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Die Aktien von Circle (CRCL) legten am Mittwoch um 5 % zu, nachdem ein 17 % Rückgang, da Investoren abwägen, ob das neue Open USD Stablecoin-Konsortium, das von Stripe, Mastercard, Coinbase und BlackRock unterstützt wird, eine dauerhafte Bedrohung für den $USDC-Herausgeber darstellt.
Die globale Investmentbank Jefferies ist nicht überzeugt, dass der Ausverkauf die Risiken vollständig eingepreist hat, und argumentiert, dass Circle zunehmendem Wettbewerbsdruck ausgesetzt ist, da Banken, Zahlungsdienstleister und Fintechs vermehrt ihre eigenen Stablecoins auf den Markt bringen.
„In den Dip investieren? Wir würden es nicht tun“, schrieb das Analystenteam der Firma in einer Mitteilung an die Kunden.
"Die Gegenwinde für CRCL werden sich voraussichtlich nicht abschwächen", schrieben Analysten und warnten, dass der Wettbewerb das Wachstum des $USDC-Angebots und den Marktanteil unter Druck setzen könnte.
Die Autoren argumentierten, dass Circle, das etwa 25 % des 300-Milliarden-Dollar-Stablecoin-Marktes hält, in eine wettbewerbsintensivere Phase eintritt. Während $USDC nach dem Start im Jahr 2018 von einem frühen Vorsprung profitierte, sagte Jefferies, dass neue Marktteilnehmer nun über etwas verfügen, das Circle in seinen Anfangsjahren fehlte: große integrierte Vertriebsnetze.
Die Einführung von Open USD, unterstützt von mehr als 140 Unternehmen darunter Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard und BlackRock, weist auf diese Veränderung hin. Das Konsortium plant, die Einnahmen aus den Reserven mit den teilnehmenden Unternehmen zu teilen, was die Plattform für Zahlungsanbieter und Fintechs potenziell attraktiver macht.
Jefferies-Analysten wiesen ebenfalls auf die Teilnahme von Coinbase als neues Risiko hin. Circle erzielt etwa 95 % seiner Einnahmen aus den Zinsen auf $USDC-Reserven und ist stark auf Coinbase als größten Vertriebspartner angewiesen. Das kommerzielle Abkommen der Unternehmen steht Berichten zufolge im August zur Erneuerung an.
Während die Brokerfirma nicht der Ansicht ist, dass Coinbase mit dem Beitritt zu Open USD eine Abkehr von $USDC signalisiert, erklärte sie, dass die Börse langfristig konkurrierende Stablecoins fördern könnte, was das Wachstum von $USDC belasten würde.
Netzwerkeffekte vs. neue Herausforderer
Circle-CEO Jeremy Allaire wies die Wettbewerbsnarrative in einem zurückausführlicher Beitrag auf X Mittwoch, mit der Argumentation, dass Stablecoins letztlich Netzwerkunternehmen sind, die über Jahre aufgebaut werden, und keine Produkte, die über Nacht repliziert werden können.
Er verwies auf das Ökosystem von $USDC mit Tausenden von Integrationen, tiefer Liquidität über Börsen und DeFi-Protokolle sowie auf regulatorische Genehmigungen in Märkten wie Europa und Japan als Vorteile, die für Neueinsteiger nur schwer zu erreichen wären.