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Seit Jahren bestand der Executive Chairman von Strategy (MSTR), Michael Saylor, darauf, dass er niemals Bitcoin verkaufen würde.
Doch am Montag gab das größte Unternehmen bekannt, dass Es verkaufte letzte Woche 32 Bitcoin, sein erster Verkauf seit vier Jahren. Die Ankündigung löste Fragen darüber aus, ob einer der bekanntesten unternehmerischen Befürworter von Bitcoin einen Kurswechsel vollzieht.
Die meisten Analysten sehen das anders. Obwohl die Transaktion eine Debatte unter Investoren auslöste, sind sie sich weitgehend einig, dass der Verkauf zu klein war, um die langfristige Bitcoin-Akkumulationsstrategie von Strategy zu verändern.
Das Unternehmen teilte am Montag mit, dass es zwischen dem 26. Mai und dem 31. Mai 32 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von 77.135 US-Dollar verkauft hat, was etwa 2,5 Millionen US-Dollar einbrachte, um die Dividendenzahlungen auf STRC, seine hochverzinsliche ewige Vorzugsaktie namens Stretch, zu finanzieren. Die Strategie hielt Ende Mai noch mehr als 843.700 $BTC, was bedeutet, dass der Verkauf etwa 0,004 % der Gesamtbestände ausmachte.
Während die Ankündigung zunächst Befürchtungen schürte, dass Vorstandsvorsitzender Michael Saylor sich von seinem langjährigen Engagement zum Aufbau von Bitcoin zurückziehen könnte, argumentierten mehrere Analysten, dass diese Interpretation das größere Bild verkennt.
'Wirtschaftlich unerheblich'
Der Analyst von TD Cowen, Lance Vitanza, erklärte, Berichte, wonach Strategy zu einem bedeutenden Verkäufer von Bitcoin geworden sei, seien übertrieben dargestellt worden.
„Überschriften, die darauf hindeuten, dass Strategy seine Bitcoin-Position erheblich reduziert hat, sind aus unserer Sicht irreführend“, schrieb Vitanza in einer Research-Note. „Die Transaktion war wirtschaftlich unerheblich und ändert nichts an der grundlegenden Akkumulationsthese.“
Vitanza bemerkte, dass das Management die Möglichkeit begrenzter Bitcoin-Verkäufe bei mehreren jüngsten Gelegenheiten im Rahmen einer breiteren Finanzierungsstrategie besprochen hat. Er fügte hinzu, dass das Modell von TD Cowen bereits kleine taktische Verkäufe berücksichtigt und daher keine Änderungen an den Annahmen zur Bitcoin-Anhäufung oder dem Kursziel von 400 $ für die Aktie vorgenommen wurden.
Der Analyst wies zudem auf Anzeichen hin, dass Strategy seine Barreserven wieder aufbaut. Das Unternehmen verkaufte außerdem 801.944 Stammaktien und nutzte einen Teil der Erlöse, um die Barreserven nach dem Rückkauf von Wandelanleihen im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar zuzüglich eines Abschlags wieder aufzufüllen.
'Durchführbare Absicherung'
Der Analyst von Benchmark, Mark Palmer, kam zu einem ähnlichen Schluss hinsichtlich der Bedeutung des Verkaufs selbst und erklärte, dass er nicht erwartet, dass Bitcoin-Veräußerungen zu einer Hauptfinanzierungsquelle für Dividenden werden.
„Wir erwarten nicht, dass Strategy den Verkauf von Bitcoin als primäres Mittel zur Finanzierung von Dividenden auf STRC und seine anderen ewigen Vorzugsaktienemissionen nutzt“, sagte Palmer. „Es ist weitaus wahrscheinlicher, dass das Unternehmen seine Barreserven weiterhin durch Kapitalerhöhungen auffüllt und anschließend die Reservemittel zur Zahlung von Dividenden verwendet.“
Palmer hingegen argumentierte, dass der Verkauf die Sichtweise der Investoren auf die Bitcoin-Bestände von Strategy verändern könnte. „Investoren sollten die Bitcoin-Bestände von Strategy nun als eine tragfähige Absicherung zur Finanzierung von Vorzugsdividenden betrachten“, sagte er.
Unterstützung der Aktionäre
Andere betrachteten die Transaktion als ein bedeutungsvolleres Signal.
Risk Dimensions CIO Mark Connors erklärte, dass die Maßnahme zeigt, dass Strategy bereit ist, die Gesundheit seiner Kapitalstruktur über die Beibehaltung einer strikten Haltepolitik bei Bitcoin zu stellen.
„Indem er Bitcoin verkauft, hat Saylor zwei Dinge klargestellt“, sagte Connors. „Erstens werden wir unsere Aktionäre und Gläubiger in jeder Hinsicht unterstützen... einschließlich durch den Verkauf von Bitcoin.“ „Zweitens haben Saylor und Strategy die Gesundheit und die Wahrnehmung der Gesundheit der MSTR-Kapitalstruktur über den Status eines diamant-harten OG gestellt.“
Die unterschiedlichen Interpretationen unterstreichen die zentrale Fragestellung, vor der Investoren jetzt stehen.
Analysten sind sich weitgehend einig, dass der Verkauf von 32 $BTC unerheblich war. Zur Debatte steht jedoch weiterhin, ob es sich dabei lediglich um eine routinemäßige Treasury-Entscheidung handelte oder um ein frühes Signal dafür, dass Strategys Ansatz zur Verwaltung seiner umfangreichen Bitcoin-Reserven flexibler wird.
Die Strategie liegt am Montag um 5 % im Minus, während Bitcoin auf ein fast zwei Monate altes Tief von 71.000 USD zurückgefallen ist.