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Der bislang erfolgreichste Exchange-Traded Fund (ETF) von BlackRock steht vor seiner bislang größten Herausforderung, da Morgan Stanley einen günstigeren Konkurrenten mit direktem Zugang zu Billionen an Kundenvermögen auf den Markt bringt.
Der ETF von Morgan Stanley, der unter dem Kürzel MSBT gehandelt wird, begann am Dienstag mit einer Verwaltungsgebühr von 0,14 %, was unter dem Satz von 0,25 % des iShares Bitcoin Trust (IBIT) liegt. Der Unterschied ist gering, aber in einem Markt, in dem der Preis einer der wenigen Hebel ist, den Anleger betätigen können, durchaus bedeutend.
Jeder Spot-Bitcoin-ETF hält Bitcoin und verfolgt dessen Preis. Dadurch bleiben Kosten, Liquidität und Zugang die wichtigsten Unterscheidungsmerkmale. IBIT führt seit dem Start in Bezug auf Umfang und Handelsaktivität und ist das liquideste Instrument für sowohl Aktien als auch Optionen, die an Bitcoin-ETFs gebunden sind, mit etwa 55 Milliarden US-Dollar verwaltetem Vermögen.
Diese Liquidität verschafft IBIT einen Vorteil, der schwer zu replizieren sein könnte.
„Der Start wird Auswirkungen haben, aber es wird interessant sein zu sehen, ob es tatsächlich Vermögenswerte von anderen Fonds abziehen kann“, sagte James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence. „IBIT ist der liquideste ETF für den Handel und im Optionsmarkt, und es ist unwahrscheinlich, dass MSBT jemals mit diesem konkurrieren wird. Zumindest nicht in absehbarer Zeit.“
Dennoch verändert der Eintritt von Morgan Stanley das Wettbewerbsgefüge.
Die Bank kann auf ihr umfangreiches Wealth-Management-Netzwerk zurückgreifen, in dem Berater Kundenallokationen mit einem einzigen Handel anpassen können. In der Praxis bedeutet dies, dass neue Nachfrage möglicherweise auf MSBT anstatt auf bestehende Fonds wie IBIT gelenkt wird.
„Distribution ist im ETF-Bereich entscheidend, und Morgan Stanley verfügt mit seiner Armee von Vermögensverwaltern darüber im Überfluss“, sagte Nate Geraci, Präsident des ETF Store. „Kombiniert mit MSBT als dem kostengünstigsten Spot-Bitcoin-ETF auf dem Markt ist das ein starkes Erfolgsrezept.“
Geraci fügte hinzu, dass MSBT, das IBIT um 11 Basispunkte unterbietet, eine Lücke aufweist, die groß genug ist, um sowohl die Aufmerksamkeit von Investoren als auch von BlackRock auf sich zu ziehen.
Die Position von IBIT spiegelt wider, wie sich der Markt entwickelt hat. Anfangs bevorzugten Zuflüsse große, vertrauenswürdige Emittenten mit tiefer Liquidität. Im Laufe der Zeit, als immer mehr vertrauenswürdige Namen in den Markt eingetreten sind, hat die Gebührenempfindlichkeit zugenommen.
Der Start von Morgan Stanley könnte diesen Wandel beschleunigen, selbst wenn IBIT seine Führungsposition beim Handelsvolumen behält.
Das Ergebnis ist eine klarere Aufteilung im Markt. IBIT bietet Tiefe und Liquidität für aktive Trader.
Neuere Akteure wie MSBT konkurrieren über Kosten und Vertrieb. Die Vermögensverwaltungsabteilung von Morgan Stanley betreut Vermögenswerte in Billionenhöhe und verfügt über eines der größten Beraternetzwerke der Branche, was der Bank einen erheblichen Vorteil verschafft. Da mehr Kapital über Finanzberater anstatt durch direkten Handel fließt, könnte dieser Kanal an Bedeutung gewinnen.
Für den Moment bleibt IBIT der Maßstab. Doch mit sinkenden Gebühren und neuen Teilnehmern, die seine Position anstreben, könnte seine Kontrolle über die Kapitalflüsse erstmals einer längeren Bewährungsprobe unterzogen werden.