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Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, hält am Freitag um 10 Uhr ET seine erste Hauptrede beim Jackson Hole Symposium. Es ist seine erste bedeutende Grundsatzrede seit seinem Amtsantritt im Mai und eine, die in der Krypto-Community großes Interesse hervorgerufen hat.
„Um 10:00 Uhr ET hält Kevin Warsh seine allererste Rede in Jackson Hole. Große Volatilität steht bevor,“ so ein beliebter, kryptobezogener X-Account veröffentlicht früh am Montag.
Diese Einordnung ist gerechtfertigt, angesichts dessen, was auf dem Spiel steht: ob die Fed bereit sein wird, falls erforderlich, den 4-Milliarden-Dollar-Anleiherückkaufplan des US-Finanzministeriums zu unterstützen, um die längerfristigen Renditen von Staatsanleihen, den Benchmark für Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft, einzudämmen.
Am 19. August erklärte Finanzminister Scott Bessent, dass die Regierung ihre Rückkäufe von längerfristigen Staatsanleihen mindestens verdoppeln werde, wobei jede Operation von 2 Milliarden US-Dollar auf mindestens erhöht wird.mindestens 4 Milliarden US-Dollar Beginnend am 9. September bis zum 4. November. Die Ankündigung erfolgte, während die Rendite für 30-jährige Staatsanleihen auf dem höchsten Stand seit 2007 verharrte und sowohl die Finanzpolitik als auch die Bewertung von Risikoanlagen vor Herausforderungen stellte.
Infolgedessen werteten die Märkte dies als ein Zeichen für einen offiziellen Versuch, die langfristigen Kreditkosten zu begrenzen – einen Schritt, bei dem die Fed letztlich eingreifen und so viele Anleihen wie nötig kaufen könnte, um die Renditen niedrig zu halten, eine Form der Zinsstrukturkurvensteuerung.
Sachwerte, die von profitierenfinanzielle Repression und eine Flut von Fiat-Liquidität erholte sich schnell. Bitcoin und Gold stiegen stark an, wobei Bitcoin innerhalb einer Woche von 64.000 auf 80.000 US-Dollar kletterte. Das Programm des Finanzministeriums ist kein QE, was bedeutet, dass es dem Markt keine frische Liquidität zuführt, und die Größenordnung ist im Vergleich zur Bundesverschuldung von 40 Billionen US-Dollar klein. Daher erscheint ohne Beteiligung der Fed, die selbst Anleihen kauft und Liquidität zuführt, ein nachhaltiger Rückgang der Renditen unwahrscheinlich.
„Der Markt spürt eine rutschige Abwärtsspirale in Richtung fiskalischer Dominanz und einen möglichen Verlust der Unabhängigkeit der Fed. Die Annahme hierbei ist, dass das Finanzministerium, um die Renditen niedrig zu halten, die Rückkaufvolumina erheblich erhöhen muss. Das könnte erfordern, dass die Fed bei diesem Operation-Twist mitwirkt, was uns auf einen Pfad der Entwertung führt“, so Jurrien Timmer, Direktor für globale Makroökonomie bei Fidelity, sagte.
Diese Annahme wird durch Warshs Rede auf die Probe gestellt werden.