Krypto für Berater: Warum Krypto-Ergebnisberichte irreführend sein können

Einen schönen Donnerstag, Berater!

zwischen den „realisierten“ Zahlen in den vierteljährlichen Krypto-Ergebnissen und dem tatsächlichen Geschehen in der Bilanz. Wenn Sie vierteljährliche Gewinn- und Verlustrechnungen verwenden, um das Verhalten der Treasury zu bewerten, könnten Sie die falsche Zahl betrachten.

Dann, in „Frag einen Experten,“ Kim Klemballa führt uns durch Strategy Inc. — den weltweit größten Unternehmensinhaber von Bitcoin — und erklärt, wie ihr Treasury-als-Geschäftsmodell funktioniert.

Viel Vergnügen beim Lesen.

- Sarah Morton

Krypto-Ertragsberichte verwenden die falsche „realisierte“ Kennzahl

Als Strategy sein zweites Quartal in einem vorab ankündigteEinreichung vom 6. Juli, teilte es den Investoren mit, mit einem Verlust von 8,32 Milliarden US-Dollar bei digitalen Vermögenswerten zu rechnen: 8,31 Milliarden US-Dollar unrealisierte und 900.000 US-Dollar realisierte Verluste. Als die Ergebnisse lagen am 30. Juli vor, die Pressemitteilung beschrieb die gesamten 8,32 Milliarden US-Dollar als nicht realisierten Verlust. Die realisierte Zahl war durch eine Rundungskonvention zwischen einer Einreichung und der nächsten verschwunden.

Das ist eine kleine Sache, und genau darin liegt das ganze Problem.

Strategie verkaufte am 29. und 30. Juni 1.363 Bitcoin für 80,8 Millionen US-Dollar, was einem Durchschnittspreis von 59.256 US-Dollar pro Coin entspricht. Gemessen am gewichteten durchschnittlichen Kaufpreis von 75.578 US-Dollar, den das Unternehmen zum 30. Juni angab, kosteten Coins dieser Menge ungefähr 103 Millionen US-Dollar in der Anschaffung. Das ergibt eine Differenz von etwa 22 Millionen US-Dollar bei einer einzigen Veräußerung. Der für das gesamte Quartal ausgewiesene realisierte Verlust betrug jedoch 900.000 US-Dollar. Beide Werte sind vertretbar, aber sie stellen einfach nicht dieselbe Messgröße dar, und nur einer von ihnen entspricht dem, was der Rechnungslegungsstandard unter „realisiert“ versteht.

ASU 2023-08 verlangt, dass im Geltungsbereich befindliche Kryptoanlagen zum beizulegenden Zeitwert mit Neubewertung über das Nettoergebnis geführt werden. Da der Vermögenswert bis zum Verkaufsdatum aufgewertet wird, ist die Differenz zwischen dem letzten Wertansatz und dem Erlös in der Regel gering und manchmal sogar null – sie erfasst die Bewegung seit der vorherigen Bewertung, nicht jedoch die wirtschaftlichen Gegebenheiten der Position. Das Financial Accounting Standards Board (FASB) hatte dies vorausgesehen. In den Begründungen zum Beschluss stellte das Board fest, dass einige dies in der Praxis als realisierten Gewinn oder Verlust behandeln, und stellte klar, dass dies nicht den gesamten realisierten Gewinn oder Verlust aus der Veräußerung darstellt, welcher die Differenz zwischen dem Veräußerungspreis und den Anschaffungskosten des Vermögenswerts ist. Diese Anschaffungskosten sind laut Standard diejenigen, die Unternehmen jährlich offenlegen müssen.

Wie funktioniert das Geschäftsmodell?

Strategy entwickelt und verkauft weiterhin KI-gestützte Unternehmensanalyse-Software. Es erwirtschaftet jährlich konstant mehrere hundert Millionen an Umsatz (etwa 477 Millionen US-Dollar). Anstatt Softwaregewinne zur Kryptoanschaffung zu verwenden, MSTR gibt Unternehmensanleihen heraus und verkauft neue Aktienpakete an institutionelle Investoren. MSTR verwendet die sofort erhaltenen Mittel, um Spot-Bitcoin zu kaufen.

Anstatt Bitcoin direkt zu halten, kaufen viele institutionelle Investoren stattdessen MSTR-Aktien. Diese Nachfrage treibt den Wert der MSTR-Aktien häufig über den tatsächlichen Marktwert der von ihr gehaltenen Bitcoins hinaus. MSTR nutzt diese Prämie, um kontinuierlich seine Aktien zu verwässern, mehr Bitcoin zu kaufen und seine Kennzahl „Bitcoin pro Aktie“ zu steigern.

- Kim Klemballa, Leiter Marketing, CoinDesk Daten & Indizes

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