Bitcoin ist ruhig geworden, da Händler anderswo nach „5-fachen oder 10-fachen“ Renditen jagen

Bitcoin ist ungewöhnlich ruhig geworden, und Händler, die ihren Lebensunterhalt mit seinen heftigen Preisschwankungen verdienen, suchen zunehmend andernorts nach Aktivitäten.

Nach einem Zyklus, der mit einem von Trump angefeuerten Anstieg und einer Welle von Unternehmenskassenkäufen begann, die den Preis in Richtung Rekordhöhen trieben, befindet sich der Markt nun an einem weit weniger aufregenden Punkt, gefangen in einer Range, die so eng und so anhaltend ist, dass sie zum prägenden Merkmal dieser Phase im Zyklus geworden ist.

Und das hat Händler dazu veranlasst, eine ähnliche Volatilität an anderen Stellen zu suchen.

$BTC war historisch gesehen ein von Privatanlegern getriebener Vermögenswert, ebenso wie die gesamte Krypto-Branche", sagte Edmond Goh, globaler Leiter des Handels bei B2C2. "Die Privatkundenmärkte bewegen sich nun verstärkt in Richtung Aktien — insbesondere KI — Aktien über die Blockchain durch tokenisierte Aktien und Prognosemärkte.

Darüber hinaus findet eine Reifung der digitalen Vermögenswerte statt, was auf eine langfristige strukturelle Veränderung hinweist, da immer mehr traditionelle Institutionen verstärkt in digitale Vermögenswerte investieren.

„$BTC und die Kryptomärkte sind durch eine größere Anzahl von etablierten Akteuren, effektivere Risikomodelle und Hochfrequenzhandel aus dem traditionellen Finanzsektor effizienter geworden“, sagte Goh und fügte hinzu, dass die allgemeine Entschuldung – bei einem offenen Interesse nahe Allzeittiefs – die volatilen Bewegungen zusätzlich gedämpft habe.

Die Volatilität von Bitcoin, ein Maß dafür, wie schnell sich die Preise nach oben oder unten bewegen, ist auf gesunkenmehrjährige Tiefstände im Vergleich zu traditionellen Aktien. Historisch gesehen schwankte der Preis der Kryptowährung mehr als fünfmal so stark wie der des S&P 500. Doch die 30-Tage-realisierten Volatilität von Bitcoin ist auf annualisierte 42 % gefallen, verglichen mit 18 % beim S&P 500. Dies ist die engste Lücke zwischen den beiden, die je verzeichnet wurde, was bedeutet, dass die Bitcoin-Preisschwankungen weniger chaotisch geworden sind als in früheren Zyklen.

Diese Ruhephase spiegelt einen Tauziehen am Markt wider: Der Verkauf von Bitcoin durch Unternehmen und Miner hat die Aufwärtsbewegungen eingeschränkt, während geringerer Einsatz von spekulativen Händlern und kontinuierliche Käufe von langfristigen Investoren die Abwärtsrisiken begrenzt haben.

"Bitcoin befindet sich derzeit in einer festgefahrenen Preissituation, die zu einem komprimierten Volatilitätsregime führt", sagte Shiliang Tang, geschäftsführender Gesellschafter bei Monarq Asset Management, gegenüber CoinDesk.

Auf der positiven Seite führen Unternehmensverkaufsaktivitäten von Akteuren wie Strategy und MARA weiterhin zu einer anhaltenden Angebotsschranke. Auf der negativen Seite wurde das spekulative Leverage in den vergangenen Monaten vollständig abgebaut, wodurch die Gefahr von Liquidationskaskaden beseitigt wurde, während langfristige Wallets laut jüngsten On-Chain-Daten Nettoakkumulationen verzeichnen.

"Ein Händler, der eine 5-fache oder 10-fache Rendite anstrebt, kann nun zwischen Bitcoin, Nvidia, Gold, einem Aktien-Perpetual, einer 0DTE-Option oder einem Sportereignis-Kontrakt wählen, anstatt das Risiko ausschließlich im Krypto-Bereich zu konzentrieren“, schrieb Cipolaro von NYDIG.

Das Ausmaß des Wachstums bei Prognosemärkten hat einen weiteren Teil spekulativer Aktivitäten angezogen, der einst in den Krypto-Handel floss.

Die Weltmeisterschaft 2026 war der Moment, in dem die Zahlen unmöglich zu ignorieren wurden, mit Kalshi verarbeitet ein Nominalvolumen von 31 Milliarden US-Dollar Allein im Juni ein Anstieg von mehr als 70 % gegenüber dem Vormonat, während die internationale Börse von Polymarket einen neuen Monatsrekord von 10,8 Milliarden US-Dollar aufstellte.

