Crypto Long & Short: Prognosemärkte sagen nicht nur Macht voraus – sie gestalten sie neu

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Ryan Kirkley darüber, wie Krypto-Prognosemärkte das Risiko bergen können, Manipulation zu fördern und Fehlinformationen in großem Maßstab zu verstärken.
• Wichtige Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues.
• Geodnet-Entkopplung deutet auf grundlegende Neubewertung im Chart der Woche hin.

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-Alexandra Levis

Experteneinsichten

Prognosemärkte sagen nicht nur Macht voraus – sie gestalten sie neu

Von Ryan Kirkley, Mitbegründer und CEO von Global Settlement Network

Prognosemärkte werden oft als neutrale Vorhersageinstrumente dargestellt: effiziente Methoden zur Aggregation von Informationen und zur Umwandlung kollektiver Überzeugungen in einen Preis. Diese Darstellung ist nicht ganz falsch. Die akademische Literatur hat bereits seit Langem festgestellt, dass Prognosemärkte können Vorhersagen erstellen, die viele konventionelle Benchmarks übertreffen. Aber als jemand, der an die Rolle von Krypto bei der Modernisierung der Marktinfrastruktur glaubt, denke ich, dass wir ehrlich sein sollten, was der Sektor hier aufbaut. Die Krypto-Version von Prognosemärkten dreht sich nicht mehr nur um Vorhersagen. Es geht darum, reale Instabilitäten zu finanzialisieren.

Diese Unterscheidung ist wichtig. Auf Polymarket können Nutzer beispielsweise Vermögenswerte von Ethereum, Solana, Bitcoin und anderen Chains übertragen; Diese Einlagen werden in USDC.e auf Polygon umgewandelt, wo vollständig besicherte Ja/Nein-Positionen als tokenisierte Ansprüche gehandelt und on-chain abgewickelt werden. Mit anderen Worten, die Kryptowährung hostet diese Märkte nicht nur. Sie verleiht ihnen globale Reichweite, Cross-Chain-Finanzierung und eine reibungslose Abwicklung. Das ist beeindruckendes Marktdesign. Es ist auch genau das, was das soziale Risiko erhöht.

Sobald Sie Krieg, politische Gewalt, öffentliche Unruhen oder institutionellen Zusammenbruch in handelbare Krypto-Instrumente verwandeln, schaffen Sie neue Anreize für Akteure mit schlechten Absichten. Das Erste ist offensichtlich: Personen mit privilegierten Informationen können versuchen, diese zu monetarisieren. US-amerikanische Regulierungsbehörden haben schon lange erkannt, dass nicht jedes Ereignis in einen Finanzmarkt gehört. Die CFTC-Verordnung 40.11 verbietet Event-Kontrakte, die Terrorismus, Attentate und Krieg betreffen, unter anderem in Kategorien, die als dem öffentlichen Interesse zuwiderlaufend erachtet werden. Das ist keine antimarktwirtschaftliche Moralisierung. Es ist die Anerkennung, dass einige Verträge mehr bewirken als nur die Offenlegung von Informationen; sie können das Verhalten im Zusammenhang mit dem zugrunde liegenden Ereignis verzerren.

Das zweite Problem ist noch schwerwiegender: Prognosemärkte können Personen belohnen, die nicht nur über ein Ergebnis informiert sind, sondern in der Lage sind, es zu beeinflussen. Akademische Forschungen haben gewarnt dass wenn Händler externe Anreize haben oder Maßnahmen ergreifen können, die das zugrunde liegende Ereignis beeinflussen, die Informationsaggregation zusammenbrechen kann. Ein Markt soll Wahrscheinlichkeit messen. Aber wenn der Markt selbst zu einer Quelle von Anreizen wird, beginnt er, die Wahrscheinlichkeit, die er zu beobachten vorgibt, umzugestalten.

Diese Sorge ist nicht länger theoretisch. Reuters berichtete in diesem Monat Märkte, die auf Angriffe im Iran und den Sturz von Ayatollah Ali Khamenei setzen, gerieten nach ungewöhnlich gut getimten Wetten unter Ethik- und Insiderhandelsprüfungen; in einem separaten Bericht stellte Reuters fest, dass Polymarket Wetten auf eine nukleare Explosion nach öffentlicher Kritik entfernte. Selbst wenn nur eine geringe Anzahl von Händlern mit nicht öffentlichen Informationen agiert, ist die Botschaft an alle anderen zersetzend: Zugang und nicht Einsicht könnten belohnt werden.

Es gibt ein drittes Risiko, und es ist zutiefst krypto-eigen: Diese Plattformen fungieren zunehmend ebenso sehr als Medienmaschinen wie als Märkte. Axios berichtete im Februar dass Konten von Prognosemärkten falsche, irreführende oder kontextlose Behauptungen an Millionen in den sozialen Medien verbreiten, indem sie Marktchancen in virale Narrative verwandeln, bevor Fakten feststehen. Wenn Screenshots von dünnen oder sensationellen Märkten als „Wahrheit“ kursieren, müssen böswillige Akteure das Ereignis selbst nicht beeinflussen. Sie müssen nur die Informationsumgebung darum herum beeinflussen.

