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Als Strategy (MSTR) bekannt gab, im Mai 32 Bitcoin verkauft zu haben, wurden Erinnerungen an den allerersten Bitcoin-Verkauf des Unternehmens im Dezember 2022 wachgerufen.
Beide Ereignisse sorgten für Schlagzeilen und warfen die Frage auf, ob Michael Saylors Unternehmen von seiner langjährigen Bitcoin-Akkumulationsstrategie abrückt. Beide führten zu einer intensiven Prüfung der Finanzen des Unternehmens. Beide stellten außergewöhnlich seltene Momente in der Geschichte des weltweit größten börsennotierten Bitcoin-Inhabers dar.
Doch die nützlichere Erkenntnis aus dem Verkauf im Jahr 2022 könnte sein, dass Investoren vorsichtig sein sollten, zu viel in eine einzelne Veräußerung hineinzuinterpretieren.
Ende 2022 war eine der turbulentesten Phasen in der Geschichte der Kryptowährungen, der Höhepunkt des „Krypto-Winters“, der sich in diesem Jahr entfaltete und Anfang November im Zusammenbruch der Börse FTX gipfelte.
Von einem Höchststand von etwa 69.000 US-Dollar ein Jahr zuvor war der Bitcoin um über 75 % auf unter 16.000 US-Dollar gefallen.
"Natürlich wird Bitcoin nicht auf null fallen," Der geopolitische Stratege Peter Zeihan schrieb am 12. November auf X. "Wir haben in einigen Regionen CO2-Steuern. Bitcoin wird negativ."
Im folgenden Monat, MicroStrategy, wie es damals bekannt war, verkaufte 704 $BTC für etwa 11,8 Millionen USD, während Bitcoin nahe 16.500 USD gehandelt wurde. Das Unternehmen gab an, dass die Transaktion dazu dient, steuerliche Verluste zu realisieren, die zukünftige Gewinne ausgleichen könnten.
Das Unternehmen von Michael Saylor kaufte dann zwei Tage später 810 $BTC, wodurch seine Gesamtposition an Bitcoin größer als zuvor wurde.
Zu diesem Zeitpunkt sahen viele Kritiker jedoch etwas weitaus Folgenreicheres.
Der Goldbefürworter Peter Schiff argumentierte, dass der Verkauf Risse in Saylors unerschütterlichem Engagement für Bitcoin offenbare und deutete an, dass dies der erste Schritt zu einer breiteren Liquidation sein könnte .
"Die Aktien von MicroStrategy haben gerade ein neues 52-Wochen-Tief erreicht und liegen damit 90 % unter dem Rekordhoch vom Februar 2021," er schrieb in einem separaten Beitrag. „Machen Sie nicht den Fehler zu denken, dass 90 % Rabatt ein gutes Angebot sind. Dies ist nicht nur ein Ausverkauf, sondern eine Liquidationsveranstaltung.“
Die Geschichte verlief anders. Anstatt den Beginn eines Verkaufszyklus zu markieren, fand die Transaktion im Dezember 2022 nahe dem Tiefpunkt des Bärenmarktes statt. In den darauffolgenden Jahren erholte sich Bitcoin zu Rekordhochs, während Strategy seine Bestände erheblich ausbaute. Der Bestand des Unternehmens ist seit Ende 2022 von etwa 132.500 $BTC auf heute mehr als 843.000 $BTC gewachsen.
Diese Erfahrung könnte Investoren dazu verleiten, den jüngsten Verkauf ebenfalls als ebenso irrelevant abzutun. Doch würde man dies tun, bestünde die Gefahr, zu übersehen, wie sehr sich das Unternehmen selbst verändert hat.
Die Strategie von 2022 bestand weitgehend darin, einen gehebelten Bitcoin-Bestand zu halten. Die Strategie von 2026 ist ein weit komplexeres Finanzinstrument, das auf dem Besitz von Bitcoin aufbaut. Das Unternehmen verwaltet nun eine Kapitalstruktur, die Wandelanleihen, Programme zur Ausgabe von Stammaktien sowie mehrere Vorzugsaktienangebote umfasst, die darauf ausgelegt sind, unterschiedliche Anlegerklassen anzusprechen.
Vor diesem Hintergrund ist der Verkauf von 32 $BTC, im Wert von rund 2,5 Millionen US-Dollar und weniger als 0,004 % des Gesamtbestands, finanziell unbedeutend. Doch die Transaktion könnte eine umfassendere Realität widerspiegeln: Bitcoin-Verkäufe sind innerhalb des Betriebsmodells von Strategy nicht mehr undenkbar.
"Dies könnte erst der Anfang deutlich größerer Verkaufsaktionen sein, die noch folgen werden," Schiff schrieb auf X nach den Nachrichten über den zweiten Verkauf von Strategy. „Außerdem ist es ein großes Problem für Bitcoin, wenn MSTR einfach aufhört, mehr Bitcoin zu kaufen.“
Das bedeutet nicht, dass das Unternehmen die Akkumulation aufgibt. Strategy kauft weiterhin aggressiv Bitcoin und beschafft Kapital, um zusätzliche Käufe zu finanzieren. Aber anders als im Jahr 2022 stellt sich nicht mehr die Frage, ob Strategy jemals Bitcoin verkaufen wird.
Die wesentlichere Frage ist, ob zukünftige Verkäufe weiterhin seltene Ausnahmen bleiben oder zu einem weiteren routinemäßigen Instrument im Management eines zunehmend ausgefeilteren Bitcoin-Treasury-Imperiums werden.