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- Regulatorische Zustimmung: Die Genehmigung von Spot Ethereum ETFs folgt auf die Zulassung von acht führenden Finanzunternehmen durch die US SEC am 23. Mai, was potenziell die Preisentwicklung von Ethereum beeinflussen könnte.
- Marktmechanismen und Angebot: Michael Nadeau hebt die einzigartigen Marktmechanismen von Ethereum, wie geringere Betriebskosten der Validatoren im Vergleich zu Bitcoin-Minern und das ‚weiche Sperren‚ von ca. 38% des Ethereum-Angebots, hervor, was das zirkulierende Angebot deutlich reduziert.
- Zukunftsaussichten und Marktreaktion: Nadeau diskutiert die Reflexivität von Ethereum, die zu einer selbsterfüllenden Preisdynamik führen könnte, und spekuliert über eine mögliche Übererfüllung der Bloomberg-Prognosen hinsichtlich der Kapitalzuflüsse in Ethereum im Vergleich zu denen in Bitcoin ETFs.
In einer umfassenden Analyse, veröffentlicht von Michael Nadeau, dem Gründer von The DeFi Report, werden die möglichen Auswirkungen der Genehmigung von Spot Ethereum (ETH) Exchange-Traded Funds (ETFs) auf die Preisentwicklung von Ethereum beleuchtet.
Diese Entwicklung folgt auf eine bedeutende regulatorische Zustimmung der US Securities and Exchange Commission (SEC), die die 19b-4 Anträge von acht führenden Finanzunternehmen genehmigte – darunter Grayscale, Bitwise, BlackRock, VanEck, Ark 21Shares, Invesco, Fidelity und Franklin. Die Genehmigungen wurden am 23. Mai im Rahmen einer gemeinsamen Omnibus-Order erteilt.
Potenzial von Ethereum ETFs
Nadeau stützt sich in seinem Bericht auf Prognosen von ETF-Experten bei Bloomberg, wie James Seyffart und Eric Balchunas, die vermuten, dass die Zuflüsse in Ethereum ETFs zwischen 10 und 20% derer liegen könnten, die von Bitcoin ETFs erfahren wurden.
„Die Logik hinter diesen Prognosen basiert auf einigen Schlüsselbeobachtungen – derzeit gibt es weniger institutionelles Interesse an ETH und es ist von Natur aus komplexer als BTC. Außerdem sind die ETH Futures ETF Volumina erheblich geringer als die von BTC, sie bewegen sich zwischen 10-20%, und die ETH Spot-Handelsvolumen sind etwa die Hälfte von BTC’s“, erklärt Nadeau.
Der Analyst betont die Unterschiede in der Dynamik von Ethereum im Vergleich zu Bitcoin. „Ethereum-Validatoren haben nicht die hohen Betriebskosten, die Bitcoin-Miner tragen müssen, was den strukturellen Verkaufsdruck auf das Asset mindert“, so Nadeau. Diese Differenz sei entscheidend für das Verständnis der angebotsseitigen Dynamik von Ethereum im Vergleich zu Bitcoin.
Ein erheblicher Teil von Ethereum, etwa 38%, ist laut Nadeau effektiv über verschiedene Mechanismen wie Staking-Verträge und DeFi-Anwendungen ‚weich gesperrt‘. Diese Situation trägt dazu bei, das verfügbare umlaufende Angebot zu reduzieren und führt zu einem Rückgang der ETH-Bestände an Börsen auf ein Niveau, das seit 2016 nicht mehr gesehen wurde – derzeit stehen diese bei weniger als 11% des zirkulierenden Angebots.
Reflexivität im Ethereum-Markt
Der Bericht legt auch ein großes Augenmerk auf das Konzept der Reflexivität im Marktverhalten von Ethereum.
„ETH ist reflexiver als BTC. Diese Reflexivität könnte sich in einer Preisdynamik manifestieren, die Onchain-Aktivitäten vorantreibt, was zu weiterem ETH-Verbrennen führt, was wiederum Narrative, mehr Preisaktionen, mehr Onchain-Aktivität und mehr ETH-Verbrennen antreiben kann“, erläutert Nadeau und deutet auf einen zyklischen Effekt hin, der die Marktpräsenz und Bewertung von Ethereum erheblich steigern könnte.
Ausblick und Marktpotenzial
In der Betrachtung potenzieller Marktszenarien hinterfragt Nadeau das Ausmaß der Umschichtungen, die von Spot Bitcoin ETF-Haltern zu Ethereum erfolgen könnten, sowie die Attraktivität einer 50/50 BTC- und ETH-Allokation und die mögliche Verschiebung des institutionellen Fokus auf Ethereum. Er spekuliert,
„Wenn Dynamik auf ETH trifft, werden wir das ‚Reflexivitätsflywheel‘ in Gang setzen sehen? Wie viele Institutionen stehen derzeit noch abseits, nachdem sie BTC verpasst haben? Werden sie voll auf ETH setzen?“
In seiner abschließenden Analyse präsentiert Nadeau ein Bewertungsmodell, das davon ausgeht, dass der Kryptowährungsmarkt eine Marktkapitalisierung von 10 Billionen US-Dollar erreichen könnte.
„Angesichts unserer grundlegenden Ansichten über ETH, denken wir, dass es wahrscheinlich ist, dass ETH die Prognosen von Bloomberg von 10-20% der Nettozuflüsse von BTC übertreffen wird. Unter diesem Szenario könnte ETH am Zyklushöhepunkt eine Marktkapitalisierung von 1,8 Billionen US-Dollar erreichen, was einem Preis von etwa 14.984 US-Dollar entsprechen würde (3,9x), angenommen es gibt keine Veränderung im Angebot.“