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Bitcoin setzt seine Rallye fort und trotzt dabei dem typischen Inflations-Leitfaden. Dies wirft die Frage auf, ob die Kryptowährung heimlich von einem risikobehafteten Asset zu einem Inflationsschutz übergegangen ist.
Die führende Kryptowährung nach Marktkapitalisierung ist in etwas mehr als einem Monat um 19 % gestiegen und hat am Montag erstmals seit Januar die Marke von 80.000 US-Dollar überschritten. Die Rallye erfolgt, während der Ölpreis über 100 US-Dollar notiert und der Bloomberg-Rohstoff-Futures-Index auf ein Zehnjahreshoch gestiegen ist, was auf eine bevorstehende Inflation hindeutet. Unterdessen, US-Verbraucherinflationserwartungen steigen stark an.
Im üblichen Handelshandbuch wird diese Kombination als bärisch für Bitcoin angesehen. Steigende Inflation bedeutet, dass die Federal Reserve die Zinsen voraussichtlich länger auf einem höheren Niveau halten wird, während höhere Zinssätze attraktive Renditen bei vermeintlich sicheren Anlagen wie US-Staatsanleihen bedeuten und weniger Anreiz bieten, in ertragslose Vermögenswerte wie Bitcoin zu investieren. Diese Logik hat schon mehrfach funktioniert, insbesondere im Jahr 2022, als die Fed die Zinsen aggressiv anhob, um die Inflation zu zähmen, was teilweise den Bitcoin-Crash jenes Jahres auslöste.
Dieses Mal ist es anders
Doch diesmal folgt Bitcoin nicht diesem Drehbuch. Einige Analysten erkennen die Diskrepanz offen an und stellen Fragen zur Nachhaltigkeit der Rallye. Andere hingegen meinen, dass etwas Fundamentaleres vor sich geht.
"Die makroökonomischen Signale bleiben geteilt, wobei Rohstoffpreise Versorgungsengpässe widerspiegeln, während Risikoanlagen weiterhin zulegen. Diese Divergenz verdeutlicht eine zunehmende Diskrepanz zwischen den Anlageklassen und wirft Fragen zur Nachhaltigkeit des aktuellen Risiko-On-Umfelds auf", erklärten Analysten der renommierten und langjährig etablierten Börse Bitfinex in einem mit CoinDesk geteilten Bericht.
Inflationsschutz
Eine andere Interpretation gewinnt an Bedeutung, die eine Verschiebung in der Nutzung von $BTC nahelegt: von einem Risikoasset hin zu einer Inflationsabsicherung. Und diese Interpretation ist nicht nur zufällig, sondern wird durch erneute Zuflüsse in die Spot-ETFs gestützt.
Seit März haben die 11 in den USA gelisteten Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Funds 4,45 Milliarden US-Dollar an Investorenkapital aufgenommen und damit nahezu die massiven Abflüsse während des Herbstes ausgeglichen, die den Spot-Preis damals belasteten. Die meisten dieser Zuflüsse sind offenbar eher bullische Richtungswetten als die einst beliebtes nicht-direktionales Arbitrage-Spiel, das bei Investoren nach wie vor hoch im Kurs steht.
"Die interessantere Verschiebung findet auf der institutionellen Seite statt. Anhaltende Zuflüsse in Bitcoin-ETFs deuten auf eine umfassendere Veränderung in der Herangehensweise an das Hedging hin. Gold ist nicht mehr die Standardwahl – digitale Vermögenswerte werden zunehmend parallel dazu in Betracht gezogen, nicht erst danach", sagte Ryan Lee, Chefanalyst bei Bitget Research, in einer E-Mail.
Paul Howard, Senior Director beim Kryptoliquiditätsanbieter Wincent, sieht Bitcoin ebenfalls als Inflationsschutz und hat ein Kursziel dafür. „Sowohl als Inflationsschutz als auch als hochliquides Wertaufbewahrungsmittel besitzt Bitcoin mehrere Eigenschaften, die eine Verdreifachung des Preises auf das 3,5-fache in den nächsten drei Jahren unterstützen könnten“, sagte er in einer E-Mail.
Die Ansicht, dass $BTC eine Absicherung gegen Inflation ist, beschränkt sich nicht mehr nur auf Krypto-Kreise.
Letzte Woche äußerte sich Paul Tudor Jones, einer der angesehensten Makro-Trader der Gegenwart, der Mann, der den Börsencrash von 1987 korrekt vorhersagte und handelte, mit der deutlichsten Befürwortung der Bitcoin-Inflationsschutz-These, die je von einem Wall-Street-Schwergewicht zu hören war.
„Bitcoin ist, ohne jeden Zweifel, der beste Inflationsschutz, den es gibt“, sagte Jones in einem Interview im Podcast Invest Like the Best. „Mehr als Gold.“
Seine Begründung ist strukturell. Anders als Gold, dessen Angebot jedes Jahr um ein paar Prozent zunimmt, hat Bitcoin ein begrenztes Angebot, das abgebaut werden kann. In einer Welt, in der Zentralbanken eine klare Bereitschaft gezeigt haben, die Geldmenge zu erhöhen, besitzt man das, von dem sie mehr nicht drucken können.
Vergessen Sie nicht die Aktien
Hier ist die ehrliche Einschränkung, mit der die optimistische Inflationsschutz-Erzählung rechnen muss.
Derzeit befinden sich die US-Aktienmärkte im Aufschwung, was positive Signale für Bitcoin und den breiteren Risikosektor liefert, wie wir am Montag feststellten. In diesem Umfeld ist es daher tatsächlich schwierig, eine eindeutige Schlussfolgerung zu ziehen, dass sich $BTC zu einer Inflationsabsicherung entwickelt hat und dass die Absicherungsnachfrage und nicht die Risiko-Nachfrage den Anstieg von $BTC antreibt.
"Nach einem soliden April hat $BTC den Mai auf festem Kurs begonnen und ist erstmals seit dem 31. Januar über 80.000 USD gestiegen. Dieser Schritt scheint mit den Aktienmärkten übereinzustimmen und verstärkt einen breiteren Trend, da die Korrelation von $BTC mit US-Aktien wieder auf das Niveau von 2023 ansteigt, was auf eine erneute Verbindung mit Risikoanlagen im Allgemeinen hinweist," erklärte das in Singapur ansässige Unternehmen für den Handel mit digitalen Vermögenswerten QCP Capital in einer Marktmitteilung.
Die eigentliche Bewährungsprobe für die Inflationsschutz-Erzählung tritt ein, wenn und falls die Aktienmärkte fallen. Wenn Bitcoin während eines Aktienausverkaufs standhält oder steigt, wird die Erzählung bestätigt. Fällt es jedoch zusammen mit den Aktien, bleibt das Risikoasset-Label bestehen.
Dieser Test ist noch nicht eingetroffen. Bis dahin bleibt die Inflationsthesen überzeugend.