In seiner Einschätzung ordnete er die Erholung in einen breiteren Marktwandel ein. Thorn fügte hinzu: „Wir glauben, dass der Bärenmarkt im Juni endete und dass sich Bitcoin in der Akkumulationsphase befindet, die jedem früheren Aufschwung vorausging.“
Erholungssignale treffen auf einen Eigentümerwechsel
Eine Studie vom August hatte den gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt als Schwelle für eine Erholung identifiziert. Die Analyse von Galaxy vom Oktober hob vier historische Erholungen hervor, die auf mindestens 20 Wochen unterhalb dieses Durchschnitts folgten. In jedem dieser Fälle wurde das vorherige Allzeithoch innerhalb von 33 bis 83 Wochen wieder erreicht.
Im September wurde dieser technische Meilenstein erreicht, als Bitcoin nach der Rückeroberung seines 50-Wochen-Durchschnitts die 84.000-Dollar-Marke überschritt. Bis zum 18. Oktober verzeichnete es fünf aufeinanderfolgende Wochenabschlüsse über dem Durchschnitt, nachdem es 44 Wochen lang darunter gelegen hatte.
On-Chain-Indikatoren untermauerten diese Einschätzung: Der maximale Kursrückgang von 53 % fiel geringer aus als in früheren Bärenmärkten, während Bitcoin über der aggregierten On-Chain-Kostenbasis des Netzwerks blieb. Kurzfristige Inhaber lagen etwa 9 % über ihren durchschnittlichen Anschaffungskosten, ohne dass es zu nennenswerten Gewinnmitnahmen kam.
Im Juli erklärte Ki Young Ju, CEO des Blockchain-Analyseunternehmens Cryptoquant, dass ETF- und Unternehmenskäufer die Verkäufe älterer Inhaber auffingen. Galaxy stellte anschließend fest, dass Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs) nach dem Tiefstand im Juni 87.000 $BTC hinzugewonnen hatten.
Die institutionelle Nachfrage hielt trotz des Rückzugs von Handelsunternehmen an: Neun Unternehmen reduzierten ihr ETF-Engagement um 68.000 $BTC, während andere berichtende Institutionen zwischen September 2025 und Juni 2026 insgesamt 20.000 $BTC hinzufügten. Die monatliche Bewegung von Coins, die seit mindestens fünf Jahren ruhen, sank im Jahr 2026 bislang auf 34.000 $BTC, gegenüber 67.000 $BTC im Jahr 2024.
Schulden stützen die These, da Risiken bestehen bleiben
Die Staatsverschuldung untermauerte Thorns Argument für einen Vermögenswert mit festgelegter Emissionsmenge. Gemäß den gemeinsamen Validierungsregeln des Netzwerks ist die Emission von Bitcoin auf etwa 21 Millionen Coins begrenzt. In seiner Einschätzung verwies er auf eine Staatsverschuldung von 40,44 Billionen US-Dollar, ein jährliches Defizit von 1,99 Billionen US-Dollar sowie die von Morgan Stanley für das Jahr 2026 erwartete Emission von KI-bezogenen Anleihen im Wert von 570 Milliarden US-Dollar.
Das Interesse der Anleger richtete sich vor allem auf Stablecoins und Tokenisierung, ähnlich wie in früheren Phasen, als Institutionen Blockchain-Anwendungen begrüßten, Bitcoin dabei jedoch außer Acht ließen. Das Stablecoin-Angebot war seit Anfang 2024 um 129 % auf 304 Milliarden US-Dollar gestiegen, was Thorn als Kapital betrachtete, das im Kryptobereich verbleibt.
Zu den potenziellen Rückschlägen zählten der Wettbewerb der KI um Investitionskapital, KI-gestützter Diebstahl, ein Technologieabschwung mit Auswirkungen auf Risikoanlagen sowie künftige Schwachstellen im Bereich des Quantencomputings. Galaxy hob zudem defensive Upgrades und die Finanzierung der Branche hervor. Thorn fasste zusammen:
„Wir glauben, dass die Talsohle erreicht ist, der Verkaufsdruck nachgelassen hat, das Argument für eine Wertminderung an Gewicht gewonnen hat und die Masse abgezogen ist: All dies sind Gründe, warum wir weiterhin optimistisch in Bezug auf Bitcoin sind.“
Diese Einschätzung würde sich abschwächen, sollte der Wochenabschluss unter dem 50-Wochen-Durchschnitt liegen – der in der Analyse vom 22. Oktober bei 76.540 US-Dollar lag – und es innerhalb eines Monats zu keiner Erholung käme. Weitere Auslöser wären ETF-Bestände unter 1,22 Millionen $BTC, ein glaubwürdiger Zeitplan für einen Quantencomputer, der in der Lage ist, die Kryptografie von Bitcoin zu knacken, oder eine Haushaltskonsolidierung in den USA.
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