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Der Bitcoin -Markt steckt seit über einem Monat in einer Flaute fest, und Anleger, die Renditen jagen, könnten teilweise schuld daran sein.
Seit Mitte Februar wird $BTC in einer Spanne gehandelt, die um 70.000 US-Dollar zentriert ist. Einige Beobachter sagen, dass gegenläufige Kräfte im Spiel waren. Die kriegsbedingte Nachfrage nach sicheren Häfen im Iran hat unterstützt.$BTC bei etwa 65.000 $, während die steigenden Renditen von US-Staatsanleihen bremst große Gewinne über 75.000 $ hinaus.
Ein weiterer Faktor scheint jedoch stillschweigend dazu beigetragen zu haben, dass Bitcoin in seiner Range gefangen bleibt, und zwar in Verbindung mit Investoren, die Call-Optionen nutzen, um zusätzliche Renditen über ihre Spotmarktbestände hinaus zu erzielen.
"Im gesamten ersten Quartal haben institutionelle Akteure systematisch Call-Optionen bei höheren Kursniveaus überschrieben, um in einem fallenden oder seitwärts gerichteten Markt Prämien zu realisieren. Diese Aktivitäten haben den Händlern ein erhebliches Gamma-Risiko übertragen, das sie durch das Kaufen bei Kursrückgängen und das Verkaufen bei Kursanstiegen absichern, um die Delta-Neutralität zu wahren“, so James Harris, CEO von Tesseract, dem nach MiCA lizenzierten Multi-Strategie-Manager für digitale Vermögenswerte.
Optionen sind Derivatkontrakte, die Ihnen das Recht geben, den zugrunde liegenden Vermögenswert, in diesem Fall $BTC, zu einem festgelegten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Eine Call-Option gewährt das Kaufrecht und stellt eine bullische Marktposition dar. Eine Put-Option bietet Schutz gegen Kursrückgänge bei $BTC.
Betrachten Sie es wie die Reservierung eines Konzerttickets heute gegen eine geringe Gebühr. Sie können es später zum reservierten Preis kaufen, selbst wenn der Ticketpreis steigt, oder Ihre Reservierung mit Gewinn an jemand anderen verkaufen. Der Ticketverkäufer behält unterdessen die geringe Gebühr.
Genau das tun Händler im Wesentlichen – sie sind zu den Tickethändlern geworden. Durch den Verkauf von Kaufoptionen nehmen sie Prämien (die Gebühr) ein und decken gleichzeitig den Käufer der Kaufoption gegen mögliche $BTC-Preisanstiege ab. Und sie tun dies auf Basis ihrer bestehenden Bitcoin-Bestände. Dies wird als Covered-Call-Strategie bezeichnet, eine Methode zur Erzielung zusätzlicher Renditen zusätzlich zu den Spotbeständen.
Nun fragen Sie sich vielleicht: Was hat das mit Bitcoins Range-Play zu tun? Die Antwort liegt darin, zu wissen, dass Händler diese Calls an Market Maker – die Unternehmen, die die Gegenseite dieser Optionsgeschäfte übernehmen – leerverkauft oder verkauft haben.
Durch den Verkauf dieser Calls haben Händler den Market Makern eine Position hinterlassen, die als positive Gamma bezeichnet wird. Dies bedeutet im Wesentlichen, dass die Market Maker gezwungen sind, $BTC zu kaufen, wenn die Preise fallen, und $BTC zu verkaufen, wenn die Preise steigen, um abgesichert zu bleiben. Das Ergebnis? Eine preislich begrenzte Handelsspanne.
Mit anderen Worten hat die Ertragsjagd der Investoren indirekt die Marktzuflüsse beeinflusst und dadurch Preisschwankungen eingeschränkt.
Dies erklärt auch den Rückgang des 30-Tage-impliziten Volatilitätsindex für Bitcoin, BVIV, der im Gegensatz zu Spitzenwerten ähnlicher Indizes für Aktien, Anleihen und Öl steht. Der BVIV ist in diesem Monat um 5 % auf 56 % gefallen.
"Die Auswirkung war eine mechanische Unterdrückung der realisierten Volatilität – der DVOL-Index hat sich trotz des makroökonomischen Umfelds diese Woche um etwa sechs Punkte verringert", sagte Harris.