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Sechs Wochen Krieg haben den Bitcoin -Markt in zwei Lager gespalten. Die institutionellen Käufer, die unabhängig von den Bedingungen weiterhin akkumulieren, und alle anderen, die den Markt verlassen.
Das Ergebnis ist ein Markt, der auf den ersten Blick stabil wirkt, wobei Bitcoin im Bereich von 65.000 bis 73.000 US-Dollar bleibt – trotz fünf Wochen voller Konflikt-Schlagzeilen, Liquidationsereignissen im Wert von 600 Millionen US-Dollar und den schlimmsten Stimmungswerten seit dem Bärenmarkt 2022 – aber unter der Oberfläche in entscheidenden Punkten enger wird, was für die kommenden Entwicklungen von Bedeutung ist.
Hier ist, wer auf welcher Seite steht und was ihr Verhalten uns darüber verrät, wo die Überzeugung tatsächlich liegt.
Die vorgeschriebenen Käufer
Drei Akteure sind derzeit für fast den gesamten anhaltenden Kaufdruck auf dem Bitcoin-Markt verantwortlich, und alle drei kaufen, weil ihr Geschäftsmodell dies erfordert, nicht weil sie eine diskretionäre Entscheidung basierend auf dem Preis getroffen haben.
Die Strategie war die sichtbarste. Das Unternehmen gab am 5. April seinen neuesten Kauf bekannt und fügte 4.871 $BTC im Wert von etwa 329,9 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 67.718 US-Dollar pro Coin hinzu.
Die Gesamtholdings belaufen sich nun auf 766.970 $BTC, erworben für 58,02 Milliarden US-Dollar bei einem gemischten Anschaffungskostenwert von 75.644 USD. Die Position liegt derzeit bei den aktuellen Preisen etwa 8 % im Minus, doch die Strategie besteht weiterhin darin, unterhalb des Durchschnittspreises zu kaufen, wodurch der Break-even mit jedem Kauf gesenkt wird.
Ein CoinDesk-Bericht letzte Woche zeigte, dass die 30-tägige Akkumulation der Strategie bis März bei etwa 44.000 $BTC stabil blieb.
Das bevorzugte Aktienprodukt STRC von Strategy verzeichnete um sein jüngstes Ex-Dividenden-Datum herum Hunderte Millionen an neuen Zuflüssen, was das Kapital für die fortgesetzte Akkumulation bereitstellte. Solange die Anlegernachfrage nach diesem Ertragsprodukt anhält, kauft Strategy weiter. Wenn die Zuflüsse bei STRC nachlassen, sinkt auch die Kaufbereitschaft.
Unterdessen haben US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs innerhalb des 30-Tage-Rollfensters im März etwa 50.000 $BTC aufgenommen, was die höchste monatliche Rate seit Oktober 2025 darstellt.
Doch die breiteren ETF-Marktdaten, die wöchentlich erfasst werden, zeichnen ein weniger optimistisches Bild. CoinShares berichtete letzte Woche von lediglich 22 Millionen US-Dollar an Zuflüssen in US-amerikanische Spot-ETFs bei insgesamt 107 Millionen US-Dollar an Bitcoin-ETP-Zuflüssen weltweit. Unterdessen stammten die meisten Zuflüsse aus einem Land – an der Schweizer Börse gelistete Produkte verzeichneten allein 157 Millionen US-Dollar und machten damit 70 % der globalen ETP-Zuflüsse von 224 Millionen US-Dollar aus.
Der institutionelle Kanal ist geöffnet, aber der Fluss ist stark konzentriert und verlangsamt sich auf wöchentlicher Basis.
Unterdessen stellt Bitmine Immersion Technologies, obwohl es sich primär um eine Ether-Position handelt, dieselbe strukturelle Dynamik auf der $ETH-Seite dar.
Das Unternehmen kaufte letzte Woche 71.252 $ETH, seinen größten Einzelwocheinkauf seit Dezember 2025, und hält nun 4,8 Millionen Token im Wert von etwa 10 Milliarden US-Dollar.
Der Vorsitzende Tom Lee prognostizierte diese Woche den Tiefpunkt des Aktienmarktes, während sein Unternehmen aktiv mehrere hundert Millionen ausgab, um den Vermögenswert zu akkumulieren, den er öffentlich befürwortete.
Die diskretionären Verkäufer
Jeder, der die Wahl hat, drängt auf den Ausgang.
Wale, die zwischen 1.000 und 10.000 $BTC halten, haben sich von den größten Käufern des Marktes zu dessen größten Verkäufern gewandelt. Die Veränderung der Wal-Bestände über ein Jahr schwankte von etwa positiven 200.000 $BTC am Höhepunkt des Bullenmarkts 2024 auf negative 188.000 $BTC – eine nahezu 400.000 $BTC Umkehr, die CryptoQuant als einen der aggressivsten Verteilungzyklen großer Inhaber in der Geschichte bezeichnete. Der 365-Tage-Durchschnitt sinkt weiterhin, was bestätigt, dass der Verkauf strukturell ist und nicht auf ein einzelnes Ereignis reagiert.
