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Rekordhohe Aktienbeteiligung stärkt Argumente für Diversifizierung
Laut Zach Pandl, Leiter der Forschungsabteilung bei Grayscale, sind die Portfolios der privaten Haushalte aufgrund der rekordhohen Aktienkonzentration anfälliger für eine Trendwende am Aktienmarkt. In einer am 1. September veröffentlichten Analyse zu digitalen Vermögenswerten und Aktienkonzentration argumentierte Pandl, dass Kryptowährungen den zunehmend überfüllten Aktienmarkt diversifizieren könnten, ohne Aktien als Kernanlage zu ersetzen.
Die Datenreihe der Federal Reserve zu den Finanzanlagen privater Haushalte zeigte, dass direkt und indirekt gehaltene Unternehmensaktien Ende 2025 46,71 % der Finanzanlagen ausmachten, gegenüber 43,99 % ein Jahr zuvor. Grayscale erklärte:
„Angesichts des auf Rekordhöhen liegenden Aktienengagements der privaten Haushalte und der Aktienbewertungen, die ein außergewöhnliches Wachstum einpreisen, könnte der Neustart der Kryptowährungen nach dem Bärenmarkt eine differenzierte Chance mit einem attraktiven Einstiegspunkt bieten.“
Aktienprognosen erhöhen die Renditeschwelle
Erhöhte Bewertungen lassen weniger Spielraum für Gewinnenttäuschungen, selbst wenn Investitionen in künstliche Intelligenz das anhaltende Unternehmenswachstum stützen. Grayscale verwies auf Gewinnwachstumsdiagramme von Yardeni Research, aus denen hervorgeht, dass die Konsensschätzungen für das langfristige Gewinnwachstum des S&P 500, die sich historisch gesehen meist zwischen 10 % und 15 % bewegten, zum 28. August kürzlich über 25 % gestiegen waren.
Bitcoins sich wandelndes Verhältnis zu den traditionellen Märkten liefert einen separaten, spezifischeren Maßstab für seinen potenziellen Diversifizierungswert. Die am 27. August veröffentlichten Korrelationsdaten von Grayscale zeigten, dass die 90-Tage-Korrelation zum Nasdaq 100 von über 60 % auf etwa 33 % gesunken ist, während die Korrelation zu Gold von nahe Null auf über 50 % gestiegen ist.
Krypto-Reset schafft ein kontrastreiches Marktumfeld
Digitale Vermögenswerte kommen laut Grayscale erst dann in den Vergleich, nachdem ein anhaltender Abschwung die Bewertungen, die Hebelwirkung und die bullischen Anlegerpositionen reduziert hat. Eine frühere Einschätzung identifizierte die fortschreitende Akzeptanz, die Reife des Bärenmarktes und die makroökonomischen Aussichten als drei Faktoren, die die Markteinschätzung stützen, räumte jedoch ein, dass die Preise weiter fallen könnten.
Auch andere Vermögensverwalter haben ein begrenztes Bitcoin-Engagement eher als Diversifizierungsinstrument denn als primäre Portfoliokomponente geprüft. Blackrock bezeichnete eine Bitcoin-Allokation von 1 % bis 2 % als potenziell angemessen für einige langfristige Portfolios, warnte jedoch davor, dass die Volatilität der Kryptowährung das Gesamtrisiko erhöhen könnte, wenn die Allokationen zu groß werden.
Vorteile der Korrelation bleiben bedingt
Diversifizierung hängt davon ab, dass sich Vermögenswerte unterschiedlich verhalten, doch diese Zusammenhänge ändern sich im Laufe von Marktzyklen und in Phasen finanzieller Belastungen. Bitcoin hat in der Vergangenheit größere Kursschwankungen verzeichnet als breite Aktienindizes und hat sich nicht durchgängig als sicherer Hafen erwiesen, was seine Rolle neben Aktien, Gold, Anleihen und Immobilien erschwert.
Die Argumentation von Grayscale beruht daher auf zwei getrennten Voraussetzungen: ungewöhnlich konzentrierten Aktienportfolios und Krypto-Anlagen, die aus niedrigeren Marktbewertungen hervorgehen. Die Veröffentlichung der nächsten Ausgabe der Federal-Reserve-Reihe ist für den 10. September geplant; sie wird das nächste offizielle Update zu den Daten über das Aktienengagement der privaten Haushalte liefern, die dem Konzentrationsargument zugrunde liegen.