umlaufmenge.“
Citi stuft die Circle-Aktie mit einer hohen Risikobewertung ein und setzt ein Kursziel von 243 USD. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung notierten die Aktien bei rund 100 USD.
Die Aktien von Circle fielen am Dienstag um etwa 20 %, nachdem ein Entwurf des US-amerikanischen Clarity Act die Aussicht auf ein Verbot von Erträgen auf passive Stablecoin-Bestände eröffnete und damit Bedenken hinsichtlich der Attraktivität von renditebringenden Krypto-Produkten auslöste.
Die Entwicklung wurde durch eine allgemeinere Anlegerunsicherheit darüber verstärkt, wie die Vorschriften die Einnahmen und Anreize im Zusammenhang mit Stablecoins beeinflussen könnten, sowie durch neuen Wettbewerbsdruck, nachdem Tether Pläne für eine vollständige Wirtschaftsprüfung durch eine der „Big Four“ und eine potenzielle Expansion in den USA signalisiert hatte.
Der Ausverkauf von Circle am Dienstag spiegelte laut dem Wall-Street-Broker Bernstein eine Fehleinschätzung des Entwurfs des Clarity Act durch den Markt wider.
Investoren verwechseln, wer die Rendite erzielt, mit dem, der sie ausschüttet, sagte der Broker in einem Bericht vom Mittwoch. Circle erzielt Einkünfte aus den Reserven der $USDC-unterlegten Vermögenswerte, während Plattformen wie Coinbase (COIN) einen Teil dieser Rendite an die Nutzer weitergeben, die eigentliche Zielgruppe der vorgeschlagenen Regelungen.
Der Entwurf würde Erträge auf passive Stablecoin-Bestände verbieten, jedoch aktivitätsabhängige Belohnungen im Zusammenhang mit Handel oder Zahlungen zulassen. Bernstein-Analysten unter der Leitung von Gautam Chhugani erklärten, dass dieser Druck auf Coinbases ~3,5% $USDC-Ertragsprodukt wahrscheinlich eine Umstrukturierung erzwingen wird. Circles Modell bleibt davon unberührt. Das Unternehmen zahlt keine Erträge an Inhaber und erzielte im Geschäftsjahr 2025 2,64 Milliarden US-Dollar an Reserveneinnahmen.
Der Bericht stellte fest, dass das Wachstum von $USDC, von ca. 30 Milliarden auf 80 Milliarden in zwei Jahren, durch Handel, Zahlungsverkehr und Sicherheitsbedürfnisse getrieben wird, nicht durch Rendite.
Bernstein hat eine Outperform-Einschätzung für die Circle-Aktien mit einem Kursziel von 190 US-Dollar.
Coinbase geht vorsichtig vor in Verhandlungen über das Clarity Act, signalisiert privat gegenüber Mitarbeitern des Senats, dass es mit dem jüngsten Kompromiss unzufrieden ist, ohne jedoch eine öffentliche Ablehnung des Gesetzes zu äußern, so Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.
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