Mid-Tier-Inhaber, Wallets mit 100 bis 1.000 $BTC, akkumulieren technisch gesehen weiterhin, doch das Tempo ist seit Oktober 2025 um mehr als 60 % eingebrochen, von nahezu 1 Million $BTC an jährlichen Zuführungen auf 429.000. Sie haben noch nicht zum Verkauf gewechselt, doch die Entwicklung weist in diese Richtung.
Börsennotierte Bitcoin-Miner liquidieren ihre Reserven. Riot Platforms, MARA Holdings und Genius Group gaben bekannt, dass sie Anfang dieses Monats innerhalb einer einzigen Woche mehr als 19.000 $BTC aus ihren Beständen verkauft haben.
Einige sehen sich betrieblichen Belastungen gegenüber, da Bitcoin nahe bei 70.000 US-Dollar liegt, die Mining-Schwierigkeit historische Höchststände erreicht und die Energiepreise steigen. Unternehmen wie Core Scientific, Iris Energy und Hut 8 verlagern Kapazitäten hin zum Hosting von KI, bei dem vertraglich gesicherte Einnahmen die Volatilität der Mining-Einnahmen ersetzen.
Bhutan, die einzige souveräne Nation, die eine Bitcoin-Position durch ihre eigene, mit Wasserkraft betriebene Mining-Operation aufgebaut hat, hat seit Oktober 2024 70 % ihrer Bestände verkauft, von etwa 13.000 $BTC auf 3.954 $BTC. Das Königreich transferierte diese Woche weitere 319,7 $BTC auf börsenverbundene Wallets. Der letzte Mining-Zufluss von über 100.000 US-Dollar wurde vor mehr als einem Jahr verzeichnet, was darauf hindeutet, dass die Operation möglicherweise vollständig eingestellt wurde. Die Strategie kauft jetzt in einer typischen Woche mehr Bitcoin, als Bhutan noch besitzt.
Die Sentiment-Lücke
Die Kluft zwischen dem, was verpflichtend handelnde Käufer tun, und dem, was der Rest des Marktes empfindet, ist historisch ungewöhnlich.
Der Fear and Greed Index verharrte über einen Monat lang zwischen 8 und 14, was die längste Phase extremer Angst seit dem Tiefpunkt 2022 darstellt. Erst nach der Bekanntgabe der Waffenruhe stieg er in dieser Woche aus den einstelligen Werten heraus.
Daten von Santiment zeigten am vergangenen Wochenende fünf negative Social-Media-Beiträge auf je vier positive, die negativste Tendenz seit Beginn des Krieges.
Dennoch kauften ETFs während all dessen 50.000 $BTC pro Monat, Strategy erwarb 44.000, und Bitcoin fiel nie unter 65.000 $. Die Untergrenze hielt, weil die vorgeschriebenen Käufer das aufnahmen, was die diskretionären Verkäufer abgaben. Die Frage ist, ob diese Aufnahme nachhaltig ist.
Was der Waffenstillstand verändert hat und was nicht
Die am Dienstag verkündete Waffenruhe löste die stärkste Tagesrallye seit über einem Monat aus, wobei Bitcoin über 72.000 US-Dollar sprang und Shorts im Wert von 427 Millionen US-Dollar liquidiert wurden. Das Open Interest bei $BTC- und $ETH-Perpetuals stieg innerhalb von 24 Stunden um jeweils 2,1 Milliarden bzw. 2,2 Milliarden US-Dollar an, wobei auch das in Coins denominierte Open Interest zunahm, was auf netto neue Long-Positionen und nicht nur auf Short-Liquidationen hinweist.
Der Coinbase-Premium-Index wurde erstmals seit dem Allzeithoch im Oktober für sowohl Bitcoin als auch Ether positiv und kehrte damit monatelange anhaltende negative Werte um. Sollte dieser Trend anhalten, wäre dies das erste Anzeichen für eine echte Wiederaufnahme der Käufe seitens der US-Investoren seit Beginn des Krieges.
Doch der Waffenstillstand hat die zugrunde liegenden strukturellen Dynamiken nicht verändert. Ob er zu einer Trendwende wird, hängt davon ab, ob der zweiwöchige Waffenstillstand dauerhafte Bestand hat und ob die institutionellen Zuflüsse, die während des Krieges den Boden gehalten haben, die $73.000-Marke durchbrechen können, die seit Ende Februar jede Rallye abgewiesen hat.
Abschließend lässt sich aus allen Daten ableiten, dass sich die Käuferbasis von Bitcoin seit Monaten verengt.
Die Anzahl der Akteure, die kontinuierlichen Kaufdruck aufrechterhalten, lässt sich an einer Hand abzählen. Strategien, ETFs und in geringerem Maße Morgan Stanleys neuer Kanal. Alle anderen verkaufen entweder, verlangsamen oder steigen aus.