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Bitcoin bei 67.500 US-Dollar wird als Kaufgelegenheit verkauft. Die On-Chain-Daten sagen jedoch, dass es noch keine ist — aber es wird zunehmend wahrscheinlicher, dass es eine wird.
CryptoQuant-Daten zeigt den Realisierungspreis von Bitcoin, den durchschnittlichen Kostenbasiswert aller Coins im Netzwerk, gewichtet nach ihrer letzten Transaktion, der bei 54.286 USD liegt. Spot-Trades notieren auf demselben Chart bei 68.774 USD. Das ergibt eine Differenz von etwa 14.500 USD bzw. rund 21 % über dem Realisierungspreis.
Im Bärenmarkt 2022 war das Signal, das den tatsächlichen Tiefpunkt markierte, der fallende Spotpreisunten realisierter Preis. Bitcoin wurde von Juni bis Oktober 2022 unter seiner aggregierten Kostenbasis gehandelt, und der tiefste Punkt dieses Einbruchs, als der Spotpreis etwa 15 % unter dem realisierten Preis lag, fiel nahezu genau mit dem Zyklustief bei rund 15.500 US-Dollar zusammen.
Der Corona-Absturz Anfang 2020 führte zu einer ähnlichen Durchbrechung. Beide waren echte Akkumulationszonen, da das gesamte Netzwerk im Durchschnitt unter Wasser war. Der Kauf, wenn sich der Markt kollektiv in einem Verlustbereich befindet, war historisch gesehen eines der zuverlässigsten Einstiegssignale in der Geschichte von Bitcoin.
Die aktuelle Lage sieht anders aus. Eine Prämie von 21 % gegenüber dem realisierten Preis bedeutet, dass der durchschnittliche Anleger weiterhin im Gewinn liegt. Das ist ein bedeutender Puffer. Damit der Spot-Preis von hier aus den realisierten Preis erreicht, müsste Bitcoin auf etwa 54.000 US-Dollar fallen, ein weiterer Rückgang von 20 % gegenüber dem aktuellen Niveau.
Bemerkenswert ist, wie schnell sich die Lücke geschlossen hat. Ende 2024, als Bitcoin über 119.000 US-Dollar gehandelt wurde, lag der Aufpreis gegenüber dem realisierten Preis bei ungefähr 120 %. Dieser hat sich innerhalb von etwa 15 Monaten auf 21 % verringert, was eine der schnellsten Annäherungen an die Realized-Price-Linie außerhalb von direkten Abstürzen darstellt.
CryptoQuant-Analyst Oinonen am Montag markiert dass Bitcoin in eine sogenannte „Akkumulationszone“ eingetreten ist, wobei ein Vergleich zum Tiefststand von 2022 gezogen wird. Doch diese Einschätzung ist verfrüht.
Die Akkumulationszone von 2022, wie sie im eigenen Chart von CryptoQuant ersichtlich ist, wurde durch den Spot-Handel auf oder unterhalb des Realisierungspreises definiert. Das von ihnen um die aktuelle Kursentwicklung gezogene Kästchen erfasst einen Bereich, in dem der Spot deutlich über der Kennzahl liegt, die eigentlich die Zone definieren soll.
Weitere On-Chain-Signale stärken die Interpretation eines unvollständigen Resets. Der Coinbase Premium Index ist wieder in den negativen Bereich gefallen, was auf eine nachlassende institutionelle Nachfrage auf der Börse hinweist, die am stärksten mit Käuferströmen aus den USA in Verbindung gebracht wird.
Nichts davon bedeutet, dass Bitcoin von hier aus nicht steigen kann. Der Bereich von 65.000 bis 70.000 Dollar hat fünf Wochen lang eskalierender Kriegsereignisse standgehalten, und Zuflüsse in ETFs von über 1 Milliarde Dollar im März deuten auf eine Käuferbasis hin, die nicht darauf wartet, dass On-Chain-Modelle grünes Licht geben.
Doch dieser Test hat nicht stattgefunden, und die On-Chain-Daten deuten darauf hin, dass der Markt bisher nicht die Art von Schmerz erlebt hat, die historisch betrachtet den Tiefpunkt kennzeichnet.