Für Berater und Allokatoren besteht der Fehler darin, jeden liquiden Markt als legitim zu betrachten, nur weil eine Preisfindung stattfindet. Krypto hat echte Aufgaben zu erfüllen: die Modernisierung der Abwicklung, die Verbesserung der Transparenz und die Programmierbarkeit der Kapitalmärkte. Aber die effizientesten Plattformen für Spekulationen über Krieg, Regimewechsel oder gesellschaftlichen Zerfall zu schaffen, ist keine finanzielle Innovation. Es ist ein moralisches Risiko im Internetmaßstab. Prognosemärkte sagen nicht nur Machtverhältnisse voraus. In ihrer aktuellen Krypto-Form gestalten sie diese um, indem sie diejenigen belohnen, die am bereitwilligsten Instabilität ausnutzen.

Schlagzeilen der Woche

Francisco Rodrigues

Während diese Woche deutliche Fortschritte im regulatorischen Bereich gezeigt hat, beginnen Marktsorgen in Verbindung mit der Disruption durch KI, die Kryptowährungsbranche zu beeinflussen.

• Die SEC genehmigt den Schritt der Nasdaq zur Unterstützung des Handels mit tokenisierten Wertpapieren: Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) hat den Plan der Nasdaq genehmigt, bestimmte Wertpapiere in tokenisierter Form zu handeln, nachdem das Unternehmen im September eine behördliche Genehmigung beantragt hatte.
• Senatoren erklären, dass sie einen Kompromiss bezüglich der Rendite erzielt haben, um das Gesetz zur Förderung des Kryptomarktes voranzubringen: Möglicherweise wird damit der Weg für die Verabschiedung des Crypto Clarity Act geebnet. Zwei wichtige Senatoren haben erklärt, dass sie sich auf einen Kompromiss geeinigt haben, der das Gesetzgebungsverfahren in die nächste Phase bringen könnte.
• Die US-SEC veröffentlicht erstmals Definitionen dafür, wann Krypto-Assets als Wertpapiere gelten: Die Richtlinie besitzt noch nicht das Gewicht einer formellen neuen Regel und wurde in Zusammenarbeit mit der Commodity Futures Trading Commission herausgegeben.
• Bitcoin-Optionen signalisieren extreme Angst, da die Prämie für den Absicherungsschutz nach unten ein neues Allzeithoch erreicht, sagt VanEck: Händler zahlen Rekordpreise für Absicherungen gegen Kursverluste, wobei das Put/Call Open Interest Verhältnis den höchsten Stand seit Juni 2021 erreicht und die Put-Prämien im Verhältnis zum Spot-Volumen einen neuen Rekordwert verzeichnen.
• Crypto.com streicht 12 % der Belegschaft, während das Unternehmen KI zur Effizienzsteigerung umfassend integriert: Während die Entlassungen bei Crypto.com in der vergangenen Woche die größten im Kryptobereich waren, hat auch die Algorand Foundation 25 % ihrer Mitarbeiter entlassen. Letzte Woche hat OP Labs 20 Mitarbeiter entlassen, um seinen Fokus zu verengen, während das Team hinter Story Protocol 10 % seiner Belegschaft freisetzte.

Chart der Woche

Die Entkopplung von Geodnet deutet auf eine potenzielle fundamentale Neubewertung hin

Geodnet, ein dezentralisiertes physisches Infrastrukturnetzwerk (DePIN) Protokoll, das hochpräzise Positionierung für Robotik und Physical AI bietet, zeigt eine klare fundamentale Entkopplung. Während der Preis sich seitwärts bewegt und der DePIN-Index unterdurchschnittlich abschneidet (laut CoinDesk-Daten um 3 % gegenüber BTC gefallen ist), haben die monatlichen Token-Burns 500.000 USD erreicht und neutralisieren derzeit etwa 60–80 % der neuen Emissionen. Diese Divergenz wird durch die wachsenden Erlöse aus Daten von autonomen Drohnenflotten und Entwicklern humanoider Roboter vorangetrieben. Während das Netzwerk vom Infrastrukturaufbau zu einer margenstarken Datenschicht für die Maschinenwirtschaft übergeht, deutet das aktuelle Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage auf eine mögliche fundamentale Neubewertung hin.

Hören. Lesen. Sehen. Engagieren.

• Liste: Haben Sie es gehört? Der Wealth Management Day kehrt zu Consensus Miami zurück! Wenn Sie ein qualifizierter Berater sind, laden wir Sie zu einem geschlossenen, eintägigen Forum ein, das Ihnen alles Wissenswerte über digitale Vermögenswerte vermittelt.
• Lesen: Im Kryptobereich für Berater, Dumpling Bullish, unabhängiger Kommentator für digitale Vermögenswerte, schreibt über den wachsenden Einfluss von Bitcoins Derivaten auf dessen Preis. Anschließend beantwortet Leo Mindyuk von ML Tech im Format „Frag einen Experten“ Fragen zur Entwicklung von Bitcoin-Investmentprodukten.
• Beobachten: Warum Circle (CRCL) um 100 % gestiegen ist und was die Spannungen im Nahen Osten für Risikoanlagen bedeuten – auf CoinDesks Public Keys direkt vom Parkett der NYSE. Leif Abraham, Richard Shorten und Ryan Rasmussen sprechen mit Jennifer Sanasie über Krypto und mehr.
• Engagieren: Haben Sie bereits Tickets für die Consensus Miami gekauft? Das Early-Bird-Angebot endet am Freitag um 16:00 Uhr ET. Sehen Sie sich die Agenda an und registrieren Sie sich noch heute!

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Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices oder deren Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.