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Der erneute aggressive Kurs von Präsident Donald Trump gegenüber dem Iran hat den Bitcoin-Kurs in den letzten 24 Stunden um etwa 2 % auf 67.000 US-Dollar gedrückt. Während diese Kursbewegung mit routinemäßiger Volatilität vereinbar ist, zeigt die Marktstruktur unter der Oberfläche Anzeichen von Verletzlichkeit.
Dies ist hauptsächlich auf die Ströme im Deribit-gelisteten Optionsmarkt zurückzuführen, insbesondere auf den Aufbau defensiver Positionen knapp unter den aktuellen Preisen, was zu einem Rückgang bis auf 50.000 $ führen könnte.
Eine fragile Konstellation unterhalb von 68.000 $
In den letzten Wochen haben Händler vermehrt Put-Optionen als Absicherung gegen Kursverluste erworben. Diese defensiven Positionen konzentrieren sich auf Put-Optionen mit Ausübungspreisen von 68.000 USD und darunter, bis hinunter in den Bereich von Mitte 55.000 USD. Dies ist angesichts der makroökonomischen Risiken durch den Iran-Krieg, Quantenbedrohungen und den brutalen Bärenmarkt, der Ende letzten Jahres begann, nachvollziehbar.
Wenn sich jedoch eine solche Positionierung aufbaut, entsteht das, was erfahrene Händler als eine „negative Gamma“-Zone bezeichnen – ein Szenario, bei dem Market Maker oder Dealer, die Liquidität in das Orderbuch einer Börse einbringen, gezwungen sind, auf Kursbewegungen auf eine Weise zu reagieren, die den vorherrschenden Trend, der in diesem Fall bärisch ist, weiter beschleunigt.
Solche Dynamiken haben verstärkt sowohl bullische als auch bärische Trends in der Vergangenheit.
Das Glassnode-Diagramm zeigt, dass die Dealer-Gamma-Exposition hauptsächlich im negativen Bereich zwischen 68.000 $ und 50.000 $ liegt. Dies ist das Ergebnis davon, auf der Gegenseite der Long-Put-Positionen der Händler zu stehen.
Mit anderen Worten, Händler halten Short-Put-Positionen. Wenn der Markt also unter 68.000 US-Dollar fällt, erleiden sie Verluste und werden wahrscheinlich BTC shorten, um ihr Risiko abzusichern.
Diese Absicherung kann die Preise weiter nach unten drücken und eine Rückkopplungsschleife erzeugen, die sich schnell beschleunigen kann.
Deshalb wird der jüngste Rückgang unter die Marke von 68.000 US-Dollar entscheidend. Der Bruch unter diese Schwelle signalisiert nicht nur technische Schwäche – er öffnet die Tür zu einer Zone, in der erzwungener Verkauf sich verschärfen könnte.
"Negative Gamma baut sich nun knapp unter den aktuellen Kursniveaus auf, von 68.000 $ bis hin zu den hohen 50.000 $," erklärte Glassnode in seinem Wochenbericht.
"Ein Übergang in diese Zone könnte einen beschleunigten Verkaufsdruck auslösen, da Hedging-Ströme die Abwärtsdynamik verstärken und so eine sonst allmähliche Bewegung in eine schärfere Neubewertung verwandeln, mit der potenziellen Rückkehr zum Niveau von 60.000 US-Dollar, dem Tiefpunkt des Ausverkaufs vom 5. Februar“, fügte das Unternehmen hinzu.
Da die Liquidität nach dem Optionsverfall am 27. März weiterhin relativ dünn ist und voraussichtlich auch über die Osterfeiertage dünn bleiben wird, könnten nicht genügend Käufer vorhanden sein, um diesen Druck aufzufangen.
Sollte sich die Rückkopplungsschleife vollständig auswirken, könnte der Rückgang weit unter 60.000 $ fallen.
Diese Konstellation zeigt, dass Bitcoin zwar derzeit auf Kriegsschlagzeilen reagiert, die inneren Marktmechanismen jedoch ebenfalls seinen Verlauf prägen können.
Wenn die Preise über 68.000 US-Dollar bleiben, könnte sich die derzeitige Situation ohne größeren Schaden auflösen. Ein anhaltender Bruch unter dieses Niveau könnte den Markt jedoch in einen Modus versetzen, in dem sich Verkäufe selbst verstärken und einen routinemäßigen Rückgang in eine deutlich tiefere Bewegung verwandeln.