Auch Wall Street nahm es wahr, mit DRW Aufbau eines spezialisierten Prognosemarkt-Desks und die Anwendung von plattformübergreifenden Arbitrage-Techniken, die aus dem Derivatehandel entlehnt wurden. Van Rossum warnte jedoch, dass diese Märkte „so unterschiedlich zum Handel mit Krypto-Token sind, dass nicht alle Börsen und professionellen Händler sich leicht anpassen können.“

'Winterschlaf'

Die Reaktion eines Großteils der Branche hat sich zu etwas entwickelt, das an strategische Geduld erinnert. Die extravaganten Ausgaben des letzten Bullenzyklus, einschließlich der Rechte zur Benennung von Stadien, Formel-1-Teams und der aggressiven Expansion in neue Märkte, sind einer Kostendisziplin und einer Reduzierung der Mitarbeiterzahl gewichen.

BitMEX, einst die weltweit größte Börse für Krypto-Derivate, schloss letzten Monat seine Pforten, da Schließungen nehmen branchenübergreifend zu. Unterdessen arbeiten Unternehmen, die weiterhin tätig sind, mit kleineren Teams und engeren Zielsetzungen.

Viele Börsen und Handelsunternehmen befinden sich in einer Art Winterschlaf: Sie verdienen wenig und geben wenig aus", sagte van Rossum von Folkvang. "In einem Bärenmarkt funktioniert alles nicht mehr gut, und nichts bringt wirklich Geld ein.

Und dieses mangelnde Engagement beginnt sich in der Struktur des Kryptomarktes deutlich zu zeigen.

"Eine bemerkenswerte Veränderung war die Ausweitung der Spreads, da sich einige Händler vom Markt zurückziehen," sagte Howard bei Wincent.

Dünnere Liquidität führt zu übertriebenen Bewegungen in beide Richtungen, da weniger Kapital zur Verfügung steht, um große Kauf- oder Verkaufsaufträge aufzunehmen. Dies wurde durch den Zusammenbruch der Hebelwirkung im vergangenen Oktober verschärft, bei dem fast 20 Milliarden US-Dollar an Derivatepositionen vom Markt genommen wurden. Die Markttiefe hat sich bisher noch nicht vollständig erholt. Die durchschnittliche kumulative Markttiefe von Bitcoin bei 1 % vom Mittelpreis sank von etwa 20 Millionen US-Dollar vor dem Crash im Oktober auf 14 Millionen US-Dollar Mitte November. CoinDesk Research kam zu dem Schluss, dass dass dies eine gezielte Reduzierung des Market-Making-Engagements und keine vorübergehende Marktverzerrung darstellte.

B2C2s Goh argumentiert, dass die Veränderung möglicherweise grundlegender ist als eine vorübergehende Ruhephase. „$BTC ist an sich ein Asset mit niedriger Volatilität im Sinne eines Wertspeichers – es weist weder Renditen noch Investitionsausgaben auf. Man sollte eher an Gold als an Aktien mit hoher Volatilität denken“, sagte er.

Bitcoin hat diese Phase jedoch schon zuvor erlebt. Die Lehre aus früheren Zyklen legt nahe, dass eine solche verhaltene Kursentwicklung nicht unbegrenzt andauert. Die Spanne von 6.300 bis 6.800 US-Dollar, die Bitcoin im Großteil des Jahres 2018 prägte, wirkte damals ebenso unbeweglich und endete mit einem starken Kursrutsch, bevor der Markt schließlich die Basis für die nächste große Rallye fand.

Die strukturelle Konstellation ist diesmal eine andere, mit institutioneller Verwahrung, ETF-Zuflüssen und einem weitaus weiter entwickelten Derivatemarkt, doch die zugrundeliegende Psychologie eines kompakten Marktes ist unheimlich ähnlich.

Falls dieses Patt durchbrochen wird, könnte die geringere Liquidität jegliche Kursbewegungen verstärken, und die Marktteilnehmer warten geduldig am Spielfeldrand darauf.

"Diese [sich ausweitende Spanne] würde normalerweise zu höherer Volatilität führen – auf die wir positioniert sind, während wir auf das vierte Quartal blicken," sagte Howard bei Wincent.

Die potenziellen Katalysatoren, die den derzeitigen Zustand des Krypto-Marktes durchbrechen könnten, sind nicht unklar: ein bedeutender Fortschritt in der regulatorischen Klarheit in den USA, ein makroökonomischer Wandel, der die Erzählung um Bitcoin als Absicherung neu entfacht, oder schlicht die Entstehung einer neuen Erzählung, die spekulative Anleger zurückbringen kann.

Bis eine dieser Bedingungen erfüllt ist, scheint sich Bitcoin zufrieden damit zu geben, in einer Spanne zu verharren, was den Händlern, die von ihm leben, wenig bietet — und diese Händler vorerst dazu veranlasst, ihre Volatilität anderweitig zu suchen.

Zusätzliche Berichterstattung von Krisztian Sandor und James Vanstraten